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阿里巴巴面临多方压力但基本面具韧性券商称长期配置价值依旧

来源：财联社 2021-12-10 11:24:39

财联社(上海，编辑周新旸)讯，近日，阿里巴巴(09988.HK)宣布组织架构调整。多家券商对此评论称，阿里为应对复杂变局，升级了多元化治理战略。尽管阿里面临外部经济、政策及行业竞争多方压力，但基本面具备韧性。

他们认为，阿里巴巴具备长期配置价值，互联网龙头地位依然稳固。中信证券和天风证券均维持阿里巴巴港股的买入评级，中信给出的目标价为210港元，较现价有70%上涨空间。

12月6日，阿里巴巴董事会主席兼CEO张勇发出内部信，宣布公司升级“多元化治理”体系，任命戴珊和蒋凡分别负责新设立的“中国数字商业”和“海外数字商业”两大板块。戴珊作为集团总裁分管大淘宝（包括淘宝、天猫、阿里妈妈），B2C零售事业群，淘菜菜，淘特和1688等业务，共同形成“中国数字商业板块”。

蒋凡作为集团总裁，将代表阿里巴巴集团分管全球速卖通和国际贸易（ICBU）两个海外业务，以及Lazada等面向海外市场的多家子公司，共同形成“海外数字商业板块”。

中信证券最新的观点称，2021年以来，阿里巴巴股价自高点至今跌幅超过60%，公司估值回落至5年低位，基于非GAAP规则下2022年预测的市盈率为15倍（15x Non-GAAP PE@FY2022），主要反映宏观压力、竞争环境导致的盈利预测下调及估值回落，和美国PCAOB监管带来的交易不确定性。

他们表示，本轮组织架构变革是阿里巴巴未来“内需”及“全球化”增长战略的贯彻，多元化治理结构有望提升各业务线的敏捷度，保持创新活力。当前位置阿里巴巴具备一定的长期配置价值，公司的数字化商业服务领域综合竞争优势显著，下一代创新科技布局领先，长期互联网龙头地位料将依然稳固。

尽管公司核心电商业务已步入成熟阶段，但长期公司数字化商业领域综合竞争优势显著，创新业务、国际扩张、云计算等科技布局将是公司未来业绩及估值驱动来源，对公司中长期保持相对乐观。

中信维持对阿里的“买入”评级，目标价210港元。也维持此前对阿里2022~2024财年收入预测为8583以、10137亿及11729亿元，同比+20%、+18%及+16%；维持净利润(Non-GAAP)预测为1334亿、1610亿及1881亿元，同-22%/+21%/+17%。

天风证券最近也给出类似看法，阿里此次多元化治理的升级有利于公司在各个业务领域更清晰、敏捷的面对未来，创造长期价值。

天风表示，阿里仍然面对外部经济及多方面压力，但基本面仍具韧性。投资人应关注在公司人事变动及组织效率提升下，得到竞争力提升及业绩修复。因此维持“买入”评级，预计2022~2024，阿里收入分别为8769亿、10355亿和11949亿元，同比+22.3%、+18.1%及+15.4%；同期净利润(Non-GAAP)1615亿、1673亿及1794亿元，同比-9.7%、+3.6%及+7.2%。