困局中的新华联,还没等来白衣骑士

作者 | 何婧

出品 | 焦点财经

“希望尽快引进实力雄厚的战略投资者”。

15个月前，新华联系实控人傅军还在期盼着他的白衣骑士。

然而，时至今日，这位白衣骑士还没到来。更糟糕的是，新华联将被迫于一周后（8月25日）停牌。

8月16日，新华联资本发布公告，回应联交所三日前所发函件，函件中新华联资本被联交所指，未有维持足够的业务运作并拥有相当价值的资产支持其营运。

近一段时间以来，新华联系已经有数只债券的违约，频频暴雷，让资金困局中的新华联更是雪上加霜。

7月14日，新华联发布了2021年半年度业绩预告，报告中的预告类型居然是亏损。要知道，在去年低基数的情况下，今年不少房企均实现了非常靓丽的同比增长数据，而新华联预估公司亏损7-7.5亿元，甚至比过去年疫情期间的亏损更多。

公司给出的解释主要为疫情反复导致销售未达预期，以及部分已售项目未能按计划实现交付，无法结转收入和利润。但反观公司去年底未办妥产权证书房屋期末账面价值合计仅64.34亿元，即便全部交付，金额也不高。

被推倒的多米诺骨牌

近两年来，新华联系资金链一直绷紧。而推倒第一张多米诺骨牌的，便是此前一笔3亿元的官司。

2019年11月底，新华联集团财务公司向湖南出版财务公司借款3亿元，按照协议应当于2019年12月2日和12月3日归还，然而到期后新华联财务公司却未按规定还款，湖南出版财务公司随即起诉新华联并申请查封。而该案裁定书中的一项数据格外引人注意：所冻结的新华联控股名下28个银行账号与新华联财务公司名下的12个账号，总共40个银行账号总共加起来不1400万元。

本来再过一个多月，新华联控股集团董事局主席兼总裁傅军就该对外宣布，“2019年新华联营业收入首次突破千亿元”的消息了。

千亿营收，却无力偿还3亿借款，且40个银行账号上只有一千三百多万。于是债主们坐不住了，首个发难的便是卢志强实控的民生信托，虽然卢志强与傅军同为“泰山会”大佬，此前关系十分密切。

2020年初，民生信托突然对其尚未到期的26.8亿元信托贷款申请强制执行。新华联集团持有的新华联、北京银行、宏达股份、赛轮轮胎、科达洁能等上市公司股权全部被司法冻结、轮候冻结，总市值超百亿。

虽然不久后，新华联集团便发布公告，称与湖南出版财务公司、民生信托均达成了和解协议。

一番斡旋后，看似有惊无险，实则债务危机正愈演愈烈。此后，民生银行、厦门国际银行、中铁信托等多个债主陆续上门催债。

文旅项目持续亏损

号称综合实力连续15年跻身中国企业500强和中国民营企业100强的新华联何以至此。

1990年，傅军放弃仕途下海经商，成立了新华联集团，由综合贸易起步并以此实现了原始资本的积累。1992年，集团在广西成立北海正天置业有限公司，开始涉足房地产开发。此后由长沙一路北上至北京，始终主攻房地产，由此奠定了地产行业在新华联集团的基石地位。

然而，作为集团核心产业的新华联文旅发展股份有限公司，直到2020年销售额仍仅有71.19亿，共计开发楼盘仅100个，未能进百亿房企行列。

伴随着城市化进程与消费升级加速，眼看文旅产业站上了风口，新华联也于2013年开始向文旅转型，试图借此弯道超车，跻身行业前列。

于是斥百亿巨资先后打造了长沙铜官窑古镇、芜湖鸠兹古镇、西宁童梦乐园、四川阆中古城等多个文旅项目。但文旅产业的发展规律与地产行业有着本质上的区别，其现金回流周期更长，更考验开发商的规划运营能力。

以铜官窑古镇项目为例，该项目作为新华联地产转型的关键性项目，占地面积3000亩，投资超过100亿元。2018年在万众期待下盛大开园，然而，其中的旅游设施、店铺装修甚至道路施工都尚未完工，旅客无一不是乘兴而去，败兴而归，铜官窑古镇也一度成为长沙差评最多的景点之一。

低迷的人气无法维持商铺的日常经营，已入驻商家便将成本转嫁至本就不多的游客身上，一来二去，便陷入了双向恶性循环。

自从踏入文旅业务，新华联文旅的固定资产自2014年的4.12亿，5年间就飙升至2019年的120.84亿元，增长了近30倍，而营收则仅仅从35亿升高至70.84亿元。

高投入并没有带来与之匹配的高收益，带来的却是水涨船高的债务。

截至2020年末，新华联的总负债为420.5亿元，资产负债率为83.45%，货币资金占短期债务比例仅有0.28，速动比率为约0.19，短期偿债压力巨大。此外，自2017年以来，新华联文旅每年的现金额净增加均为负，新华联的自身造血能力堪忧。

引战一年仍未果

为了走出困局，新华联可谓使尽了浑身解数。

2020年2月，新华联已将其所持有的全部辽宁成大的股份转让给韶关高腾，套现13亿。同时，还将赛轮轮胎、宏达股份股权摆上货架，以应对资金流危机。

于是，2021年3月，新华联开始推行员工持股计划，最后仅有15名员工参与持股，金额仅3000余万，杯水车薪。

一筹莫展的新华联只得频繁发布借款展期公告，以获得暂时的喘息。

在这种情况下，自顾不暇的母公司新华联控股亦未能提供援助，更因未能如期兑付10亿元中票构成违约，导致新华联公司债券遭到停牌；并且，从去年4月10日至2021年7月6日，前者所持后者的股份共计18次被冻结与轮候冻结，被轮候冻结的股份数量更是多次达到新华联控股所持有其股份的100%。若这部分股权被司法处置，新华联将存在实际控制权发生变更的风险。

也就是说傅军500亿打造的新华联文旅或将落入他人囊中。

其实早在2020年5月，新华联集团便与中国国际金融股份有限公司签订协议，傅军表示，“希望尽快引进实力雄厚的战略投资者，特别是要注重引进央企或国企投资者”。

然时至今日，依然无人来救其于水火。

三年前，当万科喊出“活下去”时，不少开发商还懵懵懂懂，今时今日，四处奔走忙于自救的傅军或许颇有体会。