“五一”小长假要来了！点燃旅游消费四大行业新热情

“五一”黄金周将至，受益于政策利好影响，一季度旅游经济运行好于预期，这一点从机票、酒店预定信息便可验证。进入二季度，居民出游意愿不断升温，复苏向上的基本面进一步稳固。分析人士指出，“五一”旅游出行预订高峰初现，国内旅游经济景气指数回升36%。建议投资者提前逢低布局旅游酒店、民航、商贸贸易、影视等相关受益行业。

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民航 受益需求集中释放

根据民航总局统计，2021年3月份运输总周转量相当于2019年同期的83.7%，恢复势头良好；旅客运输量相当于2019年同期的89.4%，其中国内航线完成旅客运输量4768.3万人次，已超过2019年同期水平。从航空公司经营效益指标看，今年第一季度，航空公司累计营业收入878.8亿元，同比减少1.1%，累计亏损300.5亿元，同比减亏45.8亿元。

从行业来看，受新冠疫情冲击，2020年全球航空客运需求大幅萎缩，全球航司大幅削减航班。去年我国航司运力扩张速度明显放缓，同时疫情肆虐全球导致全球航空业遭遇重创。东莞证券分析师黄秀瑜表示，从历史推演，疫情有望促使民航业新一轮的洗牌，未来有望通过提高行业集中度来改善具备竞争优势的航司的经营效益。

陷入困境的民航业也获得了政策资金面的支持。可以看到，两会报告指出，为支持民航业的发展，通过改革办法推动降低企业生产经营成本，民航发展基金航空公司征收标准将降低20%。本次调整是继2019年50%下调，2020年免收以来的又一次减收，预计将进一步帮助航空公司减轻现金流压力，走出疫情影响，实现快速恢复。分析认为，民航发展基金是航空公司成本中的重要部分，2019年占航空公司成本的1.6%-2.1%，发展基金的再度减收将对行业形成利好，缓解企业负担。

随着“五一”的到来，民航业复苏势头将进一步加速。据携程数据显示，“五一”节国内进出港航班搜索量同比2020年已提升超过五倍。如三亚、西安、重庆、成都作为热门目的地热度空前，进港航班搜索量分别提升1000%、779%、665%、550%。

受到低风险地区人员进返京无需核酸检测阴性证明新政公布影响，旅客出行热情高涨。安信证券分析师明兴指出，某平台大数据显示，自通知发布后，北京进出港航班热度与前一时段相比迅速攀升。从中期视角看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，行业迎来快速恢复。总体看，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间。

光大证券(行情601788,诊股)分析师程新星指出，3月国内航空需求快速恢复，部分航司、机场客运量已超过2019年同期水平，“五一”机票预订量价齐升，明显高于清明假期，有望超过2019年五一假期水平，国内航空需求集中释放趋势明确；海外旅行限制有望陆续放开，海外航空需求将迈入恢复通道。维持行业“增持”评级，推荐中国国航(行情601111,诊股)、南方航空(行情600029,诊股)、吉祥航空(行情603885,诊股)和春秋航空(行情601021,诊股)，建议关注华夏航空(行情002928,诊股)、白云机场(行情600004,诊股)、深圳机场(行情000089,诊股)。

潜力股精选

中国国航（601111）商务线需求快速反弹

公司是我国的载旗航空公司，领先的收益品质促成了较高的盈利能力，净利润率及扣汇利润总额水平领跑三大航。华西证券(行情002926,诊股)指出，短期的国内市场催化来看，出入京自3月16日起无需再出示核酸证明，京沪等商务线预定量及票价快速修复，预计拉动近期的商务出行需求快速反弹，同时清明、“五一”假期的旅游和返乡需求亦有望显著反弹。国航是北京占比最高的航司，两会结束后的修复弹性最大。公司同时是国际航线占比最高、国际客运航线优势最大的航司，在中长期的国际航线修复方面，随着美国等主要疫情爆发地的疫苗接种进度大超预期，预计国际航线恢复快于预期，这方面国航的反弹空间是最大的，其数量偏高的宽体机在疫情期间的负面影响亦有望随之逐渐消除。

南方航空（600029）机队规模最大

公司是我国机队规模最大的航空公司，航线网络以点多面广为主要特征。公司以广州为核心基地，在众多大中型机场具备最高的市场份额。公司国内航线密度较大，国际航线中亚洲航线集中于日韩及东南亚，洲际航线中澳洲运力投放量高，欧美航线也在逐步加码。国信证券(行情002736,诊股)指出，大兴机场的投产利于公司扩大在北京市场的份额，而运价改革及公司十四五期间转向高质量发展的战略有望在周期反转之际显著修复公司的收益品质及盈利能力。2021年新冠疫苗有望逐步广泛接种，全球民航需求复苏是大势所趋。春运结束国内市场逐步复苏，而疫苗接种率达标后国门也将逐步放开，届时大航的贝塔属性有望回归，公司股价很可能持续活跃。

春秋航空（601021）票价提升带来机遇

公司2021年在一线核心机场之外的新增运力主要投放于宁波栎社、兰州中川、南昌昌北、沈阳桃仙以及揭阳潮汕机场等。兰州机场以及南昌机场作为新基地，为公司2021年夏秋市场开拓的重点，较2019年机场时刻分别同增116%、207%，新增兰州飞往常州、敦煌，南昌飞往泸州、银川等多条航线。广发证券(行情000776,诊股)指出，兰州、南昌机场的运力投放，一方面用于消化过剩的运力，另一方面在兰州、南昌基地的布局也契合公司开拓西北区域航线、东南亚国际航线的长期战略规划。此外，公司推出的随心飞产品进一步刺激了居民因私出行需求，加快了低线市场航空客运需求的培育。看好需求复苏周期，低线机场因私出行需求释放以及一线机场票价提升为公司带来的机遇。

吉祥航空（603885）长期价值将提升

公司航网保持较高品质，冬航季新增广州成都批量时刻，预计夏航季继续航网优化。干线客源结构自2020年四季度开始恢复，近期公商务客源恢复加速，短期公司将充分受益而早周期盈利恢复。国泰君安(行情601211,诊股)证券指出，公司战略布局国际航权机遇，提前培育B787机队。过去三年尚处网络培育初期，拖累整体盈利，导致市场担忧长期压力。787机型经济性优越，2019年与疫情期间效益均超市场预期。公司积极筹备优质航权获取，待未来航权与机队规模逐步匹配。此外，过去两个季度公司经营改善速度比肩廉航，显著超出市场预期，催化近期估值初步得到修复。而公司的长期成长性尚未在估值中合理体现。预计2021年经营改善速度将再超预期，有望催化长期认知变化。

华夏航空（002928）业绩弹性较强

公司2020年预计实现营收47.28亿元，同比下滑12.6%，归母净利润6.11亿元，同比增长21.7%。中长期来看，公司在支线市场以及干支联程市场具备较强竞争优势，国产民机计划使得高成长可期，业绩弹性较强。招商证券(行情600999,诊股)指出，公司手握中国商飞100架购机协议及20余架A320待交付订单，未来几年运力规模年均增速约为20%。公司深耕支线市场多年，目前已形成较强竞争优势。从航网规划来看，一方面将加密现有市场，另一方面将加快布局云南、青藏、华东、华南等空白市场。更长期来看，公司将沿一带一路逐步打开国际支线航空市场。

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旅游酒店 行业复苏趋势明显

旅游业作为疫情影响最大的行业之一，2020年下滑十分明显。但随着中国实施严峻的社会防控措施，疫情逐渐好转。文旅部为支持旅游业复苏，循序渐进推出复工复产复业相关文件，指导旅游业有序复苏。随着今年“五一”假期“连休五天”政策落地，大众出行热情高涨，旅游业复苏势头良好。此外，国内疫情控制良好，此前受到抑制的旅游需求逐步释放，原出境游高端客群旅游需求回流，利好国内旅游业，以及酒店行业复苏。

由于“五一”假期相对清明较长，清明近郊、周边游需求已充分释放，今年因春节疫情防控被抑制的中远程旅游需求将于“五一”得到释放。根据央视新闻，约七成人选择跨省游。截至4月14日，携程数据显示预订“五一”跨省跟团游人数环比4月同期（覆盖清明节）增长近6倍，其中上海、北京、三亚、广州、成都、重庆、西安、厦门、杭州、深圳位列前十大出行目的地。此外，根据Airbnb《2021年“五一”旅行趋势》显示，480公里以上的中长途旅行已经全面恢复到疫情之前的水平，较去年同期增长10倍以上。最后，租车度假游受追捧，租车订单量相比2019年同期提升126%，其中近九成为跨省游。

酒店行业来看，中高端化趋势明显，“五一”旅游需求释放提振酒店需求，景气度进一步提升。截至4月14日，携程五一酒店预订量较2019年同期上涨43%。同时酒店消费水平升级趋势较为明显。酒店订单均价水涨船高，超过2019年同期水平；多家高星酒店一房难求，4、5钻高星酒店订单占比超过五成。例如三亚亚特兰蒂斯等热门酒店，“五一”期间房价已达到平常的一倍左右。

山西证券(行情002500,诊股)分析师张晓霖指出，旅游酒店行业一季报有望表现复苏趋势，相关上市公司年内业绩有望得到明显改善。年内游客出行预计持续落实在国内，清明节出行人数基本恢复至正常年份水平，开启国内旅游市场复苏起点，“五一”长假旅游市场预计恢复情况可观。今年有望成为酒店业走出U形曲线且业绩持续向上的一年，在消费回流、消费习惯改变作用下持续向好。

天风证券(行情601162,诊股)分析师刘章明预计，“五一”旅游需求持续释放，尤其是消费水平相对更高的长线旅游，未来旅游行业复苏趋势明显，关注具备核心优质旅游资产和有能力承接全国旅游需求的景区中青旅(行情600138,诊股)、黄山旅游(行情600054,诊股)、峨眉山A(行情000888,诊股)、复星旅文、丽江股份(行情002033,诊股)、桂林旅游(行情000978,诊股)。酒店方面，随着行业景气度大幅提升，商务出行和旅游需求持续释放提振酒店需求，中高端化趋势较为明显，关注连锁化酒店龙头首旅酒店(行情600258,诊股)、锦江酒店(行情600754,诊股)、华住集团。

潜力股精选

中青旅（600138）客流预计恢复良好

公司2020年核心景区业务受疫情冲击大，IT产品销售及技术服务全年实现营收41.4亿元，同比增长7.5%，IT业务收入占比大幅上升至57.9%。创格科技作为公司的非旅游主业的策略性投资，受疫情影响较小，起到了较好的平衡主业风险作用。西南证券(行情600369,诊股)指出，虽然受疫情冲击，2020年古北水镇及乌镇景区营收下降，但过夜游比重、客单价有所增长。随着国内疫情的稳定，景区业态多元化的升级、交通设施的优化，加之出境游受阻，国内游份额上升，度假需求向国内优质景区释放，客流预计恢复良好。2021年春节假期期间，乌镇景区累计接待游客量列浙江省内第二名，古北水镇营收超2019年同期。濮院项目预计今年开业，有望与乌镇形成资源联动，提升吸引力。

峨眉山A（000888）营收快速恢复

公司景区于3月23日重新开放，全面恢复游山票、索道、酒店经营，并针对游客量压缩接待能力，降低经营成本。公司推进营销活动促进复苏，如打造星级酒店旅游度假特惠定制套餐、订制文创产品、探索跨界营销、加强线上商务平台建设等，促进营收快速恢复。申万宏源(行情000166,诊股)证券指出，3月15日，文旅部官网发布通知，在疫情低风险地区，对剧院等演出场所、娱乐场所接待消费者人数比例不再做统一限制。清明假期，峨眉山共接待游客4.5万人次，随着景区接待人数限制的取消，叠加局部疫情的好转，旅游需求出现明显反弹和恢复。但由于居民消费结构向周边游转化且长线旅行团仍然承压，休闲景区在本轮恢复中明显跑赢自然景区；五一小长假预计跟团游进一步修复，利好长线目的地，公司客流预计跟随行业趋势快速恢复。

宋城演艺(行情300144,诊股)潜力有望逐步释放

公司以小投入，高盈利的“主题公园+旅游演艺”全产业链模式成为国内旅游演艺绝对龙头。公司商业模式优良反复验证，2020年花房减值落定，后续有望聚焦演艺主业谋发展。疫情下，公司逆势加大投入，全面孵化新成长。国信证券指出，国内游复苏下，公司存量恢复和新项目潜力有望逐步释放，若疫情影响消除，预计2022年演艺主业盈利有望较2019年增超过50%-60%，2023年有望较2019年增75-100%；二看从1到4到N，预计公司全国总布点有望上看18-20个项目空间；三看演艺王国新模式探索，在对上海、珠海项目详细测算基础上，对标国外百老汇、法国狂人国等，我们预计未来5-10年，“演艺王国”城市演艺模式将开启公司第二增长曲线。

锦江酒店（600754）连锁酒店龙头

公司推进轻资产战略，释放资产维持盈利稳定性，增强应对疫情的抗压能力。公司加大中高端酒店扩张力度，收缩经济型酒店规模，2020年1-9月公司境内外中端酒店净开业587家，经济型酒店净开业16家，市场广阔、盈利较强的中高端酒店将成为公司未来主要发力点。西南证券指出，2020年5月公司成立锦江酒店（中国区），设立上海、深圳“双总部”，整合旗下锦江都城、铂涛酒店和维也纳酒店，三个品牌的职能部门整合后资源共享，团队优势互补，酒店运营效率和专业性显著提高。在疫情的压力测试下，客群不稳定、抗风险能力较低的单体酒店淘汰出局，而公司作为连锁酒店龙头，展现强大的资源整合和风险抵御能力，疫情期间行业加速洗牌，公司有望受益于集中度提升的趋势。

首旅酒店（600258）延续轻资产扩张策略

公司实现对如家的私有化后，公司规模大幅扩张，一跃成为行业前三。如家作为主打产品构成公司业务的核心，凭借强大的品牌效应持续加盟扩张，向公司输送稳定的业绩。东方财富(行情300059,诊股)证券指出，公司目前直营占比较高，但在不断向加盟模式转型。截止2020年6月，公司整体酒店数量中加盟店占比提高至81.4%，后续仍将延续轻资产扩张策略。轻资产模式凭借更高的利润率和更加平滑的业绩，有望提高公司整体的盈利质量。长期来看，公司坚持中高端结构转型战略，以轻资产模式加速扩张，同时加强自有渠道会员体系建设，持续优化产品结构，进一步降本提效。短期来看，疫情后酒店行业逐步恢复，且2021年5月北京环球影城开业和2022年北京冬奥会均有望带动公司业绩上涨。

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商业贸易 消费市场表现亮眼

2021年一季度消费逐月恢复，3月增长超预期。一季度社会消费品零售总额同比增长33.9%，两年平均增长4.2%。消费市场逐月恢复，其中3月份社零总额同比增长34.2%，对比2019年同期增长12.9%，两年平均增长6.3%，显示消费需求加快释放，增长超出预期。

可以看到，2020年以来受疫情影响，社消下滑幅度较大，但自社消增速8月回正以来，逐月环比改善趋势明显。随着疫情逐步受控背景下线下客流及消费的恢复，以及2021年上半年的低基数效应，预计可选品社消增速在2021年上半年将有相对亮眼表现。

东方证券(行情600958,诊股)分析师施红梅指出，餐饮消费为代表的到店消费正处于全面复苏中。此外，1-3月份限额以上零售业单位中的超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.2%、26.8%、47%、40%和62.7%，除2020年基数较高的超市和便利店，其余二种实体业态呈现快速增长。

实体店铺在疫情得到有效防控的背景下逐渐恢复性增长。与上年同期比，今年年初居民外出消费活动大幅增加，实体店客流量显著回升，经营明显改善。光大证券唐佳睿指出，3月百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比增长69.1%，增速较2月份上升21.5个百分点。化妆品类零售额同比增长42.5%，增速较2月份上升1.8个百分点。此外，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长83.2%，增速较2月份下降15.5个百分点。虽增速有所下滑，但黄金珠宝零售依旧维持同比高增长，相对其他可选品而言表现持续优异。在可选消费品持续复苏阶段，对黄金珠宝销售保持乐观。

唐佳睿表示，近期看好黄金珠宝和百货板块。在社销增速中，黄金珠宝销售情况可观，同时潮宏基(行情002345,诊股)2021年一季度业绩快报也符合预期，业绩亮眼。预计整体黄金珠宝将成为零售板块热点，在销售和利润方面将有较好表现。百货个股受益于2020年低基数效应，预计有较好业绩复苏和收入提升，建议关注龙头企业百联、天虹和王府井(行情600859,诊股)。总之，2021年上半年板块整体向好，建议投资者增加配置，尤其是龙头百货和黄金珠宝等，关注百联股份(行情600827,诊股)、首商股份(行情600723,诊股)、老凤祥(行情600612,诊股)、潮宏基和华致酒行(行情300755,诊股)。

潜力股精选

天虹股份(行情002419,诊股)业绩迎来较快修复

公司2020年实现营收同比增长12.42%，同比增长25.5%，可比店整体相比于2019年增长3.3%，同店收入迎来较快修复。长江证券(行情000783,诊股)指出，2020年公司新增1家购物中心、2家超市，并签约1个购百项目、2个独立超市项目。公司已签约待开业的储备项目购百数量25个、面积约185万平方米，独立超市数量22个、面积约10万平方。在此基础上，公司通过数字化与智能技术为顾客提供便利与高效的服务，公司线上平台销售继续保持高速增长，同比增长112%，平台服务收入同比提升137%。天虹整体数字化会员人数约3273万，数字化会员销售额占比达82%。公司购物中心和超市稳步开店打开成长空间，数字化推进有望提升内生经营效率。

王府井（600859）打造“有税+免税”双驱动

公司作为国内百货龙头，总经营建筑面积达328.1万平，具备丰厚优质客户资源和全渠道运营能力，入局免税业后未来成长性值得期待。首商股份旗下拥有西单商场、燕莎奥莱等知名商业，总经营建筑面积约80万平，与公司主业内容具有较高重合度。两大历史悠久的商业企业合并，在解决同业竞争问题的同时，有利于发挥规模效应，实现优势互补，提升企业竞争力。兴业证券(行情601377,诊股)指出，虽然公司2020年业绩出现明显下滑，但四季度回升较为明显。业绩预告显示，2020年四季度公司实现归母净利润1.49-2.29亿元，同比增长31%-101%。公司在多业态良好协同发展的基础上，积极布局海南岛内免税，重点推进北京地区口岸免税和市内免税项目，全力推进免税业态落地，打造“有税+免税”双轮主业驱动。

老凤祥（600612）盈利能力领先同行

公司2019年珠宝首饰业务贡献75%收入和91%毛利润。2010-2020年公司营业收入、归母净利润复合增长率分别为14%、18%，业绩增长稳健，凭借高周转率和权益乘数，平均净资产收益率维持在20%以上，领先同业。申万宏源证券指出，金价短期震荡回落，进一步刺激黄金的消费需求。2020年珠宝首饰需求受疫情影响阶段性抑制，后疫情时代需求逐渐反弹，2021年春节“就地过年”政策进一步拉动黄金珠宝消费，春节期间，商务部重点监测零售企业的珠宝首饰销售额比去年同期大幅增长160.8%。此外，三四线城市中产阶级崛起、珠宝消费品牌化升级、日常配饰需求占比提升等有望进一步打开行业成长空间。

潮宏基（002345）业绩明显好转

公司预计2021年一季度实现归母净利润1亿至1.1亿元，去年同期公司归母净利润为亏损0.23亿元，业绩明显好转。光大证券指出，2020年第一季度受新冠疫情影响，全国各地实施严格的疫情防控措施，公司旗下绝大部分门店分别不同程度进行了阶段性暂停营业，线下渠道客流急剧减少，对公司一季度业务造成了较大不利影响。公司在疫情发生之后及时采取应对措施，加快数字化转型，优化供应链，加大产品研发，提升门店运营业绩，同时加大加盟业务拓展力度，以及通过多层次直播方式，为线上线下(行情300959,诊股)渠道引流增效，经营业绩较快得到恢复，并实现增长。2021年第一季度公司经营情况良好，保持良好的增长态势，经营业绩同比预计将实现较大幅度的增长。

华致酒行（300755）精品酒水营销服务商

公司作为精品酒水营销服务商，得到上游品牌商和下游客户、终端消费者的认可，具有一定的品牌优势，产业链中的议价能力和市场影响力。银河证券指出，从产品的角度来看，白酒行业总销量增速在2018年触底后出现回调，而公司主要销售的名优品牌市场需求旺盛。来伴随居民收入和消费水平的提升，公司的白酒和葡萄酒、以及新兴的进口烈性酒销售均存在提升空间。从渠道的角度来看，公司线下营销网络正在逐步完善，同时搭配线上电商渠道触达更广的消费者人群，可以在全国范围内全渠道的提供保真商品，打开终端的增长空间。“十四五”期间产业内计划培育千亿级酒类大商至少1家，百亿级5家，50亿级大商10家，公司极有竞争力在未来五年内成为酒类流通领域的优质头部大商企业之一。

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影视传媒细分领域快速成长

根据已披露业绩，2020年A股传媒板块净利润增长和业绩亏损的公司各占约四成，剩下两成为业绩下滑的公司。利润增长的公司中，大部分业绩增速较高；而亏损的公司中，约1/3是续亏。

影视来看，4月9日，70余家影视公司及主流长视频平台发布关于影视版权保护的联合声明，将对影视作品内容未经授权的剪辑、切条、搬运、传播等行为进行法律维权行动。影视版权的进一步规范，有望厘清创作与侵权的界限，优化影视内容生态，保障长视频平台的流量规模。此外，爱奇艺、腾讯视频纷纷上调会员价格。2020年后，随着各长视频平台付费用户规模增长逐渐放缓，通过涨价提升ARPU已成为行业整体性趋势。从内容需求端看，长视频平台的用户付费收入占比逐年提升，说明消费者付费习惯已基本养成；从内容供给端看，随着自制及独播内容占比提升，长视频平台有望通过优质独家内容，在控制版权成本的同时，进一步推动用户为内容付费。

华安证券(行情600909,诊股)分析师姚天航认为，影视版权规范，叠加长视频平台提价，将长期利好影视内容行业。一方面，随着影视版权进一步规范，短视频等流量平台对影视内容的分流风险将得到有效控制；另一方面，随着消费者付费习惯的养成以及各主流视频平台“自制+独播”内容占比提升，影视内容行业有望继续通过ARPU的提升，进入新的增长通道。

在各个细分领域当中，游戏行业表现抢眼。统计数据显示，2021年第一季度中国移动游戏市场实际销售收入588.3亿元，环比增长8.64%，同比增长6.25%。新时代证券马笑表示，在去年疫情高基数的背景下一季度手游市场仍然取得正增长，充分反映手游行业优质产品带来的强劲增长动力。新游方面，2021年1-3月首月流水TOP5新游中，有三款产品为IP改编产品，其中三七互娱(行情002555,诊股)《斗罗大陆：武魂觉醒》上线首日登顶iOS免费榜且流水破千万，上线9日累计流水超亿元。一二季度龙头游戏公司新作陆续推出，业绩逐渐在一季度及2021全年释放。

从长期来看，行业的成长空间来自于稀缺性版权内容的商业变现空间。首创证券分析师李甜露表示继续看好内容赛道优质标的。建议投资者关注华策影视(行情300133,诊股)、中信出版(行情300788,诊股)、芒果超媒(行情300413,诊股)、心动公司、完美世界(行情002624,诊股)、吉比特(行情603444,诊股)等。

潜力股精选

华策影视（300133）龙头地位不改

公司一季度新开机电视剧项目3部，杀青7部，取证2部，播出6部，确认收入5部，整体电视剧制作业务节奏正常。云合数据显示，2021年初至今，网络剧霸屏榜top10中，由公司出品的剧目占据4席。公司作为优质的内容生产公司，对内容制作成本和市场需求具有较强的把控能力，较强的工业化制作能力保证了精品内容的持续输出。财信证券指出，公司积极开辟艺人经纪、音乐版权等衍生生态业务。如艺人经纪方面，有虞书欣、胡一天等知名艺人，实现了内部艺人和项目联动；音乐版权方面，为旗下项目制作的主题曲在音乐aPP播放榜单排名前列；此外，公司积极开拓短视频等创新型业务。考虑到政策监管边际趋松，公司与下游平台的合作关系较为稳定，预计公司未来业绩仍保持稳定增长。

中信出版（300788）建立多元化销售渠道

公司2020年上半年受疫情影响较为严重，下半年快速恢复，四季度公司业绩恢复高增长，逐季改善明显。中信书店转换轻资产运营模式，2020年书店线上零售额同比增长28.4%，下半年公司书店业务实现盈利。长江证券指出，虽然疫情一定程度影响公司业绩，但是公司作为大众图书出版龙头，竞争实力不改，各细分领域市场占有率继续领先，核心出版领域长期竞争优势明显。此外，公司借助新媒体打造多样化销售渠道，初步完成出版共享平台建设，搭建立体营销和渠道体系，综合优势明显。公司借助品牌营销优势，进行战略整合和资源重塑，同时公司着力构建了图文、视频号、直播、MCN的立体营销矩阵和书店、央媒、自媒体、渠道平台、行业垂直媒体平台的广泛传播网络，建立多元化的销售渠道。

芒果超媒（300413）湖南广电唯一新媒体平台

公司是国有资本控股的新型主流媒体、是湖南广电旗下唯一的新媒体运营平台，与湖南卫视形成“一体两翼、双核驱动”格局。牌照方面，拥有IPTV、OTT全牌照，实现“一云多屏”多终端覆盖；内容上获得湖南广电大力支持，早期以“芒果独播”战略累计优质内容，后快速实现自制能力突破；兼具国有媒体的特色优势和市场化的灵活性。国元证券(行情000728,诊股)指出，第一梯队爱奇艺、腾讯视频头部地位凸出，月活规模5亿上下，第二梯队芒果TV及哔哩哔哩差异化定位，处于快速成长期。趋势上看，头部平台发展从用户争夺转向提升商业变现能力，通过会员分层、提价、超前点播等模式，深挖用户付费潜力，叠加上游成本端下行，平台盈利能力持续改善。我们看好芒果TV平台流量和价值的持续提升以及小芒电商的发展潜力。

完美世界（002624）收入超行业平均水平

公司2020年游戏业务实现收入92.62亿元，同比增长35%；实现净利润约22.85亿元，同比增长20.41%，符合业绩预告水平。根据伽马数据，2020年中国游戏行业市场收入规模2786.9亿元，同比增长20.71%；移动游戏行业市场收入规模2096.8亿元，同比增长32.61%。公司游戏收入增速超过了行业平均水平，显示了公司作为兼具端游、手游、主机游戏研发实力的厂商，仍具有较强的行业竞争力。财信证券指出，公司持续的研发投入和人才培养，为公司的产能扩张和产品提质提供了基础保障。随着公司后续产能的释放和新产品的上线，公司有望突破“单一优势品类”的固有印象，形成“一超多强、百花齐放”的良性格局。随着后续产能将陆续兑现，长期看好公司在手游、端游、主机方面的硬核研发实力。

吉比特（603444）新游上线表现亮眼

公司于2006年推出《问道》端游抢占市场先机，积累了国内首批MMORPG用户。2016年成功将《问道》“端转手”延长IP生命周期，并通过尊重用户反馈、版本持续迭代保持玩家新鲜感；公司通过泛娱乐布局推动游戏出圈，吸引年轻新用户。开源证券指出，公司一方面深耕Rougelike赛道，通过代理由同一团队研发的系列化游戏培养游戏IP及忠实用户，已成功打造“Roguelike等于雷霆游戏”的品牌形象。随着《提灯与地下城》带来市场对Roguelike赛道关注度提高及公司储备系列化游戏上线，公司或受益明显。另一方面通过《一念逍遥》验证差异化赛道自研能力，游戏上线至4月10日iOS游戏畅销榜平均排名为第十名，流水表现亮眼。