中国资产吸引力持续上升 外资将更加青睐中国债券

法国巴黎银行（中国）有限公司首席执行官兼行长赖长庚日前在接受中国证券报记者采访时表示，中国疫情防控得力，经济率先进入复苏轨道，中国资产吸引力持续上升。预计人民币汇率将维持相对稳定，在此前提下，中国国债对于外资的吸引力将大增。

持续推进中国业务

中国证券报：近年来，中国金融市场开放提速。法国巴黎银行近期在中国有怎样的业务规划？

赖长庚：目前我们在中国主要有三块业务，一是对机构及企业客户的业务，这块着重于存贷款、间接融资或直接融资的固定收益方面业务，包括外汇、债券、利率以及大宗商品等；二是私行业务；三是托管业务。

法巴中国主要做机构及企业法人业务，由于中国市场需要分业经营，目前我们主要做的是固定收益部分，之后可能会发力托管业务。

法国巴黎银行集团在中国大概投资有三十几亿欧元等值的资本金。此外，集团还是南京银行(行情601009,诊股)股东，也投资了消费金融和汽车金融，以及车贷公司、保险公司、资产管理公司等，接下来还会通过多种方式推进中国市场布局。

中国证券报：请介绍一下法国巴黎银行参与境内债券承销业务的计划？

赖长庚：2019年9月，法国巴黎银行成为首批获准可开展非金融企业债务融资工具A类主承销业务的外资金融机构，并在当年12月落地了第一单业务。

一方面，对于外资银行而言，在中国拿到主承销资格很重要。过去，贷存比一直是很重要的监管指标，而外资行在中国没有开设很多分行，获得存款并不是很便利，因此拿到主承销资格对外资行拓宽客户十分重要。

另一方面，在中国资产利息相对较高和人民币国际化的双重影响下，越来越多的境外投资者来中国进行债券投资。拥有主承销资格对于引荐境外投资者非常有利。

目前，外资做境内非金融企业债券的主承销业务，监管部门会要求与本地伙伴联合承销，主要是考虑到外资行刚进入中国市场做债券交易，对国内情况不是特别了解，而本地的银行经验较多，共同承销更有益处。不过，相信随着债券市场的进一步发展，共同承销就可能成为单独承销。

外资将更加青睐中国债券

中国证券报：最近一两年，外资机构购买了大量中国国债。未来，外资投资偏好是否会转移到中国的信用债？

赖长庚：长期来看，随着对中国市场的理解加深，外资将增加对中国信用债的配置。短期来看，我们认为外资仍将聚焦国债。这背后有多方面原因。

首先，目前很多国家的国债已是负利率，相比较而言，中国10年期国债能提供3%左右的收益率，在全球实属罕见。对于一部分机构来说，投资中国国债已经可以满足收益要求。我们预计，人民币汇率未来波动幅度有限。在汇率相对稳定的前提下，外资还会持续配置中国债券。如果国债已经可以满足收益要求，他们转向信用债的动力就会不足。未来如果中国的国债收益率显著下行，国债不能满足外资的收益需求，那么一部分外资会转向信用债。

其次，目前仅少部分对中国市场非常了解的外资机构涉足了中国的信用债，对于大部分外资机构来说，中国的信用债市场依然是相对陌生的市场。有投资者认为，外资机构会担心中国信用债市场的违约率。这种看法并不准确。其实，外资机构并不担心违约，很多海外市场的违约率比中国市场高。但是，外资机构担心违约之后的处置是否规范透明。

中国债券市场的破产重组程序近年来已有显著改善，不过依然有提升空间。破产重组的制度建设并不能一蹴而就，在制度建设获改善之前，对于大部分外资机构来说，投资国债比投资信用债更有吸引力。

人民币国际化迎良机

中国证券报：如何看待人民币国际化进程，目前是否是推进人民币国际化的良机？

赖长庚：随着中国经济影响力提升，人民币在全球外汇储备和国际贸易中的地位正在上升。人民币国际化受两大因素驱动，一是流入中国市场的海外资金；二是海外的人民币存量。我们认为，目前正是推进人民币国际化的良机。

首先，虽然新冠肺炎疫情仍在全球发酵，但中国的疫情防控十分到位。尽管包括美联储在内的全球其他主要央行已将利率下调至接近零的水平，但中国央行一直相对克制。因此，相对较高回报的潜在机会促使更多外资流入中国资产。

其次，适度增加海外人民币存量将推动人民币作为全球融资货币，从而进一步推动人民币国际化进程。目前，我们已经看到了相关的监管动作。例如，2020年以来，监管批准的合格境内投资机构额度环比显著上升。这说明监管对提升海外人民币存量持开放、鼓励态度。

中国证券报：法国巴黎银行如何帮助境外投资者布局中国债券市场？

赖长庚：一方面，我们会提供中国债券市场、中国宏观经济的研究报告。因为海外投资者目前仍聚焦国债和政策性银行债，对于这些债券的投资者来说，宏观经济是非常重要的考量因素。另一方面，我们也会提供中国信用债市场的观察报告。第三，我们还就海外投资者投资中国债券市场所需的包括套期保值等在内的汇率对冲等提供服务。

同时，法国巴黎银行也在致力于向海外投资者推介中国信用债市场。我们认为信用债的开放是大势所趋。有必要帮助客户提前了解这一市场，以便在时机成熟时，抢占先机。