过去两三个季度的盈利升级周期可能会结束
来源： 2021-08-05 14:53:10
由于第三波当前局势带来的不确定性，印度公司仍对增长保持警惕，HDFC Securities 机构股票主管UNMESH Sharma告诉Nikita Vashisht，它将成为 2021-22 财年(22 财年)的选股市场，大多数行业都提供自下而上的积极风险回报投资理念。编辑摘录：
在当前局势案件不断增加但流动性充足的情况下，市场似乎犹豫不决。您的中短期前景如何?
市场陷入了一场对抗压力的拉锯战。一方面，我们对通货膨胀感到担忧，当前局势——印度第三波爆发的可能性以及震中在各国之间的移动，地缘政治压力——美国与中国和石油;另一方面，全球流动性继续由中央银行承保，市场明确认为通胀担忧是暂时的。
鉴于此，该指数在中短期内不会有决定性的变动。我们认为，在 2021-22 财年(22 财年)，它仍将是一个选股市场，大多数行业都提供自下而上的积极风险回报投资理念。
如果出现第三次当前局势浪潮，投资者应如何调整其投资组合?
虽然政府采取的局部封锁措施、疫苗接种和从第二波医疗准备中吸取的经验教训将在未来带来更良性的结果，但目前投资者的预期并未计入严重的第三波。目前，投资者应该寻找行业内的相对价值和收益交付的清晰可见性(第三波与否)。
债券市场对市场反弹和经济增长有何暗示?
债券收益率清楚地表明，市场认为通胀担忧是暂时的。当通胀担忧抬头时，市场确实变得不稳定。然而，我们似乎已经恢复到技术驱动的全球通货紧缩是一个多年甚至是多个十年的主题的预期。重要的是，中央银行未能像我们在 2003-2007 年看到的那样提供全球协调的总需求脉冲。这将使债券收益率保持上限，直到我们看到 2022 年及以后利率和债券购买的实际变动。
2021 年 6 月的季度收益好坏参半。您是否认为市场对复苏过于乐观?
在正在进行的结果季节中没有任何积极的惊喜。事实上，一些报告的银行、汽车、科技公司似乎总体上没有达到预期。不用说，现在下结论还为时过早。感觉过去两到三个季度的收益升级周期可能会结束。同时，由于 22 财年第一季度第二波的冲击，预测并不十分乐观。从这个角度来看，我们重申整体指数上行可能在中短期内受到限制。它仍将是一个选股市场。
外国投资者是否怀疑印度的增长?
在印度外国投资组合投资者 (FPI) 拥有的上市股票以及过去 12-18 个月的买入情况下，抛售量并不是主要问题。事实上，它很容易被国内投资者购买吸收。我们的谈话并未表明 FPI 对印度的看法发生了结构性变化。事实上，近期一级市场交易的参与表明了长期的信念。涨势后获利回吐、过去 6-8 周美元兑卢比上涨、石油/大宗商品价格以及对当前局势的一些担忧似乎推动了这一举动。金融部门也有一个较小的技术问题，尤其是大型贷方，与国内机构相比，金融部门通常在其投资组合中占有更大的权重。
增持和减持行业?有任何赌注吗?
我们更看好面向经济的行业，如水泥、基础设施和天然气，随着市场开始关注 23 财年及以后，这些行业将受益。在金融板块中，我们在整个 BFSI 板块中持有同等权重，超配非贷款金融板块，尤其是保险和资本市场，净减持贷款金融板块(偏向于大型银行和精选房地产股票)。我们仍然减持消费(必需品、非必需品和汽车)、NBFC 和小型银行。虽然我们的行业偏好在过去六个月基本保持不变，但在行业内，我们着眼于均值回归/估值趋同。
你有没有在任何领域减重?
我们一直在减重，并要求客户在中小型股、IT、制药和化工领域以交错的方式预订利润。我们的反向观点是我们对主要消费品和非必需消费品的减持立场，鉴于预期过高，估值过高，它们面临 PE 降级风险。我们对中型 IT 名称持有类似的观点。我们很早就开始涉足基础设施和房地产领域，并看到这些领域的反弹有更多的支撑。
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