中庚基金年报发布，明星基金经理丘栋荣旗下基金隐藏重仓股曝光，重点关注三个方向

财联社（上海，记者 韩理）讯，继中邮基金之后，中庚基金也披露了旗下基金产品的2020年度报告。目前中庚基金旗下三只产品均由明星基金经理丘栋荣管理。

随着这几只产品年报的披露，由丘栋荣掌舵的中庚价值领航、中庚小盘价值和中庚价值灵动等产品的隐形重仓股也随着浮出水面。在对后市的观点中，丘栋荣一如既往的坚持低估值策略。

三只产品利润均大幅提升

从经营情况来看，中庚基金旗下的三只产品利润较去年均有大幅提升。

丘栋荣管理的三只产品中，成立最早的是中庚价值领航，成立于2018年12月19日。去年该产品利润为7.46亿元，2019年利润为3.58亿元，实现了利润翻倍。

还有两只基金中庚小盘价值和中庚价值灵动灵活配置分别成立于2019年4月和2019年7月16日。中庚小盘价值2020年利润为8.29亿元，尽管成立时间晚于中庚价值领航，但是去年利润并不低于这于这只基金。不过记者注意到，上述两只产品的份额较去年底均有缩水。截至2020年底，中庚小盘价值份额为14.74亿份，而2019年底则为27.51亿份；中庚价值领航的份额也从2019年底的25.84亿份下降至14.23亿份。

此外，还有一只产品由丘栋荣和吴承根一起管理。这只产品去年利润为3.29亿元，在其成立至2019年年底的利润为1.01亿元，也有显著提升。与前两只产品不同是，这只产品截至2020年底份额较前一年有所提高，净申购达5.34亿份。

由丘栋荣独立管理的两只产品份额缩水或与其业绩有较大关系，中庚价值领航和中庚小盘价值2020年净值增长率分别为26.67%和37.44%，这在权益基金大爆发的2020年并不突出。

隐形重仓股曝光

随着年报的公布，除了前十大重仓股，一些隐藏重仓股也随之曝光。由丘栋荣独立管理的两只基金隐形十大重仓股持仓比例并不高。

以中庚价值领航为例，该基金排名第11至第20名的隐形重仓股包括信隆健康、安正时尚、甬金股份、海利尔、中国平安、通达股份、利君股份、特变电工、创源股份、金城医药。以上隐形重仓股占基金资产净值的比例在1.32%至2.97%之间。

中庚小盘价值同样如此，排名11至20名的股票分别为双环传动、健盛集团、佣金股份、永新股份、汇纳科技、中泰化学、海利尔、金城医药、新时达、创源股份。这市值隐形重仓股中，占基金资产净值比例最高的是3.2%，最低的仅为1.24%。

从仓位来看，这两只产品均以高仓位运行，中庚价值领航混合基金的年报显示，目前该基金共持有股票211只、股票仓位93.34%，其中制造业板块占比最大，持仓比例超过52%。中庚小盘价值基金持有股票189只、股票仓位达到93.36%，其中占比最高的制造业板块比例达到了73.34%。

同样的情况也出现在中庚价值灵动灵活配置上，该基金隐形重仓股分别为永新股份、新时达、通达股份、安正时尚、甬金股份、恒丰纸业、中泰化学、北京利尔、新研股份和海利尔。隐形重仓股占基金资产净值的比例在0.72%至2.01%之间。

今年以来，不少明星基金的产品遭遇大幅回调，而对于低估值的坚持让丘栋荣管理的基金幸免于难。截至3月25日，今年以来，丘栋荣管理的三只基金均取得正收益。

坚持低估值策略

在年报中，丘栋荣回顾了去年的市场情况以及操作思路。

他提到，估值方面，一季度货币政策持续放松、利率水平至历史低位，无风险资产回报较差，但A股隐含风险补偿处于高位。随着A股持续上行，整体估值从历史低位逐步抬升至历史中性水平以上，以中证800指数为代表的股权风险溢价水平也降至低位。背后反映的是经济基本面持续改善、以及货币政策提前收缩宽松预期。

“但值得关注的是，权益资产内部估值分化极致，偏周期、金融地产等行业仍处于估值底部，而市场偏好的医药、消费、科技等行业估值甚至高于2015年，这意味着需要审慎对待估值结构的分化和构建高性价比的投资组合。”基于此，2020年丘栋荣保持了对权益资产较高的配置比例，同时进一步动态调整持仓组合，加大了对具备低估值和基本面改善特性行业的暴露。

展望后市，丘栋荣认为2021年权益资产仍有较好的结构性机会，坚持低估值价值投资策略，自下而上挖掘低风险、低估值、具备独立持续成长能力、在各自细分领域有绝对竞争优势的细分龙头公司。重点关注三个方向：

一是广义的制造业公司，尤其是一些偏中上游的制造业公司。这些公司具备以下三个特征：需求在回升且有长期增长性；供给端因疫情、贸易战或周期原因前两年是收缩的；细分行业和领域里的优质公司。

在他看来，这些中上游制造业公司的特征是需求恢复的很快，但行业的资本开支和产能滞后，所以有比较大的基本面弹性和盈利弹性，甚至有机会出现量价、盈利同时提升的情况。这些公司很可能是"中小市值公司"，但不代表是"小公司"，很多公司都是各细分领域的龙头，只是小市值而已。

二是成长性行业里面我们关注的点是它的成长性要能够消化估值，在未来两到三年之内估值有机会回落到20倍以内的市盈率，其中一些公司是有机会的。此外还有次新股公司确实有非常好的成长性，它的分布也非常广泛，包括电子、新材料、机械这些偏高端制造的领域。这些公司在过去一段时间也未被市场重视，考虑高成长性，有很多公司哪怕现在有20-30倍的市盈率，估值定价并不贵，存在挖掘出未来大牛股的机会。

三是风险持续降低的传统的低估值领域，包括银行、地产和保险以及中上游中周期性行业中的个股。因为银行、地产和保险的风险随着经济的复苏在持续的降低，比如银行的风险是坏账率、利差，反应到ROE水平上的这种风险是在降低的，并且银行的估值还比较低，隐含的回报率是非常不错的。