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巨星财富：库存不平衡导致COMEX和LME铜价价差扩大

来源：金融界网 2021-08-09 14:22:28

COMEX和LME铜价之间存在一个相当大的套利窗口，铜价通常会相对协调地变动。巨星财富指出，根本原因是库存不平衡。在这方面，铜类似于铝和锌的更极端位置。相对于LME，美国缺乏实物库存。就连伦敦金属交易所（LME）的库存也偏向于亚洲而非欧洲仓库，正如我们上周观察铝市场时所报告的那样。

在过去几周里，基金经理持有的COMEX空头头寸大幅减少，可能是因为意识到了这种挤压。空头头寸从6月的近45000份合约下降到略高于22000份，将净集合多头余额提升至46000份合约以上，因为市场已经适应了美国比想象的要紧得多的现实。铜的实物交割溢价可能正在出现。巨星财富估计，1-5月美国铜表观消费量同比增长22%。为了使与伦敦的套利正常化，该国每月需要将进口量提高8-9万公吨。与此同时，废铜出口也在增长。高品位的废铜正大量涌入中国，主要流向中国。中国今年上半年进口10.4万吨，高于去年同期的3.1万吨。

由于中国进口法规的变化，这些都是纯度相对较高的废料——80%的铜或更高的金属——如果不是这样，这些金属本可以服务于国内市场。总的来说，中国进口了大约82万吨，同比增长91%，同样从世界其他地区吸收金属，推动消费者更多地吸收精炼金属。

随着复苏正常化，中国的需求正在放缓。今年下半年，可能会有更多的金属、废料和精炼金属可供美国消费。但要改善美国的库存水平，中国的消费降温还远远不够。特别是智利，需要寻找更多的供应。由于欧洲和日本的需求也在复苏，对这种供应的竞争将导致价格上涨。巨星财富表示，由于本月智利可能会采取罢工行动，也许铜业的观望日将被证明是暂时的——基金经理的赌注表明了这一点。