顾家家居：绑定经销商彰显长期发展信心，优质消费白马成长未来可期

近日，顾家家居（603816）发布公告称，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司投资价值的认同，公司经销商拟通过增持公司股票（二期），以分享公司发展成果。本次拟增持股份金额不低于人民币1亿元,不超过人民币2亿元。

据专业机构指出，顾家家居先后两期增持计划有效绑定经销商，彰显长远发展的坚定信心。同时，通过一、二期经销商增持计划，经销商充分分享企业发展成果，实现顾家家居长远发展与经销商利益的结合。

家居市场需求旺盛

目前，软体家具行业加速向发展中国家转移，中国已成全球软体家具最大生产国。全球软体家具行业的工业化生产始于二十世纪初的欧洲。进入二十世纪 90 年代，随着全球加工制造技术的进步，软体家具行业的制造能力大大提升，市场需求亦不断扩大。

随着我国国民经济的持续稳定增长，居民可支配收入的不断提高，家居消费逐步增长。我国软体家具的消费量由 2007 年的 60 亿美元增长至 2019 年的 211 亿美元，年均复合增长率达 10.99%，2019 年我国的软体家具消费量约占全球的 29.97%，成为全球最大的软体家具消费国。

同时，国外软体家具需求也十分旺盛，我国软体家具出口额由 2007 年的 46.39 亿美元增长至 2017 年的 126 亿美元，年均复合增长率达 10.51%。

顾家家居产品远销120余个国家和地区，拥有6,000多家品牌专卖店，在国际上具有较强的竞争力。

近期，国家发改委农村经济司司长吴晓在例行吹风会上表示，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴，促进农村居民耐用消费品更新换代。“家具下乡”与“家电下乡”两者在本质上十分相似，都是通过政府补贴来刺激内需，达到下沉市场的目的。

在市场不断向好的背景下，“家具下乡”将利好业内龙头企业。在未来居民消费水平不断提升，人们对于家装需求增长，将不断增大软体家居市场，对于家居龙头来无疑是大大的利好，显然，顾家家居就是其中之一。

“家具下乡”和“家电下乡”一样，都是提高我国农村居民生活质量的重要举措，结合家电下乡的历史进程来看，此次“家具下乡” 在很大程度上会释放农村市场对家具的消费需求，进而加剧国内家具市场的下沉速度。

正是内外销的共同发力，顾家家居21年业绩高增。根据其业绩预增公告显示，2021年顾家家居实现净利润16.50-17.3亿元，同比增长95%-105%；实现扣非净利润14.20-15.00亿元，同比增长140%-154%。

实现全球产能布局

顾家家居前身为顾家工坊，创立于 1982 年，主营业务为客厅及卧室 中高端软体家具产品的研发、设计、生产与销售。2003 年，公司推出“顾家工艺”品牌并于 2010 年升级为“顾家家居”。经过近 40 年深耕，顾家家居在产品丰富度，设计工艺，渠道多元化方面具备深厚积淀，成为行业龙头。

旗下拥有“顾家工艺”、“睡眠中心”、“顾家床垫”、 “顾家布艺”、“顾家功能”、“全屋定制”六大产品系列，与独立轻时尚品牌 “天禧派”，自有品牌“东方荟”（新中式风格家具）、合作品牌“LAZBOY” 功能沙发，并收购国内外知名家具品牌意大利“Natuzzi”、德国“ROLFBENZ”、 美式家具品牌“宽邸”、出口床垫品牌“Delandis 玺堡”，构建了满足不同消费 群体需求的产品矩阵，并为 816 全民顾家日打造惠尚产品系列，涵盖全屋产品，主打性价比。

截止到 2020 年，沙发业务收入为 64.1 亿元，占比 50.6%； 床类业务收入为 23.4 亿元，占比 18.5%；定制家居业务收入为 4.6 亿元，占比 3.6%，床类产品及定制家居收入占比呈稳健提升态势。多品类布局助力顾家家居覆盖消费需求，开拓多维成长曲线，企业有望依靠提前布局带来的产品和品牌力等优势持续享有行业红利，稳固龙头地位。

此外，顾家家居从地方性品牌扩张至全球化品牌得益于不断扩建产能，从杭州江东生产基地逐步扩张到越南、马来西亚等生产基地，目前已形成全球化产能布局。另外，顾家家居于 2021 年 12 月计划在墨西哥以 10.4 亿元投资生产基地，彰显其扩张的信心，有望进一步提升软体家居产能，提升综合竞争力。

全球化产能布局分散风险，有利于拓展市场份额。在疫情反复，贸易战导致不确定性增加的背景下，顾家家居全球化产能有利于分散风险。

全渠道布局兼顾线上线下

目前，顾家通过线下和线上双渠道布局拓宽消费者接触面，同时通过区域零售中心改革对经销商进行精细化管理，提升单个经销商的运营能力，并成立单独的电商事业部，促进线上业务同步发展。

顾家家居实行1+N+X 渠道布局，大家居战略稳步推进。“1”是指一二线城市的顾家生活 馆（全品类+家纺、家电、餐具、窗帘等，2000 平以上）、融合店（沙发+床或者 沙发+床+定制，800-3000 平）；“N”是指红星、居然等专业卖场中的单品店（300-400平）、综合店（沙发+床，500-600 平）；“X”是指多种业态的门店形式，如样板房、社区店、街边店等。

经济增长带来的消费升级，使得一站式购物成为了当前家具行业的风口。顾家家居“1”渠道加快品类融合，满足消费者一站式购物需求，品类之间的相互引流价值共振将带动客单值的增长。

“N”渠道仍是当前家居行业的主要流量入口，顾家家居与红星和居然之家取得合作，使得顾家家居能够相对于竞品抢占更核心的位置，一系列渠道布局使得顾家紧紧抓住 KA（重点客户）卖场这个主要流量入口。

“X”渠道作为新渠道的快速布局有利于顾家填补原先的渠道空白，提高渠道覆盖率，助力渠道进一步渗透、下沉。

除此之外，顾家家居2011 年开始发展电商，2012 年直接将电商作为独立的子公司进行运营。作为较早布局电商的家居企业，顾家家居连续两年冠名“猫晚”、邀请央视主播以及淘宝主播直播带货，并在超级品牌日、五一大促、6·18、双 11 等一系列活动中持续发力，天猫双十一中销售额均位列住宅家具类前五。

浙商证券发布研报称，作为被人看好的优质消费白马，预测2022-2023年顾家家居，净利润分别为21.21、26.03亿元，同比增长24.6%、22.72%。机构分析指出，顾家家居深度绑定经销商彰显发展信心，多产品矩阵满足客户不同需求，全球化产能布局分担风险，全渠道营销抢占市场，未来业绩有望持续高增。