5月非农前瞻：“小非农”暗示报告强劲，黄金多头再迎挑战

北京时间周五（6月4日）20:30美国劳工部将公布美国5月份非农就业报告。目前市场上对非农预期差距较大，不过普遍较4月数据要好。经过上一次非农的惨痛失败，经济学家为此次非农做好了任何的意外准备。不过从强劲的非农数据与初请数据来看，5月非农数据料将相当强劲。目前5月非农就业预期终值为65万，失业率5.9%，平均时薪涨1.6%。黄金周四跌近2%，跌幅将近40美金，周五又将迎来重大考验，投资者需提前做好心理准备。

4月非农表现令人瞠目

数据显示，美国4月新增非农就业岗位26.60万个，远低于预期的增加100万个，美国4月失业率上浮0.1个百分点至6.10%。

4月非农数据之惨超乎所有分析师的意料，仍有数以百万计美国民众没有工作，许多人因疫情关系而长期失业。纽约TS Lombard首席美国分析师Steven Blitz表示，“没有人晓得疫情过后经济会是什么模样，长期失业的人数居高不下。（支出）计划目的在于让经济有更高的成长曲线，从而让这些人能早日获得聘雇。”

彭博分析师Chris Anstey评4月非农称，失业率上升，制造业就业岗位下降。 这是一份比预期弱得多的报告，真正改变了当前关于经济重新开放的说法。我们现在将看到一场更加激烈的辩论：延长的、增加的失业救济是否让人们呆在家里，而不是找工作。我们也看到关于疫苗的犹豫和持续的大流行是否阻碍了经济复苏的讨论。

分析师Valeria表示，这些糟糕的数据意味着，美联储的超宽松货币政策是正确的，也支持长期走低的想法。消息传出后，股市回落，但开盘后可能会反弹。美元将继续承受压力。

经济学家们已为5月非农做好了各种意外准备

美国4月份非农就业数据表现远不及预期，曾让经济学家们倍感意外，5月数据公布在即，他们为各种情况做好了准备。

调查显示，经济学家对5月非农就业人数的增幅预期差异很大，低至33.5万，最高则达100万人。在周五新的数据公布前，一些预测人士调整了模型。

Jefferies LLC首席美国金融经济学家Aneta Markowska表示：“我有一些模型显示是零，另外一些则显示100万人，现实就是如此。老实说，一切皆有可能。”

经济复苏非常不均衡，难怪专家们也难以做出准确预测。一方面，美国各地气候转暖，大量完成疫苗接种的成年人渴望重新旅行和社交，防疫措施的放松也暗示餐饮招待行业将招聘大量员工。此外，学校也重新开学，更多人返回办公室。

而与此同时，雇主们依然表示，找不到足够的工人来填补空缺，因为健康忧虑、育儿需要和失业保障的加强可能降低了一些人的求职意愿。还持续存在供应链瓶颈和全球芯片短缺，对制造商和车企形成制约。

这些因素令预测变得越来越困难。4月份非农就业实际数字不及预期的幅度创出了1996年有记录以来的最大。接受调查的经济学家对5月数据的预期中值为增加65.5万。

疫情之前，预估一般上下相差大约2万人。而现在，衡量预估离散程度的标准差达到了约14.6万。

德意志银行证券的美国资深经济学家Brett Ryan表示：“重新开放经济时，会遇到这些瓶颈，如果是50万，我不会感到惊讶，100万也不会惊讶。”

彭博经济研究认为：“在我们看来，4月数据不及预期应当是特例，经济全面持续重启，会在5月份令大量美国人加入就业队伍。”

25家投行前瞻：美国5月非农就业人口增幅料扩大，关注前值是否上修

25家大型投行预测显示，主要投行对5月非农就业人口的增幅预期差距较大，具体而言，美国5月季调后非农就业人口增幅料介于45万-87.5万，失业率料介于5.8%-6.1%，平均时薪年率增幅料介于1.2%至-1.8%。

几大数据看美国就业情况

【5月制造业就业不容乐观】

供应管理学会（ISM）周二公布的数据显示，5月企业活动指数从前一个月的60.7升至61.2，与预期大致相符。报告还显示投入价格仍然较高，订单积压量创下纪录新高。

新订单指数上升并略低于逾17年高位，交货时间创下1974年以来最长纪录，表明制造商继续面临供应短缺和运输延误的困境。

ISM报告还显示，5月产出增长速度为接近一年来最低，进一步证明持续的供应和运输挑战使工厂无法利用全部产能。

报告中令人失望的一点是就业指标。ISM就业指数从55.1降至50.9，表明供应链中断导致工厂用工需求更为疲软。

【5月挑战者企业裁员维持在21年来低位】

美国5月挑战者企业裁员人数录得2.4586万人，维持在2000年6月以来低位附近，前值为2.29万。

就业数据公司挑战者副总裁表示，许多雇主，特别是那些业务在疫情期间受到严重打击的雇主，如零售商、酒店和休闲公司，很难找到工人。今年迄今，雇主已宣布计划裁员192185人，较去年同期的1414828人减少了86%。

他表示，5月份医疗保健和产品行业裁员人数最多，为2775人，其次是教育行业，裁员2617人。交通运输业裁员2285人，而汽车行业裁员2109人

【5月服务业招聘放缓】

周四公布数据显示，供应管理学会（ISM）服务业指数从4月的62.7升至64，为1997年开始编纂该指数以来最高水平，优于调查经济学家预估中值。该指数高于50代表活动增长。

报告反映了防疫限制措施放松后，社交活动回升，对航空出行、酒店住宿和外出就餐等服务的需求升温。被压抑的消费者需求获得释放，加之商业投资稳定，应该会为未来数月经济复苏提供充足动力，但挑战依然存在。

与ISM制造业报告显示的情况类似，服务业报告也反映了价格压力上升、积压订单增多和企业招聘放缓。原材料和熟练劳动力供应有限，可能会减缓经济增速。

服务业就业指数从4月的58.8降至55.3，仍然处于较强水平。本周早些时候，ISM公布制造业就业指数降至六个月低点。

【初请失业金人数创去年3月以来新低】

美国至5月29日当周初请失业金人数录得38.5万人，预期38.7，前值40.6，续刷去年3月14日当周以来新低。

美国初次申请失业金人数在大流行期间首次降至40万人以下，这表明尽管劳动力短缺限制了招聘，但劳动力市场仍在走强。目前所有行业和地区的企业都报告称很难找到工人。但这一数字仍远高于20万至25万的区间，而这一区间被视为健康的劳动力市场状况。

【5月ADP就业人数增近百万】

美国5月ADP就业人数录得增加97.8万人，预期65万，前值47.2万，增幅创去年6月以来新高。

美国私营企业5月份的新增就业人数创近一年来之最，表明随着经济走强，企业在填补创纪录职位空缺上正取得进展。根据ADP Research Institute周四公布的数据，5月份私营部门就业人数增加了97.8万人，为2020年6月以来最高。产品制造行业增加就业12.8万人，服务业则增加85万。就业人数增长最大的是休闲和酒店业，环比增长44万，为11个月来最大增幅

ADP首席经济学家Nela Richardson：尽管商品生产商的就业人数在稳步增长，但服务提供商贡献了最大份额的增长，远远超过过去6个月的月平均增速。各种规模的公司都经历了就业增长，反映出疫情和经济状况的改善。

机构观点

富国银行：一份好的非农报告可能会使对美联储紧缩计划的讨论更加引人注目

周五，美国将发布非农就业报告。市场一致认为就业人数将增加65万。富国银行的分析师表示，疲弱的报告可能会加深美联储将逐步缩减量化宽松的预期。随着企业重新开业和重新招聘，对劳动力的强劲需求与工人供应方面的一些限制相冲突。4月份的就业数据与劳动力市场的其他数据形成了鲜明对比。然而，我们相信就业复苏已回到正轨，预测当月雇主将增加80万个工作岗位，失业率下降到5.9%。此外，还将关注上月数据的修正值。

三菱东京日联：美国5月非农就业人口料增加约100万

三菱东京日联银行预计，美国5月非农就业人口增加约100万，应会提振收益率和美元，在本周的关键事件，美国将于周五发布非农就业数据之前，人们可能不太愿意承担新的风险，随着今天ADP就业数据的发布，这将开始成为更大的焦点，市场的共识是，在4月增长74.2万之后，5月份将增长65万，如果共识数据得到确认，将意味着5月非农就业数据明显弱于预期，ADP不会反映出来，将出现背离，ADP的共识数据可能会让非农就业数据的预测在周五发布前小幅攀升至65万，强劲的就业市场反弹是暂时性通胀通过加薪而变成永久性通胀的重要组成部分，因此时薪数据也将至关重要，平均时薪在此前环比增长0.7%，预计5月将增长0.2%，将缓解人们对工资通胀飙升的担忧

财经网站Fxstreet分析师Joseph Trevisani：预测美国5月非农增加66.4万人

①财经网（博客，微博）站Fxstreet分析师Joseph Trevisani称，市场预测5月非农就业人数预计将增加66.4万人，失业率（U-3）预计将从6.1%降至5.9%；

②平均时薪预计将在4月份增长0.7%后增长0.2%，在4月份增长0.3%后下降0.4%，这两种情况的逆转都是由于预期会雇佣工资较低的工人，平均每周工作时间应该下降0.1至34.9小时 。

道明证券：即使在强劲的ADP数据后，非农数据仍有一些下行风险

周四发布的美国就业数据好于预期，提高了周五的非农就业数据预期。道明证券（TD Securities）分析师认为，与市场普遍看法相比，非农数据有一些下行风险。尽管ADP报告显示就业人数激增，但是ADP并不算可靠指标。我们认为数据走软可能会限制美元兑主要货币的上行，但意外的上行可能会吸引投资者重新回补潜在的美元空头。不过，道明证券预计本周非农数据将录得50万人，低于市场普遍预期。如果预测得到证实，澳元和日元预计走势积极。