政策底已现，上车的机会来了？ 这些百亿私募：更加积极选股

随着互联网平台经济转向常态化监管，带动市场风险偏好回升，国内外大型私募机构持续看好龙头电商及本地生活平台的长期价值，纷纷加仓。

5月14日，全球最大对冲基金桥水基金和国内国内百亿私募景林资产陆续公布了美股持仓情况。从数据来看，两者皆重点加仓了中概股，特别是互联网平台企业。阿里巴巴、京东等进入了前十大持仓重仓股。

最近一个月时间，互联网平台经济已经被决策层数次提及。自3月16日金融委会议以来，再到4月29日政治局会议，互联网平台的政策底日益清晰，多位分析人士认为，政策转暖迹象明显，互联网行业正待开启新篇章，而恒生科技为代表的国内互联网企业已经进入战略配置窗口。

平台经济被数次提及，政策底部已现

最近一个月时间，平台经济已经被数次提及。国务院总理李克强5月5日主持召开国务院常务会议，部署进一步为中小微企业和个体工商户纾困举措，以保市场主体稳就业。其中就特别提到，促进平台经济健康发展，带动更多就业。

此前，4月29日政治局会议上，强调促进平台经济健康发展，实施常态化管理。根据中国人民大学副校长刘元春教授（4月29日政治局集体学习邀请的学者）的解读，在前期整顿平台经济取得阶段性成效的基础上，需要把支持平台经济规范健康发展作为未来的主题之一。此次政治局会议展示出决策层对于平台经济高度重视，将其看作数字经济发展的核心，稳增长、稳就业的重要载体，在规范中进一步发展是未来的方向，打消了市场上存在部分疑虑和错误解读。

浙商证券(行情601878,诊股)分析师王杨认为，自3月16日金融委会议以来，再到4月29日政治局会议，互联网平台的政策底日益清晰，平台经济和游戏等领域政策暖风频出，支撑行业基本面和风险偏好改善。

“政策转暖迹象明显，互联网行业正待开启新篇章。”东吴证券(行情601555,诊股)分析师张良卫认为，互联网行业有望进入常态化监管阶段，而且是首次在经济领域最高层级会议上提出要出台支持平台经济规范健康发展的具体措施，这将极大地稳定投资人对于行业长期发展及建立核心竞争力的信心。

华泰证券(行情601688,诊股)分析师朱珺表示，过去一年多，从“加强”和“强化”，到“设置红绿灯”，再到“支持”，平台强监管达到基本目标，肯定平台经济的价值，鼓励长期健康发展，未来将进入常态化监管阶段，监管将日趋规范、透明、可预期。平台经济有望迎来政策端边际利好，经历近年来的专项整改后，发展框架和边界已逐步清晰，相关标的经历大幅回调后，已具备较高的配置性价比。

恒生科技进入战略配置窗口

“我们认为恒生科技迎来转折底，进入战略配置窗口。原因在于，以平台经济为代表的恒生科技迎来估值底、政策底、盈利底共振。” 浙商证券分析师王杨表示。

自2021年初以来到今年3月15日，恒生科技跌幅超过70%，调整幅度已经接近历史上的极端调整情况。王杨认为，以史为鉴，70%左右的调整幅度已经接近历史上的极端调整情况。具体来看，2000年3月至2002年10月纳斯达克指数跌幅达78%，2007年10月至2008年11月上证指数跌幅达72%，2015年6月至2015年11月创业板指跌幅达55%。

“我们发现超跌后，指数修复幅度较为可观。”王杨认为，2002年10月至2004年1月纳斯达克自底部的修复涨幅达92%，2008年11月至2009年8月上涨指数涨幅达103%，2015年9月至2015年11月创业板指涨幅达61%。可见，指数修复的结果非常强劲。

事实上，今年3月15日之后，恒生科技指数开始触底反弹，3月16日大幅上涨22.2%，并在2次探底后于4月29日再度大涨10%。而中概互联板块也开始触底反弹，3月16日大幅上涨31.25%，并在2次探底后于4月29日再度大涨10.26%。

“短期内，国内互联网企业会受到外部宏观因素和局部疫情拖累，今年一季度基本面存在一定压力。但是，后续随着经济稳增长发力、局部疫情影响减弱、前期政策影响边际趋稳、以及基数调整后，今年三季度基本面有望回温。”天风证券(行情601162,诊股)分析师孔蓉表示，未来业绩弹性复苏有望推动估值进一步修复。

此前，百亿基金经理丘栋荣就表示，现在港股市场则是系统性、战略性机会。现在投资中国互联网企业，就像2003年投资亚马逊一样。正如投资美国互联网的最佳时期绝对不是在泡沫中，而是在泡沫之后，决定谁会是未来的赢家。现在正是中国互联网发展的关键时刻，甚至有可能出现比美国互联网公司更大的公司。

互联网企业依然在反弹的路上，大型私募机构纷纷加仓

5月13日，恒指高开高走，收盘达2.68%，科网股走强，恒生互联网科技业指数涨幅4.5%，市场规模最大最活跃的跟踪恒生科技指数标的的ETF基金——恒生互联网ETF（代码：513330），在半小时成交近10亿元，此前已连续14个交易日资金净申购。

根据今年一季度报告显示，恒生互联网ETF（代码：513330）的持仓市值占比中，第一大持仓股票为阿里巴巴占比达到14.39%，第二大持仓股票为美团占比达到11.96%，第三大持仓股票为腾讯占比达到11.57%。

5月14日，国内百亿私募景林资产披露了美股持仓情况，重点加仓了中概股，特别是互联网平台企业。其前五大买入标的分别是：京东、KraneShares中国海外互联网ETF、贝壳、网易以及满帮（YMM.US）。

同一天，全球最大对冲基金桥水基金公布的持仓情况显示，桥水在今年一季度继续增持阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩、蔚来、百度等中概股。与此同时，桥水大举买入新兴市场ETF，而这些ETF中最大比重均在港股市场。根据最新披露的持仓报告，桥水继去年四季度大幅加仓阿里巴巴后，今年一季度继续买入321.2万股阿里巴巴。目前，该股位居桥水第六大重仓股。

“市场底部大概率已探明，可以更加积极的选股，像过去2019下半年到2020上半年，我觉得现在是有希望靠选股做出超额收益的阶段。”国内百亿私募相聚资本研究总监、基金经理余晓畅对券商中国记者表示。

据了解，4月下旬相聚资本的一些产品提高了仓位，对于没有止损约束的产品，保持了较高的仓位。其后续也会结合市场机会和风险，进行动态调整。余晓畅表示，现在处于商品价格下行，经济处于恢复但不强的阶段，需求端好的行业和公司，会更加突出。