8个月暴涨230%，华灿光电缘何逆袭？刚刚，珠海国资正式入主！三张"图纸"绘制想象空间，新一轮成长开

华发集团正式入主华灿光电(行情300323,诊股)，强强联合能否开启新一轮成长周期？

3月29日，华灿光电发布《股东协议转让股份完成过户登记的公告》，截至公告日，珠海华发实体产业投资控股有限公司（以下简称“华实控股”）持有公司24.87%的股份，成为公司第一大股东。华实控股系珠海华发集团有限公司（简称“华发集团”）的全资子公司，这也意味着，华发集团正式入主华灿光电。

华灿光电股价在2020年更是大放异彩。2020年上半年，华灿光电股价出现小幅回落，不过自7月1日开始，华灿光电开启了一波凌厉上涨，截至2021年2月17日，华灿光电创下17.98元的历史最高收盘价，短短8个月时间，股价涨幅高达230%。不过，自白马股大幅回调后，华灿光电股价亦出现大幅调整，目前股价维持在10元左右。

重资产、强技术属性的周期性制造企业，一旦步入转型的十字路口，就需要非常谨慎地规划每一次的升级改造，以避免方向偏离带来的不可逆转的发展风险。

2019年的华灿光电，就处在这样的状态下，一面是LED行业产能过剩所激发的供需结构阶段性失衡，一面是中低端和高端产品结构难以平衡。

幸运的是，2020年初华灿迎来了一位全新的掌舵者——周建会博士。之后的华灿先是扭亏为盈，后又接到了华发集团抛过来的“橄榄枝”。所有人都强烈感受到的一点是，周建会来了之后，华灿的情况发生了悄然的变化。华灿光电调整了产业布局，坚定抓住了LED行业的改变机遇，产品价格在经历行业冰点之后，逐渐平稳，高端产品重要性显现。Mini/Micro LED产品量产正在加速。在开源节流的双重发展下，华灿光电取得了阶段性成果。

近期，中金公司(行情601995,诊股)发布报告认为，LED芯片的光效、尺寸、成本正来到新的临界点，这个趋势正在变得明朗，即Mini/Micro LED技术将引领下一个十年的应用升级，推动LED行业重回高成长。

10个月的涅槃

2019年整个LED产业处于周期底部，受需求、产能、政策、竞争等因素综合影响，不少企业都在寻求加速突围的捷径。对龙头企业华灿而言，在多变的外部行业环境下，如何利用自身优势实现持续增长成了最关键的议题。

转折来的比想象的快得多，2020年第三季度，华灿发布了一份振奋人心的财报：季度净利润563.75万元，较上期扭亏为盈；营收7.43亿，较上期增长3.68%。

外界很难想象的一点是，经过2019年那样不景气的周期后，2020年的华灿竟然短期内就有了如此大的改变。

业绩好转之后，华灿很快在融资渠道上也有了好消息。2020年12月底，华灿顺利完成了15亿定增，到2021年1月份，华灿更是迎来了实力企业——珠海华发集团的入主，面临融资和产业链发展双重大利好。华发集团具备综合实力强、产业布局广、市场资源丰富、资金实力雄厚、产业投资专业等综合优势。两者携手无论从上市公司层面还是产业层面都将获得“1+1>；2“的效益。

从面临发展抉择，到扭亏为盈，再到沐浴融资光明，华灿的改变周建会博士起到了关键的作用。对于寻求转型良方的华灿而言，他的纵深行业的专业性，以及对行业的前瞻性，和公司管理能力，对于推动华灿蜕变起到了重要作用。

一台精心布置的“大手术”

2020年1月6日走马上任后，周建会立刻开始拜访各类客户和行业合作伙伴，同时在企业内部和研发端、销售端进行深入沟通，以了解整个LED行业和华灿的现状以及发展矛盾点。

之所以要深入一线，和周建会职业生涯经历有密切关系。周建会1998年就拿到了“贝尔实验室总裁金奖”，随后领导硅谷初创企业ONI Systems全面进行技术研发和产品销售推广，成功助力其在纳斯达克IPO。再后来任职全球光通信芯片龙头企业Finisar公司，管理全球销售体系，负责其14亿美金的年度收益。

职业生涯跨越技术研发、企业管理、产品推广和销售多个领域，让周建会这位加州理工学院高材生同时具备对技术、产品和管理的综合经验。在复杂的行业环境下，这样的洞察能力可以梳理出企业的命脉所在，并对症下药。

周建会首先领导华灿对产品结构进行调整，降低了低端产品的产能，更加专注中高端产品，并加速布局Mini/Micro LED细分市场。而产品线方面，周建会一边瞄准大企业的定制化需求，一边瞄准成熟市场的通配产品，以平衡好差异化市场需求的同时，达到更优的运营效率和支持大客户的柔性供应。

其次在管理模式上，周建会强化了精细运营，要求从产量预测、库存管理等方面提高产品和资金的流通效率。同时还引入了结果导向管理模式，由各自产品线的管理责任人负责预测、排产、市场定位、价格、产品生命周期等全方位的工作，最终营收和盈亏也将与管理人绩效密切挂钩。

在这场精心布置的“手术”里，周建会利用精细化、结果导向等方法论对华灿进行了一次自上而下、由内而外的改革。对于长期倍受生产效率、产品结构、管理模式困扰的华灿而言，这样的“治本”手术虽然难度很大，但必须坚定进行。这一步充分体现出高端职业经理人的决断力和对全局的把控能力。

朝更宽的路走去

面对Mini/Micro LED这样的全新技术方向和风云变幻的市场需求，华灿仅仅在内部做自我革命还不够，因为华灿作为全球产业巨头，更重要的是把握住可以代表产业未来的方向。

作为过来人，周建会深知技术革命的力量，如果华灿不去押注技术研发，强化自己的护城河，那么在下一个技术淘汰周期中，倒下的可能就是自己。Mini/Micro LED是周建会上任后反复强调的细分市场，在明确华灿将重心转向中高端产品线后，华灿的变化来的非常快。数据显示，截至2020年6月，华灿光电中高端产品占比已超过80%。

和传统LED技术不同，Mini/Micro LED正在成为产业链趋之若鹜的新一代显示技术。来自Yole的数据显示，全球Mini/Micro LED显示设备规模到2023年将成长至8070万台，年复合成长率达90%。毫无疑问，Mini/Micro LED就是未来，而华灿正在一步步靠近。

但周建会认为华灿的路还可以更宽，并曾经表示“第三代半导体对华灿光电是机遇，尤其是电力电子器件如快充等是非常大的市场。”

从去年调整内部管理结构到11月获批浙江省第三代半导体实验室和技术创新中心，再到今年1月将3亿定增资金划拨到第三代化合物半导体项目，华灿发力第三代半导体的决心很明确。

《2020“新基建”风口下第三代半导体应用发展与投资价值白皮书》指出，2020年起，未来3年中国第三代半导体衬底材料市场规模仍将保持20%以上的平均增长速度；第三代半导体器件市场规模增长率可达到78.4%。

三张“图纸”勾勒无限的产业想象空间

过去一年多，华灿的脱胎换骨主要归功于周建会亲自设计的内部改革和未来方向两张图纸。但是周建会的目标显然不止于此，年初的那场股权转让就是第三张产业化图纸。

华发集团的入主不是偶然，作为股权出让方的IDG资本也相当关键。梳理IDG资本和华灿的交集，可以发现IDG资本早在2008年就投资了华灿，并在随后数次加持，此外IDG资本还曾在业务和管理层面赋能华灿，包括成功邀请周建会博士加盟掌舵华灿，两者关系已完全超越普通的投融资关系。正是由于IDG资本为华灿所做过的大量工作打下的强悍基础，周博士最终促成此次股权转让。在本次交易完成后，与IDG资本相关的义乌和谐芯光股权投资合伙企业及NEW SURE LIMITED仍合计持有华灿光电近20%的股权，后续还将要利用产业链资源为华灿赋能。

选择让华发集团成为华灿的大股东，是因为周博士看中了华发集团在融资和产业链上的独特优势。一方面，作为大型综合国企，华发集团在融资成本和渠道上有显著优势，而华灿的技术壁垒需要长期的资金托底。

另一方面，华发集团投资布局的半导体产业链生态，可以与华灿的业务生态产生很强烈的化学反应，有望让华灿在未来在Mini/Micro LED和第三代半导体产业链上有更强大的话语权。

周建会曾表示华灿需要产业链深度合作，这也是整个产业链未来竞争的必然趋势。华发集团所带来的产业链布局优势，未来或许会成为产业协同战略的重要底牌。

2021年3月3日，华灿发布2020年度业绩预告的补充公告，显示归属上市公司净利润在1600万至2400万区间，同比扭亏为盈。据公开信息，华灿光电已经成为全球LED芯片产能第二的行业领军企业，公司生产的Mini LED芯片产品率先批量进入市场，属全球层级具备Mini芯片量产能力的企业之一，并在更先进的Micro LED领域积极与京东方等国际化厂商进行紧密配合开发。除LED芯片领域外，华灿光电已募投3亿元投向第三代化合物半导体领域，向电力电子、射频、滤波器等产业延伸。

对于华灿光电的未来前景，有二级市场的投资机构给出了推荐评级，认为股权激励方案和Mini/Micro LED的成长性应当是华灿的发展焦点。

华灿被周执掌的这一年多以来，管理模式更加精细化、产品结构趋向高端化、引入了拥有丰富产业链资源的强力股东、业绩加速复苏、确立了Mini/Micro LED和第三代半导体的未来方向、不仅如此，周博士表示这个行业理应重视工程师文化，推出了大规模的股权激励计划。华灿光电实行不同于竞争对手的工程师文化，他多次强调，人才是高科技企业高质量发展的关键因素，作为国内LED芯片龙头企业，华灿光电在3月24日正式推出了其上市以来范围最广、金额最高的一次股权激励计划，涉及华灿光电高级管理人员6人，其余核心技术/业务人员共319人，股票数量超过2244万股，约占华灿光电已发行股本总额的1.81%。有券商人士分析认为，此次华灿光电推出如此大手笔的股权激励计划，印证了新进国资大股东华发集团对华灿光电目前核心管理团队的信任，同时也充分彰显了华灿光电完善公司治理结构，持续深耕半导体产业的决心。

“推出股权激励计划能推动华灿光电进一步完善治理结构，促进公司建立、健全激励机制，充分调动公司高级及中层管理人员和核心技术业务骨干的积极性、责任感和使命感，有效地将股东利益和经营者利益结合在一起，共同关注公司的长远发展，并为之努力。”

以上种种举措中，最大的好消息，莫过于表现出了力挽狂澜的发展气势，确定性更足了。或许我们很快就能看到，华灿的全速转型升级，即将爆发出的巨大成长潜力。周建会带领下的华灿，将会持续进行前瞻性布局，这些动作有望为华灿在竞争中筑起更高的壁垒，抢占有利位置。