成发泰达IPO：海航系客户销售占比近五成风险待破，研发投入占比逐年下滑、去年仅为8.71%

中华网财经5月31日讯 中华网财经了解到，近日，成都成发泰达航空科技股份有限公司（下称：成发泰达）科创板上市申请已获受理，拟募资8.01亿元，华泰联合证券为保荐机构。成发泰达本次公开发行股票不超过2000万股，占发行后总股本的比例不低于25%。本次发行全部为新股发行，不涉及股东公开发售股份的情形。

成立于2016年3月的成发泰达是一家专业从事民航飞机辅助动力装置（Auxiliary Power Unit，以下 称 APU）整机、部附件以及民航飞机其他系统部附件维修的高新技术企业，同时还开展 APU 整机租赁业务。

股权结构上，公司控股股东、实际控制人为胡敏。胡敏先生直接持有公司1,708.17万股股份，通过合力泰达控制公司496.82万股股。胡敏合计控制本公司2,204.99万股股份，占本次发行前总股本的36.75%。

去年营收2.52亿

财务数据方面，根据招股书，2019年-2021年（下称：报告期），成发泰达实现营收分别为7767.76万元、1.37亿元、2.52亿元，同期净利润分别为778.13万元、2,922.62万元、7,947.60万元；扣非后净利润分别为796.30万元、3,529.22万元、7,769.50万元；2019年至 2021年营业收入年均复合增长率为 80.13%；扣非后归属于母公司的净利润复合增长率为 212.36%。

毛利率波动 2020年低于同行均值

毛利率方面，2019年-2021年，成发泰达毛利率分别为58.50%、54.09%、55.40%，大幅波动。中华网财经注意到，2020年成发泰达毛利率低于同行均值。

招股书显示公司主营业务毛利主要来源于APU 维修业务，报告期内，APU 整机维修毛利率分别为 37.24%、40.45%和 43.77%，呈现上升趋势，

细分业务来看，APU整机维修方面，报告期各期 APU 整机维修业务实现收入 304.46万元、4,399.29 万元和 1.35亿元，占主营业务收入比例分别为 3.92%、32.19%和 54.03%，业务收入呈现出快速增长态势。

客户高度集中 前五大客户占比超过九成

成发泰达在招股书中提示了主要客户集中度较高风险，主要从事民航飞机APU整机、部附件以及民航飞机其他系统部附件的维修业务，下游民航运输业市场集中度较高，公司报告期内的主要客户为四大航空公司。报告期内，公司对前五大客户的销售金额分别为7,600.83万元、1.27亿元及2.28亿元，占营业收入的比例分别为97.85%、92.59%及90.43%，占比较高。如果未来公司无法在各主要客户中持续保持技术优势，无法继续维持与主要客户的合作关系，或者主要客户需求发生变化，以及因自身经营状况恶化或受国家政策、宏观经济、国际贸易政策等外部因素影响而出现需求大幅下降，则公司的经营业绩将受到较大影响。

海航系客户销售占比最高接近五成

此外，报告期内，公司对海航系客户的销售金额分别为1,458.70万元、3,956.04万元及1.19亿元，占营业收入的比例分别为18.78%、28.95%及47.22%，收入占比逐年提高。其中，2021年海航系客户对公司APU整机维修需求快速提升，公司实现收入10,961.27万元，直接带动了公司2021年销售金额的快速增长。2021年2月10日，海南省高级人民法院依法分别裁定受理海南航空及其十家并表子公司（包括海航技术）重整案；2021年12月31日，海南航空及其子公司收到海南高院送达的《民事裁定书》，确认《重整计划》已执行完毕。截至目前，海南航空及其子公司已完成了破产重整，与公司的业务开展正常。但是，如果未来公司海航系客户的送修订单减少或双方合作发生不利变化，则可能产生收入下降的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。

海航技术为应收账款第一大客户

招股书披露，报告期各期末，成发泰达应收账款账面余额分别为3,542.31万元、7,910.38万元及1.7亿元，占资产总额的比例分别为13.60%、22.88%及31.69%。其中，公司对海航技术的应收账款余额分别为2,020.47万元、4,680.33万元及1.21亿元，占应收账款余额的比例分别为57.04%、59.17%及70.87%，是应收账款第一大客户。2021年2月，海南航空及其子公司进行破产重整，海航技术作为海南航空下属子公司，亦在破产重整的范围内。截至2021年12月31日，对海航技术的应收款项中，有2,998.64万元为破产债权。2022年1月，海航技术已将该部分款项全额支付，至此，破产重整过程中确定的破产债权5,302.12万元已全部支付完毕。

研发投入占比逐年下滑 去年仅为8.71%

研发方面，2019年-2021年，成发泰达研发费用分别为1,224.18 万元、1,804.46 万元和 2,194.10万元，研发投入占营业收入的比例分别为15.76%、13.20%、8.71%，呈现逐年下降趋势，值得注意的是，其中2021年研发投入占比大幅下滑至8.71%。

另外，与同行相比，2019年和2020年成发泰达研发费用率高于同行业可比公司均值，2021 年低于同行均值，公司解释为下降主要系报告期内公司收入规模快速增长的同时，研发投入根据项目需求情况适度投入所致。

成发泰达此次募集资金用于APU维修再制造生产基地，募集资金投资额约5.01亿元；航空动力技术研发中心，募集资金投资额约1.50亿元；补充流动资金，募集资金投资额1.50亿元。

海航系客户销售占比过高的成发泰达能否顺利上市，中华网财经后续将持续关注！