债市综述：通胀及金融数据影响有限 债市反应平淡

12月9日，通胀及金融数据影响不大，现券期货震荡走弱。国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%；银行间主要利率债收益率上行1-2bp；银行间月内资金供给极为充裕，隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢，同业存单利率延续下行；信用债行情整体稳定，不少网红债波动较大，“PR苍南债”跌逾19%，“18永煤MTN001”涨逾28%。

交易员表示，尽管上午公布的11月通胀数据11年来首次跌入负值，但主因受高基数等拖累，对债市影响不大，鉴于年底机构交投意愿有限，收益率变化甚微；下午公布的金融数据好于预期，现券收益率上行幅度略扩大，但是整体影响不大。

周三，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。A股方面，两市股指早盘波澜不惊，尾盘券商股放量杀跌打压市场。上证指数收跌1.12%；深证成指跌1.84%；创业板指跌1.76%；创业板综跌1.96%。

早间统计局公布11月通胀数据，11月CPI同比降0.5%，前值增0.5%；PPI同比下降1.5%，前值降2.1%，CPI明显低于市场预期，PPI基本符合预期。午后央行公布11月金融数据，11月新增人民币贷款1.43万亿，新增社融2.13万亿，M2增速10.7%，均基本符合预期。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp， 10年期国开活跃券200215收益率上行1.25bp报3.705%，10年期国债活跃券200016收益率上行1.75bp报3.2725%。交易员称，早盘虽然央行继续净投放，资金利率全线下行，但市场反映较为平淡，利率整体窄幅波动，11月通胀数据喜忧参半对市场影响也较为有限；午后利率有所上行。

信用债行情整体稳定，不少网红债波动较大。“PR苍南债”跌逾19%，“20津投10”跌近10%，“06鲁高速”跌近6%；“18市政02”跌逾5%，盘中一度跌逾23%临停；“18豫能化PPN001”最新净价跌逾3%。“19正才01”涨近11%，永煤集团“18永煤MTN001”最新净价涨逾28%。

银行间月内资金供给极为充裕，推动隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢，大型银行已经陆续开始融出跨年资金，惟宽松流动性下需求有限，市场对未来一段时间预期稳中偏好。长期资金方面，发行主力股份制银行一年期同业存单利率报价继续下行，最新集中在3.20%-3.22%附近，较上日降约5bp，只是目前还没有发行量的配合，跌势和幅度还有待确认。

中信固收明明认为，11月CPI同比快速下滑、PPI同比温和回升，形成了双通缩局面。展望明年，预计CPI同比仍将在猪价下跌影响下维持一个季度左右的负数区间，PPI同比将在明年一季度基数效应下快速回正。双通缩局面在历史上出现多次，但只有持续的、深度的双通缩还会触发货币政策转向或大幅宽松。当前的双通缩局面难持续过长时间，明年一二季度在基数效应下将出现通胀回升的态势，但总体通胀压力有限，并不会对货币政策形成强制约。短期内通胀不会对市场形成较大的扰动，需要关注年底社融增速见顶、同业存单利率回落、资金面转松带来的交易性机会。

江海证券称，展望未来，短期来看在央行继续维稳资金面预期的背景下，资金面大幅收紧风险有限，短端品种依然相对安全；而随着PPI跌幅收窄且趋势向上，经济数据仍在持续改善，长端利率仍存一定波动风险，交易盘建议仍以观望为主，等待收益率曲线陡峭化后更好的交易机会。

// 债市要闻 //

1、中国11月CPI同比下降0.5%

中国11月CPI同比降0.5%，预期涨0.1%，前值涨0.5%；11月PPI同比降1.5%，预期降1.5%，前值降2.1%。国家统计局表示，从同比看，11月，食品价格由上月上涨2.2%转为下降2.0%，影响CPI下降约0.44个百分点，是带动CPI由涨转降的主要原因，其中，猪肉价格同比下降12.5%，降幅比上月扩大9.7个百分点，影响CPI下降约0.6个百分点，鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降19.1%、17.8%和10.8%，降幅均有扩大。

2、中国11月信贷数据超预期

中国11月人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元，预期增1.36万亿元，前值增6898亿元；M2余额217.2万亿元，同比增长10.7%，预期增10.6%，前值增10.5%。11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元，预期1.98万亿元，前值1.42万亿元。

3、“19永煤CP003”展期方案：拟先行兑付50%本金，剩余本金展期

主承销商公告称，“19永煤CP003”持有人会议拟审议展期方案：先行兑付50%本金，剩余本金展期，展期期限与债券原期限一致，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免本期债券违约。

5、中诚信国际：调降紫光集团主体及相关债项信用等级

中诚信国际决定将紫光集团有限公司主体信用等级由BBB调降至B，并继续列入可能降级的观察名单；将“18紫光04”、“19紫光01”和“19紫光02”的债项信用等级由BBB调降至B，并继续列入可能降级的观察名单。

6、华晨汽车集团：所有存续的公司债券自12月21日开市起停牌

华晨汽车集团公告称，为确保债权申报及审查等重整各项工作的顺利开展，避免债券价格大幅波动，公司目前所有存续的公司债券自12月21日开市起停牌。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月9日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，净投放100亿元。

资金面（CP）：

银行间月内资金供给极为充裕，推动隔夜回购加权利率续跌并向1%靠拢，大型银行已经陆续开始融出跨年资金，惟宽松流动性下需求有限，市场对未来一段时间预期稳中偏好。长期资金方面，发行主力股份制银行一年期同业存单利率报价继续下行，最新集中在3.20%-3.22%附近，较上日降约5bp，只是目前还没有发行量的配合，跌势和幅度还有待确认。

//利率债市场//

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

// 债券发行 //

12月9日，债券市场共发行305只债券，总发行量5337.59亿元，176只债券到期，7只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1264.97亿元，当日净融资额为4072.62亿元。

从发债类型看，12月8日，债券市场共发行国债2只，同业存单240只，金融债5只，企业债5只，公司债20只，中期票据8只，短期融资券21只，资产支持证券3只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

// 招标情况 //

1、财政部2年期新发国债中标利率2.93%，投标倍数5.46；5年期续发国债中标收益率3.0713%，投标倍数3.18。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

12月9日，全国银行间债券市场结算总量为42，861.03亿元，较上日上升7.04%，交易结算总笔数为18446笔。其中，质押式回购37，220.67亿元，买断式回购150.66亿元，现券交易5，239.10亿元，债券借贷250.60亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7天回购利率下行8.5bp至2.173%。

// 债券重大事件 //

// 海外信用评级汇总 //