小米生态链公司冰火两重天：九号公司净利飚增459%，趣睡科技被挡IPO门外

近日，九号公司(行情689009,诊股)发布了2021年财报，智能电动滑板车销售平稳增长，营业收入同比增长52.36%，归属于上市公司股东的净利润较上年增长459%。

至此，4家上市的小米生态链企业已尽数发布2021年财报。此外，正在排队上市的成都趣睡科技股份有限公司（下称“趣睡科技”）通过更新招股书发布了2021年业绩，它也是小米生态链企业。

在“去小米化”运动下，多家生态链企业2021年业绩不容乐观，要么营收下滑，要么净利下滑，趣睡科技业绩同样停滞不前，IPO受阻，前途未卜

“业绩不好看，股价一塌糊涂，与大环境有很大关联，受疫情、房地产、原材料上涨等因素影响，整个行业都不好过。”小米生态链上市企业高管王嘉告诉时代财经。

九号得意，石头失意

在发布2021年财报的同一天，九号公司宣布，公司智能电动滑板车累计量产超过1000万辆，在欧美主要国家及中国地区零售市占率第一。

财报显示，2021年九号公司的营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为91.46亿元、4.11亿元，从合同产生的收入情况看，零售滑板车营收44.08亿元，占总营收的48.2%。

在零售滑板车中，小米滑板车2021年为九号公司创收25.43亿元，高于自营品牌营收规模。同期，九号公司32.29%的收入来源于小米公司，较上年下降13.62%。

在前述5家公司中，九号公司2021年营收规模最大，增幅也是最大的，其境外业务功不可没。2021年，九号公司来自于中国境外的收入为44.46亿元，同比增长75.99%，占总营收的48.61%。同期，该公司来自于中国境内的收入增加35.2%。

去年，九号公司境外业务的毛利率为27.92%，虽然受疫情影响，海运费上升，同比减少了8.46%，但仍高于境内业务18.78%的毛利率。

九号公司在财报中表示，2021年营业收入增幅较大，主要系主营业务稳步发展，智能电动滑板车等主要产品实现同比稳步增长，智能电动两轮车和全地形车产品拓展了新的收入增长点。

在前述5家公司中，石头科技(行情688169,诊股)的净利润规模最大，却增收不增利。

2021年，石头科技营业收入为58.37亿元，同比增长28.84%，归属于上市公司股东的净利润为14.02亿元，同比增长2.41%，归属于上市公司股东的扣非净利润则下滑1.47%。

石头科技如今的盈利能力不如从前。2019年、2020年，石头科技归属于上市公司股东的净利润同比增幅分别为154.52%、74.92%。

同九号公司类似，石头科技海外业务也有大幅增长。2021年，石头科技境内业务创收24.73亿元，同比下降7.1%，毛利率小幅增长，境外业务创收33.64亿元，同比增长80.05%，毛利率为48.36%，较上年减少7.18%。

财报显示，2021年，石头科技境内低毛利的米家产品占比进一步减少，用高毛利自有品牌产品拓展海外市场，但疫情影响了海外业务的开展、海运运力。

时代财经观察到，石头科技“去小米化”比较彻底，2021年自有品牌贡献了98.8%的销售额，摆脱了对小米品牌效应、渠道、供应链的依赖。

相应地，石头科技在这些方面也投入得更多。2021年，石头科技官宣顶流明星肖战为代言人，同期广告及市场推广费用高达6.41亿元，同比增长超100%。

除了做扫地机器人(行情300024,诊股)，石头科技目前还在开展商用清洁机器人产品开发项目、石头智连数据平台开发项目。近期有市场消息称，石头科技CEO昌敬的造车项目洛轲汽车已完成约2亿美元D轮融资，项目估值20亿美元。

陈怡在一家上市小米生态链企业工作，该公司靠爆品起家。她表示，经过初期的迅猛增长，公司新用户增长缓慢，而老用户换新周期至少是4-5年，所以公司增速放缓。

她认为，如今小米生态链企业再造爆品很难，需要开发时间很长，因为所有能想到的产品市场上基本都有，后进者施展空间有限，再加上小米产品主打性价比，生态链企业发展只会更难。

自有品牌发展冰火两重天

时代财经观察到，石头科技和九号公司凭借研发技术和产品优势已取得一定的市场份额，形成一定的竞争壁垒，自有品牌得以立足，另两家则不同，当前都在巨头林立的市场中挣扎。

以华米科技为例。2021年，华米科技营收62.5亿元，同比下跌2.85%，归属于母公司普通股股东净利润为1.38亿元，同比下降39.76%，出货量从2020年的4570万台降到了2021年的3610万台。

华米科技也在“去小米化”。财报显示，2021年，其自有品牌Amazfit和ZePP出货量增长达59.6%，被小米可穿戴设备30.5%的降幅所抵消。

华米科技CFO邓成表示，2021年第四季度，公司自主品牌产品贡献了46.5%的收入和毛利润，也就是说，小米产品的贡献营收仍占了一半多。

同样，为了推广自有品牌，华米科技2021年的销售和营销费用同比增长22.2%，达到4.38亿元，占营业收入的比重也从2020年的5.6%提升到了7%。

根据IDC数据，2021年第四季度，苹果、小米、三星、华为、印度公司Imagine Marketing可穿戴设备出货量位列全球前五，华米科技及其品牌未被列入其中。

资深产业经济观察家梁振鹏接受时代财经采访表示，很多小米生态链企业在“去小米化”，想要发展自有品牌，增强独立性，相应地，享有的小米资源就会减少。

“不蹭小米的品牌、流量，就是要烧更多钱去做市场营销推广，营销费用肯定高，利润就减少了，这是小米生态链企业的共性。”他还提到，“去小米化”还意味着降低对小米销售渠道、智能家居平台的依赖，这对企业而言有一定风险。

在资本市场，小米生态链企业齐齐遇冷。4月29日，石头科技、九号公司分别报收572元/股、37.18元/股，分别较2021年初收盘价下跌45%、57%，皆为腰斩。

截至美股4月28日收盘，华米科技报2.48美元/股，相比去年一季度13美元/股的高位也大打折扣。

待上市企业IPO受阻

至于等待上市的小米生态链企业，不少被拦在了IPO的大门之外。

今年4月，深圳素士科技股份有限公司创业板IPO中止；去年7月，青岛易来智能科技股份有限公司撤回科创板IPO申请。

去年12月以及今年1月，证监会前后两次给趣睡科技发注册阶段问询，均要求说明对小米的依赖程度，说明拓展第三方线上平台及无关联销售渠道力度较小的原因。

截至目前，趣睡科技尚未回复证监会的第二次问询。招股书显示，2021年，趣睡科技营业收入为4.73亿元，较上年下降1.24%，其中来自小米系列平台的收入占比61.41%。

值得注意的是，趣睡科技称所有产品均采取外包生产方式，有助于公司将主要精力集中于企业核心业务，集中力量于产品研发创新，但截至2021年末，其研发人员仅有43个。

2021年，趣睡科技的研发费用、管理费用、销售费用分别为804.4万元、935.42万元、4578.84万元，研发费用仅占营业收入的1.7%。

“小米本身大多数产品都是代工生产，导致小米生态链企业纷纷效仿。”梁振鹏表示，这种模式下，企业不会重视技术研发、生产工艺把控，随着市场的饱和，发展速度就会放缓。

（文中陈怡、王嘉为化名）