【股指期市周报】通胀上行、加息预期升温，美股承压震荡运行

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

美国通胀延续上行、财报炒作完毕，美元指数延续上行、市场加息预期升温，美股承压、震荡下行。具体来看，11月9日，美国10月PP I较9月份上涨0.6%，较去年同期上涨8.6%，涨幅继续维持在2010年11月有可比数据以来最高水平，这表明通胀仍居高不下。叠加重要财报公布完毕、美联储利率决议计价完毕，美股上涨动力减弱，小幅收跌；11月10日，美国10月CPI环比上涨0.9%，同比上涨6.2%，均超过市场预期，创下1990年以来的新高。通胀担忧升温，叠加就业市场逐渐修复，明年美联储加息概率加大，美国三大指数下跌；11月11日，通胀延续上行促使美联储明年加息的预期升温，叠加前期企业盈利相关利好因素落地，美股市场兑现意识上升，三大指数高位震荡运行；11月12日，通胀数据超预期延续上行，明年美国通胀压力升温，叠加美国就业市场逐渐好转，市场对美联储2022年加息的预期升温，施压美股市场；11月15日，在美股财报炒作完毕后，通胀升温引发市场担忧，消费者信心指数不及市场预期，美国三大股指承压运行。

表1：当前合约周度表现

期货品种

期货周度涨跌

现货指数周度涨跌

交割日期

ESZ21E（标普500）

-0.23%

-0.40%

2021/12/17

NQZ21E（纳斯达克100）

-0.77%

-0.90%

2021/12/17

YMZ21E（小型道指）

-0.74%

-0.95%

2021/12/17

WTI原油主力连续合约

-1.56%

——

——

COMEX黄金主连合约

2.12%

——

——

美元指数

1.57%

——

——

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间11月9日-11月15日当周，美联储通胀压力升温，叠加就业市场延续改善，市场对于明年的加息预期升温，三大指数承压运行，标普500行业板块涨跌互现，其中受益于通胀上行的必要消费表现相对强势，而受美元指数和利率上行预期影响，可选消费、IT、能源等板块下跌较多。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

指数板块

2021/11/8

2021/11/15

周度涨跌

S&P500 Consumer Discretionary（可选消费）

1641.88

1611.39

-1.86%

S&P 500 Consumer Staples（必要消费）

752.05

761.05

1.20%

S&P 500 Health Care（医疗健康）

1557.10

1548.39

-0.56%

S&P 500Industrials（工业）

903.05

904.56

0.17%

S&P 500 Information Technology（IT）

2948.56

2932.98

-0.53%

S&P 500Materials（材料）

558.26

562.75

0.80%

S&P 500 Real Estate（房地产）

301.21

302.58

0.45%

S&P 500 Communication Services（通信服务）

278.60

278.22

-0.14%

S&P 500 Utilities（公共事业）

336.35

341.93

1.66%

S&P 500 Financials（金融）

668.31

666.75

-0.23%

S&P500 Energy（能源）

445.91

438.21

-1.73%

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间11月9日-11月15日当周，美联储加息预期升温，叠加部分海外国家已经开始收紧政策，MSCI全球市场涨跌互现，其中MSCI欧盟、发达市场、欧澳远东、欧洲等跌幅居前，亚洲（除日本）、亚太地区（除日本）、金砖四国指数表现相对强势、涨幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

市场

2021/11/8

2021/11/15

周度涨跌

MSCI欧盟

252.63

250.85

-0.70%

MSCI金砖四国

363.26

370.96

2.12%

MSCI亚洲

183.32

185.57

1.23%

MSCI亚太地区

198.81

200.82

1.01%

MSCI新兴市场

1268.82

1286.82

1.42%

MSCI全球

758.57

757.47

-0.15%

MSCI亚洲（除日本）

810.58

825.22

1.81%

MSCI亚太地区（除日本）

647.26

656.28

1.39%

MSCI发达市场

3237.63

3226.45

-0.35%

MSCI欧澳远东

2377.93

2371.20

-0.28%

MSCI欧洲

2111.31

2102.25

-0.43%

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国10月PPI和CPI延续上行、通胀压力升温。11月9日公布数据显示美国10月PPI录得0.6%，前值0.5%，预期0.6%，11月10日公布数据显示美国10月未季调CPI年率录得6.2%，前值5.4%，预期5.8%，10月CPI和PPI均延续上行。从PPI分项来看，能源价格延续上行，食品价格保持强劲；从CPI分项来看，能源、住宅、交通运输、娱乐、其他商品与服务CPI环比均上行。通胀压力升温并逐渐向下传导，根据核心PPI领先核心CPI约6个月，可以判断明年美国通胀压力升温，叠加美国就业市场逐渐好转，市场对美联储2022年加息的预期升温。

图1：美国CPI

资料来源：Wind国际衍生品智库

图2：美国PPI

资料来源：Wind国际衍生品智库

（2）美国当周初请失业金人数接近市场预期，就业市场延续改善。11月10日公布数据显示美国至11月6日当周初请失业金人数录得26.7万人，前值26.5万人，预期27.1万人，美国当周初请失业金人数接近市场预期，就业市场延续改善。但根据当前美国就业市场恢复的情况来看，2019年初请失业金人数月均约21.85万人，2021年月均51.98万人，还存在月均30.13万人的缺口，参考2021年下半年初请失业金人数约以月均8%的速度恢复，假设后续随着疫情好转，初请失业金人数以10%的速度恢复，大约还需要6个月的时间就业市场或逐渐恢复到疫情前的水平，因此美国2022上半年仍然大概率延续低利率政策。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind国际衍生品智库

随着疫苗接种推进和疫情防控减弱，美国非制造业PMI延续改善、超出市场预期，带动服务业就业改善，且10月非农就业超出市场预期，就业市场延续改善，叠加10月通胀延续上行，通胀压力升温并逐渐向下传导，市场对美联储明年加息的预期升温。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至11月9日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓35670手减少至34179手，多单增加1440手，空单增加2931手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓12671手减少至7609手，多单增加1906手，空单减少1642手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓3714手增加至4306手，多单增加246手，空单减少344手。

从持仓量情况来看，小型道指投机持仓量和迷你纳斯达克100指数投机持仓量分别减少98手和5808手，迷你标普500投机持仓量增加4371手；从净空单变化来看迷你标普500增加1491手，小型道指和迷你纳斯达克100净空单分别减少592手、5062手。持仓情况显示上周标普500投机净空单增加，纳指和小型道指的空头力量减弱。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

表5：当周重要财报

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

三季度以来美股市场聚焦亮眼财报延续强势运行，11月美联储利率决议如期开启Taper计划、维持基准利率不变符合市场预期，风险因素落地，且辉瑞报告新冠口服药亮眼试验给经济复苏增加信心，美国众议院也通过了5500亿基建计划，以及十月非农好于预期、就业市场不断改善，对美股市场形成支撑。但本月公布的美国10月PPI和CPI数据均延续高位运行，根据核心PPI领先核心CPI约6个月，可以判断明年美国通胀压力升温，叠加美国就业市场逐渐好转，市场对美联储2022年加息的预期升温，美股上行节奏放缓、十年期美债收益率和美元指数均上行，令市场产生担忧情绪。但根据当前美国就业市场恢复的情况来看，大约还需要6个月的时间就业市场或逐渐恢复到疫情前的水平，因此美国2022上半年仍然大概率延续低利率政策，2022年下半年或面临美联储加息问题的扰动，短期对国内市场的整体影响或有限。但在美股财报炒作完毕、加息预期升温和美元指数延续上行的影响下，市场上行节奏放缓，美股承压、高位震荡运行。