卓创资讯：纯苯价格继续上涨 还有基础吗？

本轮纯苯价格随着苯乙烯价格大幅上涨，是否还有空间值得高度关注。本文从苯价连续上涨的原因分析，以及持续性分析两个维度展开，试图对苯价是否具有可持续性上涨进行判别。

卓创资讯数据显示，以月度均价看，华东纯苯市场价从2020年7月的3300元/吨月度均价，连续上涨了10个月，到2021年4月均价接近7000元/吨，平均每月涨370元/吨。2021年4月末的价格为7300元/吨，五一节后仍有一波上涨。价格的连续上涨让人惊叹，而上次苯价到达7000元/吨以上的价格是2018年的8月，中间间隔了32个月。

一、连续上涨的原因分析

1。前4个月(2020年7-10月)的价格上涨为成本推动型上涨

2020年7月初，纯苯价格仅3000元/吨出头，WTI油价已经过40美元/桶，在油价的支撑下，苯价开启了上行通道。期间国际油价在40美元/桶窄幅上下浮动，持续了4个月之久，苯价从3000元/吨缓慢攀升至10月末的3550元/吨，石油苯的理论毛利水平(因苯具有副产品属性，称理论毛利较为合理)由绝对负值(亏500元/吨)转为不亏，代价是苯的社会库存由3月末的7万吨增至9月末的30万吨高位。

2.2020年11月-2021年2月为由成本推动到苯乙烯拉动的过渡阶段

从2020年11月至2021年2月，WTI月度均价由2020年11月的41.5美元/桶升至2021年2月的59.1美元/桶，上涨了42%；苯价则由11月初的3550元/吨上涨至2月末的6500元/吨，涨了83%，理论毛利水平由不亏转为盈利1000元/吨。这期间有几件事值得关注：

一是2020年10月中旬开始苯乙烯受资金介入影响价格大幅攀升，由10月中旬的6200元/吨，短时间内上涨至11月中旬的10800元/吨，涨了74%，之后又快速下行至年底的6300元/吨；期间苯价受高库存所累，无法随同苯乙烯价格拉起一波上涨行情，依旧跟随油价攀升，至11月中旬价格仅升至4200元/吨，涨幅仅为18%。

二是自2021年2月中旬开始，苯的社会库存已经显现出有效下跌的态势，至3月末已经低至12.5万吨的低位水平。

三是2021年春节后的大宗商品涨价潮带动苯乙烯价格再次上涨，这次苯价与苯乙烯价格形成了互动，在油价上涨的基本趋势预测下，至3月上旬苯乙烯价格由节前的7850元/吨，涨至9970元/吨，涨27%；带动苯价由节前的5350涨至6680元/吨，涨25%。

3。2021年3-4月为苯乙烯拉动型涨价

这两个月能够明显感觉到苯价随着苯乙烯价格波动，而且苯乙烯涨价带动苯涨，苯乙烯跌价也会带动苯跌价，但部分时段苯乙烯跌价时，苯未必跟跌。至4月下旬苯价过7000元/吨，苯乙烯过10000元/吨。之后苯价一直缓涨，苯乙烯则围绕一万元大关震荡。五一节后开盘，苯价涨过7500元/吨，苯乙烯再次过万元大关。

二、持续性分析

苯乙烯库存明显下降始于2020年10月中旬，因此被资金介入炒作一回，无奈基础不牢，到年底基本又回到原点。这期间苯价依旧是跟随油价，从月均价格显示看依然是缓慢上行阶段，没有像苯乙烯出现大起大落的情形。

进入2021年，国内纯苯一直处于净消耗状态(即吃库存状态)，每月都有一定数量的苯库存被消耗掉(净消耗)。经过精算，2021年1-4月合计净消耗苯接近30万吨，其中，1月净消耗为：3.4万吨、2月9.9万吨、3月5.5万吨、4月10.8万吨，因此国内社会库存上从1月下旬开始下降，经过2个多月的持续降库，至4月底社会库存恢复到了较低的库存水平。这也是为什么进入2021年后，苯价更多可以跟随苯乙烯价格上涨的根本原因。而去年同期，苯的表现则正好相反，表现的是增库存的状态，精算2020年1-4月形成的累库超过了30万吨。

2021年1-4月，石油苯产量同比增17%，而主要下游，苯乙烯国内产量同比增39%、环己酮增25%、苯酚增42%、苯胺增30%、己二酸增32%。下游产量的增幅明显大于石油苯的增幅，有效消耗了苯的库存。

另外，似乎每个苯的下游的下游都有一个明星产品支撑价格走强，苯乙烯下游ABS、环己酮下游PA6、苯酚下游PC、苯胺下游MDI和氨纶等、己二酸下游PA66和PBAT(一种可降解塑料)。国内需求的恢复以及出口的拉动对苯系全产业链产品的支撑都达到了一个新高度。

综合判断，在油价没有明显下行的基础上，且纯苯下游都处于相对平稳的状态下，苯价处于高位、且继续保持上涨态势是存在一定的基础的。

但价格继续大幅上涨所面临的风险极大。一是苯乙烯能够支撑在10000元/吨以上的价位的时间，目前看苯乙烯下游PS是苯乙烯在这个关键点的重要因素，PS守住了，苯乙烯才能够稳定，这个是最大的风险点。二是检修恢复，5月依然有装置检修，苯的增量仍旧有限，但检修会有截止点的，恢复产能也是迟早迟晚的事情。三是新增产能投放。四是各种意外等。因此，把控住节奏，合理适度更能行稳致远。(数据来自红桃3)

（文章来源：卓创资讯）