必得科技：正式登陆上交所主板 专注轨道交通车辆配套产品生产

3月1日，江苏必得科技股份有限公司（股票简称：必得科技，股票代码：605298）在上海证券交易所正式上市，本次公开发行后的总股本为1.08亿股。本次上市的无流通限售及锁定安排的股票数量为2700万股，发行价格为15.99元/股。

必得科技成立以来专注于中高速动车组列车、城轨列车等轨道交通车辆配套产品的研发、生产与销售，主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统和智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品。

必得科技本次募集资金投资项目拟投入轨道交通车辆配套产品扩产、研发中心建设、补充营运资金项目。募投项目将丰富公司的产品种类，提升新产品、新技术的研究开发能力，从而进一步提升公司生产规模、市场占有率。未来，必得科技将打造现代化轨道交通车辆配套产业集团。

专注轨道交通车辆配套产品研发生产

轨道交通是指运营车辆需要在特定轨道上行驶的一类交通工具或运输系统。轨道交通是属于集多专业、多工种于一身的复杂系统，通常由轨道路线、车辆、车站、维护检修基地、供变电、通信信号、指挥控制中心等组成。概括而言，轨道交通产业链包括上游的原材料研发生产，基础设施建设，中游的轨道交通装备制造，以及下游的客货运输。

必得科技自成立以来专注于中高速动车组列车、城轨列车等轨道交通车辆配套产品的研发、生产与销售，主要产品包括车辆通风系统、电缆保护系统和智能控制撒砂系统等系统化、系列化产品及其他轨道交通车辆配套产品，主营业务为城轨车辆、动车组、其他车辆。

凭借优秀的产品品质、专业的技术和周到的服务，必得科技与中车青岛、中车长春、中车唐山、北京地铁、四方庞巴迪等国内主要整车制造厂商长期保持良好的合作关系。其产品目前已被广泛应用于国内外多种型号动车组列车以及北京、上海、广州、深圳、南京、苏州、成都、沈阳、青岛、土耳其伊兹密尔、新加坡、印度孟买、印度诺伊达等国内外大中城市的地铁车辆。

经过多年的创新发展，必得科技在产品种类、产品结构、生产工艺、技术水平、新材料应用等方面不断创新优化，自主研发了多个技术水平行业领先的系统化、系列化产品，在生产工艺方面先后通过多项权威国际认证，包括国际铁路行业质量管理体系认证、美国CWF焊接体系认证等。截至2021年1月21日，公司拥有各类专利权45项，在申请的发明专利25项。

此外，经过长期发展，公司在电缆保护系统领域内积累了较强的技术优势，参与了中国铁路总公司技术标准《铁路客车配线用尼龙编织网管技术条件》的制定。公司积极研发新产品，不断提高竞争优势，促使公司在轨道交通车辆配套产品制造这一领域的业务规模持续扩大。

毛利率远高于同业 研发费用不断增长

根据招股意向书的披露，2017-2019年及2020年上半年，必得科技实现营业收入2.01亿元、2.83亿元、3.13亿元和1.57亿元，2018年和2019年营收同比增速分别为40.24%和10.73%。

同期，必得科技实现扣非净利润0.66亿元、1.02亿元、1.07亿元和0.37亿元，2018年和2019年扣非净利润同比增速分别为53.71%和4.94%。

但更值得关注的是，2017-2019年，必得科技的主营业务毛利率远高于同业且逆向而行。

招股意向书显示，2017-2019年，必得科技主营业务毛利率分别为58.55%、62.29%和62.86%，主营业务毛利率逐年上升，2018年和2019年的上升幅度分别为3.74%和0.57%。

2017-2019年，同业可比上市公司轨道交通领域毛利率的行业均值为52.76%、49.71%和48.86%，呈逐年下滑趋势，且2018年和2019年的下滑幅度分别为3.05%和0.85%，几乎和必得科技主营业务毛利率的上升幅度相当。

到2020年上半年，尽管必得科技主营业务毛利率变化趋势和行业均值达成一致，出现下滑，但49.22%的毛利率仍高于46.41%的行业均值。

此外，必得科技还不断加大研发投入，扩充研发队伍，提高公司核心竞争力。报告期内，必得科技研发费用分别为1128.11万元、1434.62万元、2107.18万元及1075.78万元，占当期营业收入的比例分别为5.60%、5.08%、6.74%及6.85%。2018年和2019年，公司研发费用同比增长，研发人员薪酬支出增加；公司还积极与外部优秀的高校、科研机构及整车制造企业开展新产品开发、生产工艺改造、人才培养等方面的合作交流。

全球轨道交通产业发展迅速、空间巨大

2008年，我国第一条高速铁路——京津城际铁路开通打开了高速铁路时代的大门。“十二五”以来，我国铁路实现跨越式发展，高速铁路建设呈现爆发式增长。全国铁路营运里程从2011年的9.32万公里增长至2019年的13.9万公里，年均新增营运里程约5725公里，年复合增长率5.12%。目前，我国已建成世界上最现代化的铁路网和最发达的高铁网。

尽管目前我国铁路建设已经取得了举世瞩目的成就，但在铁路密度与人均水平方面仍与世界主要发达国家之间存在很大差距，预计未来轨道交通车辆装备需求仍将保持较高速度增长。

近年来，我国轨道交通设备制造领域固定资产投资持续增加，动车组列车保有量持续增加，城市轨道交通车辆保有量持续增加，此外，海外市场需求也是我国轨道交通车辆制造业持续发展的蓝海。同时，国家政策也在大力支持，地方政府建设轨道交通积极性高，市场潜力巨大。

在国家大力支持下，我国本土轨道交通行业营运里程的爆发式增长，必将继续创造巨大的轨道交通车辆及配套产品需求。在立足国内市场的同时，随着“一带一路”建设和高铁“走出去”战略的深入实施，海外市场需求也将继续为国内轨道交通车辆行业带来巨大的增长空间。随着我国轨道交通车辆保有量的逐年提升，越来越多的增量车辆源源不断地转化为维修市场的存量，维修市场需求将创造巨大的车辆配件需求。此外，既有线路加密也是推动我国轨道交通车辆需求的另一重要因素。总体来看，发展迅速且空间巨大的全球轨道交通产业将为轨道交通装备制造业孕育了广阔的市场空间。

未来在良好政策条件和广阔市场的前景下，凭借独特、领先的技术和自身实力，相信在登陆资本市场后，凭借资本力量的加持，像必得科技这样的企业必将得到进一步快速发展。