方正证券：外在影响有限，A股特立独行，咬住“科技+新能源”主线不放松

点评

上周末，美联储主席鲍威尔表示“7月份的较低通胀数据值得欢迎，但还不足以让央行相信通胀正在下降”、“央行正在‘有目的地’将政策调整到足以限制通胀的水平，使通胀率恢复到2%”，鲍威尔在货币政策上的表态可谓非常“强硬”，市场解读为“鹰声”刺耳，全球市场都做出了反应。

受鲍威尔“鹰派”言论影响，全球金融市场风险偏好降低，美元指数大幅上行，再度突破109关口，再创上涨以来新高，美元成为资金的“避风港”。与之相对应的是，高风险市场全部出现了回调走势，美股走出了大幅回落走势，纳指下跌近4%，道指跌幅超3%，亚太股市及欧洲股市皆出现深幅下跌走势，全球金融市场正在以回调的方式，等待着美联储9月议息会议的结果。

受美联储主席鲍威尔的强硬“鹰”派言论影响，加之全球股市下跌带来的心理影响，周一A股市场大幅低开，盘中一度跌破3200点关口，但随之A股市场的“韧劲”特征再度得到体现，A股再度走出低开高走，逐步收复盘中失地，A股“独立性”走势稳定了市场情绪，多方盘中不但守住了3200点重要关口，大盘盘中还一度飘红。

我们注意到，周一在大盘盘中大幅震荡的过程中，上周跌幅较深的代表中小市值的国证2000指数及中证1000指数则走势稳健，开盘之后快速收复盘中失地，盘中平稳运行，科创50指数盘中大幅上涨，这意味着之前短线调整幅度较深的中小市值题材股重新企稳，“八二”现象重现，市场赚钱效应恢复，这是市场信心得以稳定的原因所在，也是两市量能有所释放的内在原因，只要市场不恐慌，大盘就会稳步运行。

那么，该如何解读鲍威尔的“鹰”派言论，美联储的货币政策对A股究竟有怎样影响，A股会再度出现二次探底的大幅回调走势吗？我们的观点是：美联储是政策预期管理，美股不会大幅走低，美联储货币政策对人民币汇率有一定影响，但对A股影响非常有限，A股不会出现大幅回落走势。

其一、美联储在货币政策上一直以来都是预期管理，避免因政策对股市造成过度影响，毕竟美居民50%以上的资产在股市上，每一次美联储在加息前，都将加息的调子打的高高的，发出强硬的“鹰”派言论，美金融机构也会配合美联储发布悲观的市场预测，但在美联储加息之际，美联储又将加息轻轻地放下，达到符合市场预期或好于市场预期的“靴子”落地的目的，美股重启升势，这一次美联储还会是“故伎重演”，我们认为美股不会大幅回落。

其二、我国的货币政策与美国的货币政策走强截然相反，为抑制经济下滑，实现经济稳增长，我们的货币政策是宽松的，甚至处于降息周期，美国经济受大水漫灌影响，不但出现了过热，甚至CPI超40年来新高，高通胀是美联储实施紧缩的货币政策原因。国内因货币政策宽松，资金利率逐步降低，流动性较为充裕，有利于A股运行，美联储货币政策紧缩，加息缩表抬升了资金利率、抑制了流动性，美股走势弱于A股是趋势，美股对A股难以形成影响，A股的“独立性”特征在相当长一段时期内难移改变。

其三、由于中美截然相反的货币政策，人民币兑美元利率贬值在所难免，随着美元的走强，近日人民币兑美元跌至6.93，逼近7.0是趋势。由于汇率反映了一国资产价格走势，人民币过度贬值不利于国内楼市及A股走势，这在一定程度上也抑制了A股短期内整体上行空间，A股仍以结构行情为主，内宽外紧的政策走向，让A股市场风格不断漂移，市场热点的难以持续，大盘区间震荡为主，风险与机遇并存。

其四、从近日的盘口看，市场风格不断漂移，涨多了的个股出现回调，跌多了的个股出现反弹走势，“三低”受到资金青睐，“三高”受到资金回避，即便是周一大盘盘中大幅波动，但涨幅居前的仍是近期跌幅较深股，近期涨幅较高股出现了回调走势，由于内外因素影响，短期内市场难有持续性热点，“高抛低吸”将成为阶段盘口主要特征。

但我们还是要强调的是，当前A股市场进入了牛市的下半场，结构性行情为主，系统性行情为辅，结构性牛市的下半场最主要特征，就是行情主线从无序投资转向为有序投资，经济基础决定了2440点以来的结构牛市行情主线就是“科技+新能源”，未来A股每一次起起落落，都是一次“大浪淘沙”过程，站在新经济基础之上的真正高成长股市值将不但壮大，伪成长、代表旧经济的个股市值将逐步萎缩，市场由之前的“八二”现象转为“二八”现象，“科技+新能源”主导下的新“二八”现象仍为未来牛市行情的常态化现象。

无论内外因素如何影响，无论大盘涨涨跌跌，无论风格如何漂移，沉着冷静应对，咬住“科技+新能源”主线不放松，在每一次涨涨跌跌中，积极挖掘“科技+新能源”细分子行业龙头机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、电力、输变电设备、新能源、新材料、5G概念及“三低”蓝筹股，回避前期涨幅过高的题材股及垃圾股。