蓝光发展：再次出售资产，千亿房企“卖子”自救

在2020上半年，蓝光发展（600466.SH）便已出售了旗下迪康药业100%的股权，而今再次将物业管理业务转让。亿翰智库认为，在企业现金流紧张的特殊时期，出让部分真正有价值的业务的做法并无不可。毕竟，此举可抢得“自救”先机，并避免重蹈泰禾、华夏幸福之覆辙。

再次出售资产

2021年2月23日，蓝光发展因重要事项未公告，临时停牌一天。蓝光发展方面表示，鉴于公司正在筹划重大事项，该事项涉及子公司四川蓝光嘉宝服务集团股份有限公司的控制权变更。由于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票于2021年2月23日临时停牌一天。

也就在同一天，由于碧桂园服务同时停牌，市场传出双方即将深度合作的消息。当日下午，更是传出碧桂园服务将收购蓝光嘉宝75%股权的消息。

两天后，蓝光发展再次发布公告称，公司及下属全资子公司蓝光和骏与碧桂园服务全资子公司碧桂园物业签署了股权合作意向框架协议。碧桂园物业拟以现金方式收购蓝光和骏持有的蓝光嘉宝64.6203%股份，交易总价暂估值48.47亿元。

虽然最终的结果与业内猜测的“碧桂园服务并购蓝光嘉宝75%股份”有出入，不过，蓝光发展也如同外界所传言的那样，出售了手中的一块重要资产。当然，通过此次收购动作，碧桂园服务还是成了蓝光嘉宝的第一大股东。

公开资料显示，蓝光嘉宝服务成立于2000年，并于2019年10月在港交所上市，属蓝光发展旗下控股公司。截至2020年12月，蓝光嘉宝服务已经进驻全国130多个城市，签约服务项目达1400多个，签约服务面积约2.1亿平方米。据蓝光嘉宝官网公布的数据显示，2020年营收为11.7亿元，净利润为2.44亿元。

其实，这已经不是蓝光发展第一次出售资产。2020上半年蓝光便已出售了旗下迪康药业100%的股权。

2020年7月28日，蓝光发布公告称，公司及蓝迪共享拟将合计持有的迪康药业100%股权转让给汉商集团和汉商大健康，后两者拟以现金方式分别收购迪康药业109,689,214股和10,310,786股股份，交易对价仅9亿。

为何出售迪康药业，蓝光发展给出的理由是聚焦住宅地产开发和现代服务业。

然而，出售迪康药业却被业界认为是“过河拆桥”。早在2015年，蓝光发展借壳迪康药业实现A股上市，在随后的五年时间里，凭借资本市场助力，蓝光发展成功突破区域市场并布局全国，进而跻身千亿房企阵营。

或为“自救”

虽然蓝光发展已经跻身千亿房企行列，但房企身上普遍存在的缺钱通病，它照样也有。因此此番出售资产，“自救”意味颇为浓厚。

蓝光发展1月25日晚发布2020年1-12月经营情况简报。数据表明，2020年1-12月，公司房地产业务实现销售金额约1035亿元，同比增长约2%，连续两年销售金额达到千亿规模，在“千亿俱乐部”中基本站稳脚跟。

为了持续保持在千亿房企名号，蓝光发展在土地拓展方面也下了一番功夫。2020年全年，蓝光发展新增房地产项目共计60个，新增项目总建筑面积约962万平方米，计容建筑面积约716万平方米。

蓝光发展坦陈，转让蓝光嘉宝可获得更多现金。其在公告中表示，本次交易有利于增加公司现金流，促进公司核心业务的经营和拓展。

第三方机构也认为，蓝光发展再次将物业管理业务转让，更多是出于“自救”考虑。亿翰智库认为，在企业现金流紧张的特殊时期，出让部分真正有价值的业务的做法是可以考虑的，毕竟留得青山在不怕没柴烧，若是犹豫不决反而容易错过自救时机。

而为了获取更多现金，在出售蓝光嘉宝之前，蓝光发展在2021年已经连续四次质押股权进行融资。根据公告数据统计，四次共计质押24493万股，其中1月26日发布公告称质押9000万股；1月30日发布公告称质押9000万股；2月4日发布公告称质押3993万股；2月9日公告称质押2500万股。

据了解，蓝光发展控股股东蓝光投资控股集团有限公司及其一致行动人杨铿合计持有蓝光发展股份1,769,642,241股，占其总股本的58.31%。2月9日，在完成最近一次质押之后，蓝光集团及杨铿累计质押股份总数为878,370,000股，占其所持蓝光发展股份总数的61.76%，占蓝光发展总股本的28.94%。

债务压力不减

虽然业绩表现不算太差，但无奈债务规模上升，也让蓝光发展倍感压力。

蓝光发展在2月8日晚间发布了2020年度业绩快报，公司2020年实现营业收入455.91亿元，同比增长16.32%；归属于上市公司股东的净利润为35.09亿元，同比增长1.46%；扣非净利润为31.36亿元，同比下降6.56%。整体表现虽然谈不上突出，但也算是“说得过去”。

蓝光发展表示，2020年度，公司面对疫情影响，及时调整经营策略，在投资上调结构、调节奏，在项目运营层面全面提升运营及盈利能力，保持了公司经营业绩的平稳。

但第三方研究机构表示，2020年的疫情及融资收紧政策，对包括蓝光发展在内的多数房企造成了重大的打击。亿翰智库表示，一方面蓝光发展的房地产业务实现销售额约1035亿元，但同比增长仅2%；另一方面负债总规模从569.4亿元上升了26.9%至722.4亿元，销售回款难以维持企业的现金流。

债务规模的上升，导致资产负债率突破80%大关，属行业较高水平。蓝光发展2月8日发布公告称，截至2020 年末，其资产负债率为82.23%，净负债率为92.93%，剔除预收款后的资产负债率为73.65%。