李大霄：当核心资产也下跌就要降低风险偏好

来源：金融界网 2021-07-13 15:22:31

大证券首席经济学家李大霄表示，A股运行至今，整体估值水平为20倍pe2倍pb，整体性风险尚还不明显。但是我们观察到五个迹象，局部可能已经出现了一些明显的风险。

一是某板块超越上上涨指数，其估值为63pe9.43pb已经渐渐接近2015年5178点该板块的估值水平。特别要指出的是，当下成长与热门概念风格股票已经成为一种潮流及时尚，出现了不买成长与概念就是与牛市无缘的怪事，不买成长与热门概念就被市场抛弃的事实已经出现，而且还出现了买股票不看估值的新理论，这些迹象这与5178点时何其相似，亦与2000年纳斯达克看市梦率的表现何其相似。

二是截止到2021年7月9号融资余额已经超过1.6万亿。虽然离2015年高位2.22万亿尚有距离，但说明投资者已经慢慢变得越来越贪婪，风险意识越来越淡薄。警惕吧！2015年的爆仓者早已经不见了。

三是A股相当核心资产出现了下跌，这个迹象值得高度重视。而核心资产是股市的中流砥柱，这就不得不提前准备对后市预期的变化，当然，核心资产也可以调换的，核心资产也会动态变化的，行业兴衰是非常正常的，行业龙头排序也会变化的，但如果下跌的比例逐渐加大，调换的频率越来越快，届时趋势就会发生逆转，从量变会转为质变。靠二线核心资产或者靠题材和概念，牛市的基础就不牢固了。

四是自2019年以来，全流通指数半年线已经出现了5连阳。从A股历史数据上来看从来没有超越。这次也许很难超越。

五是绝大部分预测和市场走势都是看多，而且是强烈看多，空方的声音太过微弱了。

总的来说，在底部的时候才是进攻时间，这也是我在底部大众悲观绝望时鼓舞信心的原因，因为核心资产价格很便宜。但无疑这个时机已经过去或者部分过去了，因为现在核心资产已经不再便宜或者部分不便宜。从2021年下半年开始，从进攻变为防御，投资组合要偏向稳健，按照自己的风险承受能力构建投资组合，适合减少高风险产品配置，增加低风险产品配置。祈求能够安然度过这个地球上史无前例的泡沫爆破洗礼。因为这次全球范围内货币宽松造成的泡沫实在是太大太大。完全不参与者与盛宴无缘财富相对大缩水，早参与者享受盛宴，晚参与者要十分小心“剩宴”。

当然这是个人一些思考，不一定正确，也许是过虑了，而且世界千变万化，会随着情况变化而调整观点。也许市场还会顽强上涨甚至还会上涨很长时间的，因为泡沫也可以维持很长时间的。但越是上涨，风险意识就要越来越提升，杠杆要坚决去掉而不是增加，但人性的弱点就是这样，越往上涨，杠杆只会越来越高而不是相反。但非常确定的是，当下并非是留存杠杆的有利时机。

劝说往往是无效的，只有自己醒悟才能够最终解脱。起码对于急用钱者、高杠杆者、低风险承受能力者、学生、家庭负担重者、需要用钱看病者要非常谨慎了。听我一句话，长者要留下养老钱，要养家的散户要保护自己。