【家族信托录】上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞：家族办公室无边界服务，全方位覆盖客户多元化需求

家族办公室最早出现在19世纪的欧洲，其宗旨是为了能够世代传承家族财富，使家族税务能得到很好的监管，并且缓解家族内部的冲突，对家族的财富进行管理。当前，全球亿万富翁控制了近9万亿美元的资产，其中约4万亿美元放在家族办公室中，这一数字相当于全球证券市场6%的投资额。经过近百年的发展，家族办公室被誉为财富管理行业皇冠上的明珠，呈现从业务特点上以客户为中心，源于财富管理但不止步于财富管理等特点。但是，目前来看中国的家族办公室仍然处于起步阶段。中国家族办公室目前现状如何？未来发展趋势有哪些？上海交通大学上海高级金融学院教授、恒乐汇首席财富管理顾问吴飞教授分别进行了详实的阐述。

从宏观层面，根据招商银行(行情600036,诊股)和贝恩咨询联合发布的《2021年中国私人财富报告》，2020年，中国个人可投资资产总规模241万亿，2018-2021年年均复合增长率为13%； 预计2021年底，可投资资产总规模达268万亿人民币。2020年，可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人，2018-2021年年均复合增长率为15%，预计2021年底，中国超高净值人群数量将达到296万人。即使在新冠肺炎疫情期间，高净值个人和家族的数量也在持续增加，中国富豪400强的私人财富总价值在一年内飙升了64%。

自改革开放以来，中国经济不断发展，并逐渐与世界资本市场接轨。伴随着中国居民财富的不断提升，投资者教育等方面的不断发展，中国家族财富意识不断觉醒。同时，随着中国创富一代的年龄增长，其“守富”“传承”需求日益增长，寻找合适的财富管理模式已成为他们面临的最为紧迫的任务。据普华永道《全球家族企业调研报告》显示，近四成的家族企业传承不到第二代，约七成传不到第三代。为打破“富不过三代”的魔咒，企业家越来越需要独立、周到和量身定制的服务，来协调他们的业务、投资和个人关系。集中管理和监督，实施适当的尽职调查和风险管理程序，并在满足其复杂的业务和个人需求的同时，有效的管理他们的家族事务，而家族办公室作为财富管理行业皇冠上的明珠，开始走入更多家庭的视野。

从中观层面上看，家族办公室的两种基本类型分为“单一家庭办公室”（SFO）与“多家族办公室”（MFO），单一家族办公室只为单个家族监管财务以及生活方面的事务，多家族办公室的结构是对一种广泛存在的财富管理模式的有益延展。但是，两种类型的家族办公室都是由众多行业专家组成，涵盖：投资、税法、保险、婚姻等，并且服务范围非常广泛，除了我们常见的资产配置这类型的服务之外，更多的还包括到其他的一些需求，比如说企业的战略规划，财富规划、信托遗产规划，还有慈善规划，传承、税务筹划等等。

2019年12月份Family Wealth Report的最新统计预估美国的家族办公室数量为6000家，Campden Wealth给出的结论是7200家，美国家族办公室数量相较于全球占比达78%左右。相对于海外家族办公室的蓬勃发展，国内家办出现的时间并不长，属于一种新兴的商业模式。目前，据《中国本土家族办公室服务竞争力报告》显示，中国本土家族办公室主要分布在北京、上海、深圳等一线城市，67%成立于2011-2016年间，且半数以上成立于2015-2016年两年间。

2018年8月，中国银保监会下发《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（简称“37号文”），首次对家族信托给予定义，指信托公司接受单一个人或者家庭的委托，以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的，提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。家族信托作为信托本源特色的服务信托业务之一，是各家信托公司回归本源，加快转型的主攻方向和重要突破口，众多信托公司与咨询公司、家族办公室、律所会计师事务所等签订协议，通过模块化订制与标准化服务，满足高净值客户日益个性化差异化的财富传承需求。一些以家族信托为核心的家族办公室也随之诞生。据悉，家办大部分为商业银行、信托公司、投资公司和律所背景，其中有信托公司背景达40%左右，商业银行和律师背景各占25%左右。

吴飞强调称，家族信托是家族办公室在提供家族财富管理服务中使用到的工具之一，此外，还包括赠与、遗嘱、保险、基金会这些工具可以综合运用。他指出，运用好家族信托这个工具需要考虑两方面因素，一方面是如何搭建家族信托的架构，另外一方面是如何对信托资产进行管理（即资产的配置）。

从家族办公室的角度来看，家族信托架构层面所提供的服务内容，一般是根据客户的需要设计定制化的架构方案，由律师团队为客户沟通定制信托合同法律条款，并进行深入解读，确保客户能够清晰了解家族信托在风险隔离、定向传承方面的规则，并提供年度信托架构检视陪伴服务，让架构能伴随客户家族成长周期不断调整，实现最佳的传承效果。

在资产配置层面，吴飞教授表示，一般而言，每个家办针对客户的资产配置方案都采用不同的方法论。但基本出发点都是围绕客户的需求展开。以恒天家办采用的流程为例，其客户的资产配置是围绕着客户的“两个账户、三笔钱、四步法”来做规划。 首先，基于全球资产配置的理念，采用国内、国外双账户；其次，根据客户生命周期，为客户安排三笔钱规划，即“灵活取用的钱”“人生保障的钱”“投资增值的钱”；最后，落地标准化资产配置流程，采用四步法为客户提供资产配置服务，即确认需求、出具方案、实施方案、陪伴服务。

从微观层面，机构型家族办公室可以分为以下几种：一是由家事律师转化而来的家族办公室，通常精通和专注于婚姻和继承，但是不擅长资产配置；二是由保险公司业绩优秀的代理人转型而来的家族办公室，通常会关注保障配置，习惯用保险工具解决财务问题；三是由信托和银行等金融机构转型而来的家族办公室，通常会关注固定收益资产、类信托资产的配置；四是由券商经纪业务或三方理财机构转型而来的家族办公室，通常会更关注股权类、债券等投资管理；五是出现了家办业务的综合性、一站式解决方案机构。

但是，因为国内家办行业整体起步较晚，存在本土化市场认可度不够，接受程度不高，并且在专业化、精细化服务等方面均有待提升。吴飞介绍，未来，随着国内超高净值人群数量及可投资资产的持续增长，内外部风险叠加等因素，家族财富管理的复杂性日益提升，家族办公室行业是一片蓝海。目前，超高净值人群本土家族办公室服务陆续出现了一些衍生模式，比如家族办公室无边界服务，综合服务俱乐部模式都是对家办服务模式的一个探索。这种模式能够让服务覆盖度增强，从管家式转为陪伴式，伴随着家族客户成长，这将是家族办公室服务本土化的一个重要方式。因为中国的超高净值人数虽然比例低，但是绝对值大，而且他们的需求和海外客户有非常大的区别。中国家族办公室本身也需要逐渐的本土化以及迭代演进。

未来，在家族办公室本土化的的过程中，也将不断创新服务内容，包括网络圈层、生活类服务都是伴随着时代的变化，中国超高净值客户需求的变化，而带来的服务模式的创新。这种无边界服务正是在中国客户所追求的，当然也给国内的家族办公室提出了更高的要求。

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