当前位置:首页 >财经 >

外汇占款增量创近五年新高国有大行被动结汇压力加大以大量掉期交易对冲美元流动性

来源：财联社 2021-03-17 19:22:45

财联社（北京，记者张晓翀）讯，近日央行口径外汇占款增加规模创近五年新高，且市场传言北京某国有传统外汇交易大行在境内进行大量美元/人民币掉期交易。业内人士分析指，近期银行被动结汇压力较大，为了控制汇率风险敞口，银行在掉期市场对冲操作中的远期人民币贬值风险也有所提升。

近日人民银行公布数据显示，2月末央行口径外汇占款为211,634.89亿元人民币，较上月增加234.83亿元，增加规模创2015年5月以来新高。

分析人士指出，去年国内率先实现复工复产，但海外产能却迟迟不能恢复，在产能替代作用的推动下，我国出口增长迅猛，2020年贸易顺差扩大至5,350亿美元，为有史以来顺差规模次高。

在人民币汇率走强的背景下，企业结汇意愿增强，银行代客结售汇已连续5个月保持顺差，大量外汇资金流入银行体系，导致外币流动性充足，银行被动结汇给央行，导致央行外汇占款增加。

但如果商业银行在面对大量的美元流动性时，不选择和央行结汇，就需要通过外汇市场进行掉期交易。事实上，在海外成熟市场中，商业银行负责外汇市场的流动性调节，调剂外汇供求缺口，是一种常态。

“商业银行大规模放出美元流动性，可以缓解外汇占款上涨的压力，估计3月外汇占款增长就会下降了。”华南某中型券商研究员对财联社表示。

国有传统外汇大行大量掉期交易

数位银行外汇交易员向财联社表示，上述国有大行近期一直在进行sell/buy方向的外汇掉期操作，此交易行为已将一年期美元/人民币掉期持续推高至1,750点附近。

另外目前1年期离岸人民币/美元交叉货币掉期利率已经上升到2.825%，已经是2019年6月以来的最高值，而且还是在美债利率近期显著走高的背景下发生的。

业内人士解释称，银行通过掉期市场将从企业手中买入的外币换成人民币，可对冲掉当下的外汇头寸。对企业来说，为锁定汇率，与银行签订远期售汇合约，并约定日后回购以完成付汇，也有助于减少因汇率波动所带来的财务成本。

银行为应对企业结汇造成的外汇敞口，将会在即期市场买入一笔外币，同时在掉期市场卖出同等金额外币，并在远期购入外币，即构建一个sell/buy方向的swap掉期组合，银行全程无敞口风险。

理论上，掉期产品的供需关系是sell/buy和buy/sell两个方向，sell/buy方向越多，掉期点向上，即期不变的情况下，远期合约人民币向贬值方向；buy/sell方向越多，掉期点向下，即期不变的情况下，远期合约人民币贬值压力缓解。

西部证券宏观研究员陶泠对财联社表示，“商业银行这样操作的原因，主要来自于近一年来大量累积的外汇顺差。这是银行在面对大量的美元流动性时，对资金头寸的跨期处理的一种手段。”

她并表示，去年来我国出口持续走强，外汇顺差扩大。1-2月贸易顺差持续位于高位，净结汇需求明显增加，银行结汇压力较大。另外美国推出1.9万亿美元的财政刺激政策，可见我国顺差还会保持强势。

因此，银行在远期市场上利用掉期合约来消化目前累积的部分外汇头寸，是个合宜的选择。

境内人民币兑美元汇率将维持震荡走势

尽管近期银行被动结汇压力加大，但人民币市场交易情绪仍稳定，预计近期人民币将维持区间震荡。

近期境内人民币兑美元汇率围绕6.50上下震荡。市场人士称，在目前出口景气仍然较高的支撑下，我国汇市运行整体稳定的趋势或将延续。同时市场关注美联储利率决议对美债收益率上行的表态，或对美元指数变化提供方向性指引。短期内人民币汇率有望跟随美元汇率走势保持区间震荡。

数据显示，3月初至12日，境内银行间市场即期询价交易日均成交量为393亿美元，较前2个月日均成交量增长13%。其中，3月5至10日人民币跌破6.50，同期即期询价交易每日成交400亿以上，日均成交量451亿美元，刷新了去年12月份日均成交量439亿美元的纪录。3月12日，人民币汇率又跌破6.50，当日外汇成交量为416亿美元，环比增长13%。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，随着近日人民币重新跌回6.50时代，此前不少仍在观望的外贸企业趁机加大结汇力度换取更多人民币，这应该是同期美指连续升破91和92，人民币跟随下跌却盘间剧烈震荡的重要原因。