卓创资讯：下游需求景气程度有限 5月柴油持谨慎看涨心态

近一段周期内，在供需以及终端零售利润差异化引导下，汽柴油市场运行趋势不同，汽油因五一小长假需求高峰及零售利润尚可的提振下，汽油表现持续坚挺波动幅度较小，柴油近期区间波动基本面支撑不足，且终端零售利润较低。

近期国内汽柴油市场处于阶段性的盘整震荡的态势，但是柴油表现偏弱，且横盘震荡周期以及波动幅度仍存在修正，前期上涨估值收窄油价目前仍未能突破阻力位，主要由于零售利润处于低位以及部分地区工矿需求不及预期，高位买入情绪受挫，加上前期冲高行情导致多数业者增持仓位目前处于被动去库存阶段，4月份在工业生产逐渐企稳的大环境下，物流运输需求也处于一定高位，市场缺乏利好消息面跟进整体操作谨慎，汽油方面虽然组分油以及调油原料涨势放缓支撑减弱，但是五一小长假需求高峰引导下，节前仍有备货以及需求空间，另外3月份乘用车销量大增也对汽油消费带来提振，且终端零售利润尚可因此终端加油站需求信心偏强，抑制了汽油跌幅行情稳定节奏偏强。

截至4月28日地方炼厂方面柴油连续连续半个月处于区间震荡调整的态势，涨跌多随原油波动运行为主，汽油走势处于震荡上行态势。山东地方炼厂92#汽油车提批发均价为7374元/吨，主营单位0#柴油车提批发均价为5731元/吨；国内主营单位92#汽油车提批发均价为7875元/吨，主营单位0#柴油车提批发均价为6276元/吨；批零方面：国内主营92#汽油批零理论利润为837元/吨，地方炼厂92#汽油批零理论利润为1339元/吨。柴油方面，国内主营0#柴油批零理论利润为969元/吨，地方炼厂0#柴油批零理论利润为1488元/吨。

从近期汽柴油波动运行情况看，国际原油也在较大程度影响市场操作心态以及情绪节奏的变化，近期市场操作较为理性，限制了汽柴油此前预期反弹的空间，近期国际原油持续窄幅震荡运行，印度新冠感染病例数激增市场担心需求下滑拖累油价下跌，加上美伊谈判周二重启且有望加快谈判进程，以及美国原油库存回升令空头气氛增浓，原油上行面临较强的阻力位，但是中国以及美国经济数据表现强劲以及欧佩克维持今年石油需求增长预测不变提振油价，且5月1日开始维持前期减产协议小幅增产不会调整现有的减产协议框架，暗示对需求前景仍持乐观看多心态，这为油市再次注入多头情绪，综合判断近期原油基本面多空因素对峙下区间波动，因此市场对原油市场走势维持谨慎态度，在原油缺乏利好消息刺激下，汽柴油市场方面中下游业者补货较为低迷，且目前汽柴油均处于年内高位，市场担忧油价能否继续上行风险偏好意愿较低，因此原油成为油价上行受阻的较大威胁，这在上篇分析中也有提到，若原油未能有所突破，汽柴油上行压力位仍然较大。

宏观高频相关数据方面，经济基本面仍有提振但是目前影响减弱，与柴油有关的1-3月份基建以及采矿业投资增速大幅反弹，但是1-3月份同比增速相比1-2月份有所下滑，工矿基建方面需求增速放缓，且从市场获悉西北地区工矿以及基建开工负荷不足对需求支撑较弱，主要是前期计划开工延期以及受到环保检查的影响，实际需求有限，物流运输景气指数较高处于活跃周期，公路货运周转量增幅较大，不过由于终端零售环节柴油零售利润较低，需求意愿偏弱多按需采购，且多数油站以及贸易商库存偏高，基本面运行较弱，业者操盘逢高持谨慎心态，平抑掉部分宏观支撑。汽油方面终端零售仍有一定幅度利润约在0.6-1元/升左右，因此风险偏好意愿偏高，但是由于原油上行乏力且仍有利空因素存在，汽油稳中小跌基本面仍然坚挺整体持稳，3月份石油及制品类社会消费品零售额在1742亿元同比增长25.8%对于汽油带来多头指引。

短中期波动预测：原油若无明显利好指引，汽柴油市场短期仍维持窄幅震荡的逻辑，供需两端维持宽松平衡状态，中下游库存偏高，但是地炼以及主营单位供应端下滑对市场带来提振作用，油价下滑风险仍然较小，可按需购进为宜。目前看涨心态仍然较为谨慎，东北出现低价下海大单，油市观望情绪较浓不会贸然购进，高位出货依然承压，短期高空低多市场位于近期均价附近交投。中线来看，中石化柴油集采指导价格上调200元报5700元，汽油稳定在7050元，国际原油随着欧洲解封疫苗接种速度加快以及印度疫情影响弱化的支撑下仍有上行空间，加上供需端继续改善修复，柴油仍有震荡走高的趋势，不过柴油需求处于由强转弱的阶段，南方迎来雨季以及休渔期将影响户外工矿需求，汽油消费将自高峰回落，终端购进情绪受限，汽油中线需关注承压回调，柴油整体市场高位波动上行空间仍然有限，持仓量建议维持中低位。

（文章来源：卓创资讯）