既然是投资于政府基建项目 为什么政府还要向外界借钱呢？

首先，我们先来了解一下什么是地方政府投融资平台（平台是政信定融的实际借款人）所谓地方政府投（融）资平台，是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目地的公司，包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司。其资金来源是：自有资金、银行、金融公司等；其还款来源是：项目盈利资金、财政拨款等；说白了，很多地方政府也缺钱，为了城市建设，资金需求非常大，所以成立了这些平台。

然后，我们来了解一下什么是定向融资计划（或工具）所谓定向融资计划（或工具）是指企业在中国境内以非公开方式（即只面向特定投资者）发行和转让，并约定在一定期限还本付息的直接融资类产品，每期定向融资计划的投资者合计不得超过200人。与国债一样，都是投资者直接将钱借给融资主体。

其发行条件为：符合对应金融资产交易中心、交易所相关准入规定，备案完成方能发行。（最近有法律法规有加强对发行人信用风险、担保人担保能力、基础资产的真实合规性等要素的审查。）

综合来说，政信定融（政府平台定向融资计划）就是指政府城投平台以一定的抵押物或质押物或其他平台的信用担保为基础，面向市场上的特定投资者募集资金，然后用于该平台所在地区的基础设施建设或特定的项目中，并且按照合同约定期限给投资者还款付息的一种直接融资类产品。这里合同体现的是平台与投资者之间直接的债权债务关系。

既然是投资于政府基建项目，为什么政府还要向外界借钱呢？

这就要从改革开放说起。

改革开放初期，为了调动地方发展经济的积极性，我国实行的是包干制的财政体制，但这也就导致了中央财政收入下降。

1994年的分税制改革就是为了改变中央财政的弱势局面，因此采取了中央事权“下放”、地方财权“上缴”，来提升中央财政收入。

这种情况下，地方政府财力承压，不得不靠“土地财政”来满足财政需求，但这也造成了房价上涨和房地产泡沫，因此“土地财政”不可持续。

在这种背景下，城投平台由此诞生，它可以协助地方政府对基建项目进行融资，来缓解地方政府的财政压力。

什么是政府融资平台公司？融资平台的主要业务？

是由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，包括各类综合性投资公司以及行业性投资公司。

融资平台平台主要业务：城市基础设施建设、土地整理与开发、公用事业、国有资产运营管理、棚改（棚户区、保障房、安置房、经济适用房、廉租房等）、园区开发、综合及其他。

随着《新预算法》的出台，地方政府举债只能发行政府债券，不得以其他任何方式举债。

自此，地方政府主要通过发政府债、金融机构贷款、PPP模式、城投平台融资等方式来募资投入基建项目，而这种融资行为被称为政信金融。

那么反过来，政信金融产品，指的就是投资于政府基建项目的金融产品。

这种产品分类就很多了，基本上涵盖市面上所有的产品，包括政信债、私募基金、股权基金、信托、票据等。

这些产品都有着三大特征：

1、资金用途都投向基础建设

“要想富，先修路”这句话是东部发达地区的经验，由此可看出基建对地方经济发展的重要性。

很多地方的市政工程、民生工程需要大量的资金，而政信金融产品则是用项目未来的收入进行融资，来解决现在的资金缺口。

2、融资主体都为城投平台公司

刚刚上文说了政府举债只能发行政府债，所以其他的方式如金融机构贷款、PPP模式、政信债等都是由城投平台公司作为融资主体。

3、信用基础是政府主权信用

这个很好理解，因为城投平台都是由当地政府成立的，属于事业单位或者国企，很多基建项目也是交由城投公司承揽完成。

而政信金融产品的融资主体是城投平台，城投平台背靠地方政府，这就体现了“主权信用”。

政府项目通常都是涉及民生，基建类项目，规模大，期限长，建设和运营环境要求稳定，通过城投公司来融资建设运营是因为城投公司有如下优势：

1、背靠政府信用，城投平台都是100%隶属于当地人民政府，均是大型国企。

2、政府平台主观上不愿意违约，如果哪家平台敢延期还款，整个区域都会被拖累，再融资非常困难，影响当地的基建和融资环境。

3、政府会协调还款，比如疫情期间延期的政信，也都在处置中，根据经验，城投债务一旦出现问题，还从未发生过政府不采取救助措施的先例，从过去10年多政信实务实践的经验来看，政府平台出现兑付问题的情况是很少的。

那么作为投资者选购政信金融产品，要注意哪些层面呢？

第一、当然是要看区域经济情况

经济发达的区域，安全性也越高。毕竟经济好的地方，政府的财政压力也小一些。

有些区域还有较重的保增长任务，融资需求大，在这种情况下，违约的代价高，所以安全性较高。

第二、就需要看当地政府财政实力

政府财政和区域经济情况是政信金融产品最重要的指标。如果地方财政压力大，那城投平台的融资压力也会大，相对应的还款压力肯定也小不了。

政府收入是城投平台的主要来源，政府财政实力是综合判断地方政府信用水平和偿债能力的基础和依据。因此可以考量城投企业背后政府的财政实力。

而且通常行政级别越高、国家财政支持越强，能够调动的政治资源越多，偿债能力就越强。

省级（直辖市）>；；；副省级＞地区（地级市）>；；；区县级

不过也有例外，比如说县级市的经济可能就强于地级市，那当然选经济强的县级市。

第三，看城投平台公司资质

先考察下它与当地政府的紧密程度，比如看看应收账款和资金往来对象里有多少政府部门和国企。

然后就是它自身的资产价值以及资产负债率了，一般选资产负债率低于75%的，40%-60%尤佳。

如果是发政信债的话，城投平台主体评级越高越好，AAA级是最高级，常见的是AA评级，AA级表示信用优良，企业的信用程度较高，债务风险较小。

AA级及以上的城投公司净资产规模较大，偿还债务的能力较强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。AA级以下的就可以不用看了。

第四、可以看下增信措施

增信措施一定程度上是可以体现违约成本的。

如果有实力强的国企作为担保方，加上城投平台用优质资产进行了抵质押担保增信，那证明增信措施非常到位。

所以选政信金融产品，要选增信措施做得足的。

综上所述，政信金融产品的安全性较高，信用风险较低，更加稳健，这也是为什么这类产品颇受投资者喜欢。毕竟政府不敢出现信用危险。