新能源汽车｜1月销量符合预期，行业景气有望向上

2022年1月，国内新能源汽车销量43.1万辆，环比-18.6%，同比+135.8%，符合预期。国内市场，行业高景气持续；海外方面，补贴政策料加速落地，美国市场有望重回高成长，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下预计将保持高景气。全球新能源汽车步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代(行情300750,诊股)、LG化学的供应链。

2022年2月18日，中国汽车工业协会发布2022年1月份汽车产销数据。我们对新能源汽车产销数据点评如下。

▍1月新能源汽车销售43.1万辆，环比-18.6%，同比+135.8%，符合市场预期。

根据中汽协数据，1月我国新能源(行情600617,诊股)汽车生产/销售45.2/43.1万辆，环比-12.6%/ -18.6%，同比+133.2%/+135.8%，剔除“春节效应”后，当月产销保持高速增长。分车型看，1月新能源乘用车销售41.9万辆（环比-15.7%，同比+138.7%），其中EV和PHEV分别销售33.5万辆（环比-19.4%，同比+127.3%）和8.5万辆（环比+3.1%，同比+198.3%）。另外，新能源商用车销售1.2万辆（环比-62.6%，同比+66.6%）。1月新能源汽车出口5.6万辆，同比542.6%，根据乘联会数据，其中特斯拉1月出口40499辆，环比+16430.20%。

▍乘用车：优质供给持续推出，热销车型推动景气向上。

1月新能源乘用车生产/销售43.7/41.9万辆（环比-10.4%/-15.7%，同比+134.6/+138.7%），产销规模远超去年同期水平，同时新能源乘用车市场渗透率达到19.2%。分市场看，优质供给推出，全面激发中高端、大众市场等领域需求。根据乘联会数据，1月特斯拉国产Model Y销量（不含出口）达到16,358辆，同比+896.8%。1月比亚迪(行情002594,诊股)电动乘用车销量9.3万辆，环比持平，其中插混销量4.7万辆，同比+761%，环比+5%，主要系DM-i系列车型需求强劲，产能持续释放，供给短期波动不改需求火爆。2022年全年，随着主流车企持续推出优质新车型，优质供给料将进一步激发市场需求。

▍商用车：1月销量较为低迷，下半年有望修复。

1月新能源商用车生产/销售1.6万/1.2万辆（环比-48.1%/-62.6%，同比+99.7%/+66.6%），新能源商用车需求较为低迷。客车方面，宇通客车(行情600066,诊股)公告1月客车销量数据1828辆，同比-36.2%，环比-362.3%，我们判断1月其新能源客车销量约640台。1月公司客车销量有所下降，我们预计主要系受散点疫情及行业低景气影响，基本面处于底部，随着行业复苏，叠加电动重卡车的市场迅速打开，经营有望迎来好转。

▍优质车型持续引领，行业高增速持续。

随着2022年补贴政策的稳定落地，叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速，推动电动化、智能化景气向上。欧洲方面，1月新能源汽车销量同比上涨，德国/意大利/西班牙/英国 1月电动车销量4.0/0.9/0.5/2.3万辆，同比+8%/+46%/+180%/+90%，中长期来看，欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下，预计后续仍将呈现高速增长。美国方面，政策环境回暖，电动化进程有望提速，我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆，渗透率接近20%/50%，2021-25年复合增速达50%。

▍风险因素：

新能源汽车销量不达预期；海外疫情持续时间不确定；各国新能源汽车政策落实不达预期；国内局部疫情反复。

▍投资策略：

主流车企优质车型不断推出提升行业景气，行业向上趋势明确。美国政策环境回暖，有望重回高成长，特斯拉继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段，当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会，尤其是特斯拉、宁德时代、LG化学供应链，包括

1）电池/电机环节的宁德时代、比亚迪（A+H）、亿纬锂能(行情300014,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)、鹏辉能源(行情300438,诊股)、精达股份(行情600577,诊股)、亿华通(行情688339,诊股)等；锂电材料的德方纳米(行情300769,诊股)、天奈科技(行情688116,诊股)、璞泰来(行情603659,诊股)、中科电气(行情300035,诊股)、杉杉股份(行情600884,诊股)、新宙邦(行情300037,诊股)、厦门钨业(行情600549,诊股)等，建议关注恩捷股份(行情002812,诊股)、科达利(行情002850,诊股)、天赐材料(行情002709,诊股)；

2）上游设备及资源：赣锋锂业(行情002460,诊股)等，关注杭可科技(行情688006,诊股)、先导智能(行情300450,诊股)；

3）热管理供应链：三花智控(行情002050,诊股)（热管理）、银轮股份(行情002126,诊股)（热管理）、拓普集团(行情601689,诊股)等。