内销复苏外销景气，家居需求集中爆发，板块迎来估值修复

来源：财联社 2021-04-01 18:23:40

财联社（上海，研究员周辰）讯，春节后市场风格转变，趋势票备受冷落，取而代之的是题材票出群魔乱舞，顺控发展更是罕见的把连板高度一举拓展到了13连板，成为比肩中科信息、万兴科技、贵州燃气一般的存在。然而，在题材股如此吸睛下，家居板块作为所剩无几的仍然在走趋势的板块，悄然上行，目前板块离创出新高仅一步之遥。

需求受疫情影响延后 2021年将是竣工大年

那是什么原因使得家居板块能屹然不倒呢？业内分析这主要是由于大的宏观逻辑决定，国内在2021年大概率将会是竣工大年。

按照行业之前的一般规律，将滞后3年的住宅开工面积同比增速和竣工面积同比增速进行拟合，不难发现2014年后走势基本一致。也就是说，住宅开工后3年左右将会迎来竣工。数据显示，我国2017年至2018年为近年商品房销售高峰，因此，2020年至2021年理论上是房屋竣工的高峰。

但由于去年上半年受到了疫情的干扰，年中又遭遇暴雨天气、下半年房地产商的现金压力很大，因而更倾向于卖房子而不是盖房子。这直接导致了2020年全年的住宅竣工是同比下滑的。可是竣工的需求只会延后，却并不会消失，2021年极有可能是一个竣工大年。

根据国家统计局公布的数据，1至2月我国商品住宅新开工、竣工、销售面积分别同比+68%、+46%、+108%，同比20年1至2月分别-6. 3%、10.5%、26.7%。竣工从去年10月开始，已经连续第4个月同比正增长，表现十分亮眼。

值得注意的是，由于二手房从成交，到翻新、装修的时间较短，周期约在1至6个月，传导到国内家居行业景气的速度较快。实际情况来看，2020年三季度二手房成交面积同比增长快速，也对应到了家居行业三季度在手订单的增长。而到了四季度，二手房成交面积持续高增长，这必然将在短期内持续拉动对于家具消费的需求，并将至少延续到2021年一季度。

此外，国家统计局及海关总署公布的家具社会零售额（代表内销）以及家具及其零件出口金额（代表外销），也保持较好的表现。1至2月家具零售额同比增长58.7%，同比20年1-2月增长4.4%；家具及其零件出口金额同比增长82%，同比19年1-2月增长33.5%。

业内人士指出，这靓丽的数据背后，主要还是受益于去年的低基数，去年的第一二季度，在疫情冲击下，国内多数家具商场暂停营业、看房、买房、房屋竣工也因此受限，导致家具行业零售值在上半年各个月皆下滑10%-30%。因此，今年迎来明显的高增长几乎是确定的。

美国房地产热潮支撑家具外销业绩

如果说仅仅是国内单轮驱动的状态，似乎还不足以支撑板块在趋势抱团板块大面积下挫的情况下，还能独善其身。那外销上同样出色的表现，无疑给机构吃了一颗定心丸。

具体来看，2020年欧美国家受到疫情影响，居民的居家时间延长、远程办公比例增长，叠加上天量货币宽松计划推升了海外房地产的价格及成交量，使得海外家具用品需求旺盛。

以最新情况来看，美国房贷利率的锚，即十年期国债利率约在1.75%左右，仍处于历史低位，最新2月份的成屋销售数据虽较1月环比有所回落，但仍有669万套，仍处于十年历史高档中，这对于家具类产品的需求将有显著的拉动作用，将利好我国家具出口型企业。

天风证券研报指出，在精装修领域，定制橱柜在精装修市场配置率达98%，与精装市场相关性大。我国从 2016 年开始，精装修市场的渗透率由10%提升至2019年的32%，但目前美国、日本的精装房渗透率都在80%以上，未来我国精装渗透率的提升也将带动定制家居需求增长。在定制家居整体的渗透率上，国内定制家具整体渗透率约30%，其中，定制橱柜发展较早，渗透率达60%，定制衣柜约30%，其他柜体渗透率均不足10%，与发达国家普遍 60%-70%的渗透率相比，仍然有很大空间。

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