贵州茅台上半年净利润增两成 直销占比升至四成是“亮点”

贵州茅台(600519.SH)今年上半年净利润增长约两成，该公司近年来的营销改革获得显著成效，其直销占比提升至四成，达到了历史新高。

上半年净利润增两成

8月3日贵州茅台发布了2021年上半年的业绩报告，报告期内，该公司实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现归属于上市公司股东的扣非前和扣非后净利润分别为297.94亿元297.63亿元，同比分别增长20.85%和20.75%。

贵州茅台表示，报告期内，该公司主要经济指标保持两位数增长，为完成全年目标任务奠定了坚实基础。2021年，贵州茅台有87.7%的收入来自茅台酒，12.3%的收入来自其他系列酒。

2022年上半年，贵州茅台的销售费用为15.07亿元，同比增长了16.77%；同期管理费用为36.33亿元，同比增长了4.18%；同期研发费用为6012万元，同比增长了160.33%；同期财务费用为-6.7亿元。

中国产业经济信息网财经频道注意到，截至2022年上半年末，贵州茅台有货币资金581亿元，较年初增加12.04%；同期预付账款2.7亿元，较年初减少31.12%；同期存货349亿元，较年初增加4.53%；同期应收票据1.4亿元，其他应收款4902万元。

直销占比提升至四成

上周7月26日，水井坊发布了白酒企业首份2022年半年报。报告显示，水井坊今年上半年实现营收20.74亿元，同比增长12.89%，同期归母净利润3.7亿元，同比下滑2%。

国家统计局数据显示，2021年我国酿酒产业规模以上企业总计1761家，实现产量5406.85万千升，同比增长3.95%；销售收入8686.73亿元，同比增长14.35%；净利润1949.33亿元，同比增长30.86%。

其中，白酒行业呈现结构性繁荣：全年实现销售收入6033.48亿元，同比增长18.60%；利润1701.94亿元，同比增长32.95%。此外，白酒在渠道端、资本端、舆论端也呈现出前所未有的热度。特别是以酱酒为代表的产业投资热，2021年达到顶峰。

与此同时，白酒行业的产业集中度进一步得到提升：以16.62%的全国饮料酒总产量占比，实现了74.66%的营收占比与87.31%的利润占比；同时其产业集中度进一步提升，向优势产区、头部企业集中，2021年以716万升的总产量，创下2016年以来的最低值，同时规上企业数量由2016年的1578家下降到了2021年的965家。

中酒协认为，白酒行业结构性升级明显，头部企业净利润普遍增长。数据显示，2021年茅台、五粮液、洋河等10家上市白酒企业均实现了同比增长；其次，头部企业营收增长稳定；再次，高端产品是增长的主要动力，这也导致了分化再度加剧，同时也验证出产品结构性升级才是满足品质消费的关键。

从消费者年龄分布来看，我国31-40岁消费者仍是购买白酒的核心人群；从白酒消费的年龄变化来看，部分年龄段同比去年占比减少，而21-30岁用户的占比则在提升。在性别比例方面，数据显示白酒消费者中超七成为男性，是女性消费者人数近2.6倍。

此外，数据还显示，四川省、广东省、河南省成为我国白酒销量排名前三的省(直辖市)。在省外销量占比方面，贵州酒位居第一，北京酒和山西酒紧随其后，省外销量占比分别为95%和90%。

近年来，贵州茅台保持着稳定的业绩增长，从2018年至2021年，该公司的扣非后净利润分别为355.85亿元、414.07亿元、470.16亿元和525.81亿元，同比分别增长30.71%、16.36%、13.55%和11.84%。

今年上半年，贵州茅台在其超高端、系列酒新品推出及直销渠道的突破增长的组合拳带动下，该公司上半年的毛利率同比提升0.73个百分点至92.11%，其中2022年第一季度该公司的毛利率同比提升0.77个百分点至91.78%。 此外，上半年该公司直销渠道营收同比增长120.4%，占比提升至36.4%，再创历史新高。

2022年上半年，该公司的茅台酒和系列酒基酒产量分别为4.25万吨和1.7万吨，同比分别增长12.4%和36%，此外，该公司的3万吨酱香系列酒项目及习水同民坝一期项目均有序推进。业内分析人士认为，由于生产节奏的推进，贵州茅台2022年第二季度营业税金及附加占比明显提升，同比增加2.94个百分点至17.28%。

在品牌文化宣传方面，2022年上半年，该公司也加大了费用投入，开展了节气活动，传播“家”、“友”、“喜”等美好情感，并在各省区成功举办“茅粉节”，由此使得2022年第二季度销售费用率同比提0.54个百分点至3.85%，为2020年以来的单季新高，体现出该公司对品牌文化的重视。

作为国内白酒行业的“大哥大”，贵州茅台的业绩状况总能吸引机构投资者的关注。在该公司发布2022年半年报后，24机构投资者给出了积极评价。这些机构投资者普遍认为，今年上半年贵州茅台的直销占比提升至四成是该公司近期发展的一大“亮点”。

（责任编辑 张丽娜）