上市险企首季净利同比增速分化：国寿人保大增逾四成 平安太保均低于5%

上市险企一季度业绩几家欢喜几家愁。

截至4月29日17时，A股五大上市险企中，中国平安(行情601318,诊股)、中国人寿(行情601628,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)、中国人保(行情601319,诊股)披露了一季报。据《证券日报》记者统计，这4家险企一季度净利合计744亿元，同比增长26.9%。

尽管整体业绩增速较好，但各险企一季度业绩同比增速出现明显分化。具体来看，一季度，中国人寿归母净利285.89亿元，同比增长67.3%；中国人保归母净利100.34亿元，同比增长42.1%；中国平安归母净利272.23亿元，同比增长4.5%；中国太保归母净利285.47亿元，同比增长1.9%。对比来看，国寿与人保净利增速较快，平安与太保增速相对较慢。

为何出现这一差异？《证券日报》记者发现，主要源于上市险企投资收益出现分化。中国人寿与中国人保均提到净利快速增长的原因为“投资收益增加”。其中，中国人寿一季度实现总投资收益达651.12亿元，同比大幅增长43.3%，尤为引人注意。

投资收益

拉开净利增速差距

投资与负债是驱动保险公司业绩的两大“轮子”，不同年份投资与负债对净利的贡献不一。从今年来看，投资收益差异拉开了险企的业绩增速，这与去年上市险企的经营情况颇为类似。

据财报显示，中国人寿提到，公司一季度实现总投资收益651.12亿元，同比增长43.3%，总投资收益率6.44%；净投资收益413.95亿元，同比增长8.7%，净投资收益率4.08%。同样，中国人保提到，公司一季度利润表项目下的“投资收益”179.95亿元，同比增长36.7%。

就投资策略，中国人寿表示，2021年第一季度，公司结合市场情况将战略配置与战术操作有机结合，发挥内外部管理人优势，丰富固收品种，主动管理权益类敞口，不断优化持仓结构。

中国人保则表示，公司加强市场趋势研判，做好资产配置动态调整，债券投资优选配置时点，把握投资机会，不以信用下沉为代价博取高收益；权益投资积极把握行业和个股投资机会，不断优化持仓结构，取得较好投资业绩。

从其他两家险企来看，中国平安第一季度保险资金投资组合总投资收益为239.07亿元，同比下滑7.8%，年化总投资收益率为3.1%，年化净投资收益率为3.5%。收益率“受中国香港股票市场修复上涨、市场利率波动及减值计提增加等因素综合影响，同比略有下降”。

中国平安还受到华夏幸福(行情600340,诊股)的影响，公司称，一季度对华夏幸福相关投资资产进行减值计提及估值调整金额为182亿元，对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为100亿元，对税后归属于母公司股东的营运利润影响金额为29亿元。

此外，中国太保一季度净投资收益率为3.9%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率为4.6%，同比上升0.1个百分点。

新单与车均保费

增速承压

除投资端差距较大之外，各上市险企负债端发展情况也各异。已披露业绩的上市险企中，一季度寿险业务中新单保费增速承压，财险业务中的车均保费增速承压，带动车险保费增速放缓。

例如，中国人寿提到，一季度公司保费收入3238.92亿元，同比增长5.2%。其中，续期保费达2214.43亿元，同比增长11.7%。短期险保费达335.84亿元，同比增长2.3%。但“受新冠肺炎疫情影响，保险消费需求释放放缓，新单业务发展承压”。

中国人保也提到，公司一季度寿险原保费收入506.6亿元，同比下降5.4%；实现期交原保险保费收入407.37亿元，同比增加6.5%；实现十年及以上期交首年规模保费15.81亿元。

另外，一季度太保寿险保险业务收入为954.38亿元，同比增长3.9%。其中，个人客户业务代理人渠道实现业务收入869.98亿元，同比微增2.5%，新保业务163.36亿元，同比增长35.9%。

国盛证券分析师马婷婷表示，3月份以来行业保费数据持续承压，新单负增长较为明显；4月份起各家增员力度明显加强，并强化代理人日常培训考核，并加大健康管理服务，同时短期通过增加长缴年金两全产品销售等措施改善新单现状。

从产险业务来看，车均保费仍在下滑。中国平安表示，平安产险业务规模短期承压，但业务品质保持优良。受车险综合改革影响，保险费率下降。2021年第一季度，平安产险实现原保费收入661.75亿元，同比下降8.8%；整体综合成本率为95.2%，同比下降1.3个百分点。

同样，今年一季度，太保产险实现保险业务收入437.47亿元，同比增长12%，其中：车险业务收入218.67亿元，同比减少7%；不过非车险业务增速较快，业务收入218.8亿元，同比增长41.0%。

此外，一季度人保财险实现原保费收入1355.52亿元，同比小幅增长6.2%；赔付率70.3%，同比提高4个百分点；费用率25.4%，同比下降5.4个百分点；综合成本率95.7%，同比下降1.4个百分点。