极致分化！结构性行情持续，百亿私募发声：寻找“高赔率”机会
来源：中国证券报 2021-06-25 09:24:51
结构性行情继续演绎。
Wind统计显示，6月24日，沪综指微涨0.01%，深证成指下跌0.4%，创业板指下跌1.2%。板块方面，光伏、新能源指数大涨，医美等板块跌幅较大。
今年来，“茅指数”成分股持续分化，一批优质公司股价迭创新高，一些公司却走势萎靡。在百亿私募相聚资本总经理梁辉看来，不同于过去的板块轮动，当下市场呈现出的分化行情，是市场发展到一定阶段的必然，大概率会进一步演绎。
寻找“高赔率”公司
6月24日，光伏屋顶指数、新能源指数、光伏指数分别上涨5.72%、3.53%和3.21%；医美、华为HMS指数以及CRO跌幅较大。
去年以来，光伏、新能源等新兴成长领域的行业引发机构资金的高度关注。“前十年，股市的机会更多出现在周期等天花板较低的行业。随着宏观经济进入转型期，经济的高速增长将越来越依靠新兴科技领域。新兴领域处于龙头地位的上市公司的投资机会会非常稀缺。”梁辉认为。
从海外成熟市场的经验来看，当资本市场发展到一定阶段，寻找行业前景出色、竞争力突出公司的投资方式才是市场主流。这也就可以解释，为何光伏、新能源车、高端制造等一批新兴行业的公司，在结构性行情中实现了超额收益。
除了大市值白马龙头股，中小市值的成长型公司也蕴含投资机会。
在梁辉看来，中小市值公司涵盖的行业非常多，大量非周期行业，如计算机、军工、电子传媒，都是中小市值的成长行业。过去一年，这些行业的涨幅较小，细分行业龙头股的地位也不如大市值的白马公司突出。最重要的，是在1000多家中小市值“灰马股”中找到那些高赔率的标的。
相聚资本投资总监王建东表示，高赔率是指在那些赚钱的公司中，要赚尽量多的钱，实现50%、100%甚至更高的收益率。为了实现更好的投资回报，甚至可以接受一部分的不确定性、接受一定的瑕疵。
“白马龙头股的胜率较高，但是赔率不够高。这意味着买主流公司无法实现太高的收益率。”王建东进一步解释，要通过对大市值的白马股、中小市值的成长股的均衡配置，既实现成长，又能保证均衡。
结构性行情大概率持续
三季度乃至下半年的市场环境备受各方关注。梁辉认为，流动性是比经济更为重要的影响市场的因素，由于三季度流动性大概率较为宽松，是一个较好的做多窗口。
他表示，春节后茅指数有一定的回调，一些优质公司的估值在4月底便调整到位，回到了比较合理的水平，适合优中选优进行配置。
“当前市场指数级别的反弹可能到了一定段落，后面机会从市场整体将转向个股，流动性宽松已经反映到前期市场的反弹上。”王建东也表示，指数级别的机会大概率不会上演，更多将是结构性行情。
招商证券(行情600999,诊股)策略张夏团队认为，今年四季度A股将会由此前的复苏期逐渐转向转折期，这种环境下指数上下波动的幅度相对较小，指数整体将会呈现横盘震荡的特征，市场将会围绕业绩变量寻找结构性的投资机会。
三季度正值半年报和需求旺季，业绩增速较高，从全球需求导向来看，中国优势制造相关行业可能有望业绩超预期，中小市值、中高增速的成长型公司将有较好表现。
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