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2022Q1新能源淡季不淡，22年逐季向上——光伏1-2月专题报告

来源：金融界 2022-03-28 09:25:01

投资要点

2021年国内户用市场快速增长，全球装机160-170GW，同增25%左右：根据国家能源局统计，2021年国内光伏装机54.88GW，同比+13.86%，其中户用光伏新增装机21.5GW，同比+114%，超市场预期。2021年境内组件出口100.6GW，其中2021年12月境内组件出口量为9.41GW，环增14%，同增45%，海外淡季依然环比提升。叠加2021年境内电池单独出口22.8GW计算，我们预计2021年海外市场直流侧装机120gw+，全球2021年光伏装机中值160-170GW，同增25%左右。2021年全年价格博弈严重，但最终装机依然是硅料供给的上限，价格是供需结果的反映，22年预计依然是以“硅料产量定全年需求”。

2022年Q1国内分布式需求和海外需求超市场预期，2022年需求确定性较强：根据国家能源局，国内1-2月光装机10.86GW，同增234.15%，户用预计6GW+，装机持续超市场预期；海外新兴市场全面开花，Q1印度、日本、波兰等市场抢装备货，Q2欧美等地区陆续起量，我们预计组件、逆变器出口数据将持续提升；基于供应能力及需求超预期，我们上调22年全球光伏装机至240-250GW，同增50%+，其中国内需求85-95GW，同增70%左右，分布式占比55%+，海外需求150-160GW，同增30%+。

2022年组件Q1-2排产亮眼，排产边际向上，产业链价格略微调涨：国内分布式光伏发展迅速+海外Q1印度抢装，22Q1大部分组件厂商出货持平21Q4，组件前四家龙头Q1出货35GW左右，Q2计划总出货环增15-20%（主要是分布式出货高企所致），排产边际向上，打破市场前期担忧。2-3月硅料到组件主产业链价格略微调涨，反向印证需求非常好，3月玻璃因天然气涨价1-2元/平，胶膜因粒子略微涨价，我们预计短期组件价格将略微调涨，国内上半年需求仍以分布式为主，海外价格接受度强，需求旺盛逐季起量。政策端，《十四五”新型储能发展实施方案》发布，利好储能发展；455GW第二批风光大基地落地，其中“十四五”时期规划总装机约200GW、“十五五”时期约255GW。海外方面，欧洲光伏协会上调2030年欧盟光伏累计装机预期至1TW，年均新增装机将达92.8GW，预期上调65%。

一季度产业链排产亮眼，盈利能力增强，业绩或实现环比提升：组件排产Q1明显提升，同时单瓦盈利改善，Q1业绩或超预期；逆变器受益出口替代、供应瓶颈解决、分布式和储能市场爆发，22年高速成长；硅料龙头企业新增产能放量，价格仍维持高位，Q1盈利超市场预期；同时硅片、电池片盈利也在逐步修复。重点推荐：组件环节（隆基股份(行情601012,诊股)、天合光能(行情688599,诊股)、晶澳科技(行情002459,诊股)，关注晶科能源(行情688223,诊股)）逆变器环节（阳光电源(行情300274,诊股)、锦浪科技(行情300763,诊股)、固德威(行情688390,诊股)、禾迈股份(行情688032,诊股)，关注德业股份(行情605117,诊股)）硅料环节（通威股份(行情600438,诊股)、大全股份）以及龙头稳固的胶膜和玻璃环节（福斯特(行情603806,诊股)、福莱特(行情601865,诊股)，关注海优新材(行情688680,诊股)、信义光能）等。

风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

正文

【东吴电新】2022Q1新能源淡季不淡，22年逐季向上——光伏1-2月专题报告