中国上市房企安全榜出炉 中海龙湖华润列前三

焦点财经讯 耿宸斐 11月22日，焦点研究院发布中国上市房企经营安全评价排行榜，安全TOP10房企中，国资6家民企4家。

焦点研究院选取在上海证券交易所、深圳证券交易所及香港联交所上市的房地产公司，剔除主业非房地产业务的公司及数据不完整的公司，选取A股21家、H股39家合计60家上市房企参与评价。中国上市房企经营安全评价得分榜由焦点研究院研究开发，主要依据房地产行业特点及上市公司财务状况，考虑“三道红线”对房地产企业经营影响因素，及国际三大评级机构评级调整和债务违约因素，加权计算综合评价得分。

20-40分段企业占比超7成。60家参与评价的上市房企中，71.7%的企业在20-40分之间，其中30-40分占比为38.3%，20-30分占比为33.4%，40-50分占比为13.3%，20分以下的占比达到11.7%，50分以上企业占比最少，仅有3.3%。

扩规模是更高得分的有效途径，运营能力对得分提升效果有限。结合上榜房企的经营规模得分与综合评价得分进行分析可以得知：上市房企的经营规模与企业的综合评价得分之间是有一定关系的，规模大的房企综合评价得分也较高；而综合评价得分高的企业均有规模较大的特点。因此，上市房企扩大经营规模也是获得更高得分的有效途径。而运营能力则对得分提升效果有限，从上图中可以看出，部分运营能力得分较高的房企，却未能取得较高的综合得分，反观部分综合得分较高的房企，经营能力未必就一定领先。

据了解，评价得分榜前十企业中，6家均有国资背景，而其中4家突围而出的民营房企值得关注，分别为龙湖集团、龙光集团、碧桂园和旭辉控股集团。

目前，龙湖集团仍身居绿档，三道红线均未踩，其中剔除预收款后的资产负债率68.3%、净负债率46.3%、现金短债比为5.46，均显著优于合格线。值得注意的是，在三道红线相关政策传出前，龙湖集团已经连续多年保持"零踩线"状态运营。稳健的财务能力之外，龙湖集团的销售节奏也在稳步推进，1-10月实现销售额2278.3亿元，同比增长6.3%。稳健增长的销售额为企业提供了充沛的现金流，截至2021年6月末，龙湖集团在手现金接近千亿，上半年经营性现金流量净额184.5亿元。在多数房企降低投资力度的时期,龙湖集团借助其财务稳健的优势谨慎投资，上半年新增地块53宗，总建筑面积1292万平方米，总土地储备达到7717万平方米，足以支撑未来四年的销售。

龙光集团前10个月的权益合约销售额约为1160.9亿元，同比增长19.7%；按照2021年权益销售目标增长率为20%来计算，目前企业已完成年度目标的80.17%。在行业利润率普遍下行背景下，这种良好的销售表现为龙光集团带了丰富的利润规模，2021年上半年企业净利润率达到18.44%，远高于行业平均水平。此外，龙光集团高效的运营效率也值得其他房企学习，上半年新项目平均开盘时长6.6个月，平均经营性现金流回正周期16个月，较2020年相比有所提高。加快周转效率的同时，龙光集团也一直保持着稳健的财务状况，三道红线均未踩，被归为绿档企业，截至2021年上半年企业在手现金超400亿元。

1-10月，碧桂园的累计权益销售额为4940.7亿元，较上年同比微减1.34%，与同期万科、恒大相比，碧桂园已经取得了良好的销售表现，未来仍有望继续保持行业第一的位置。保持规模稳健增长的同时，碧桂园也在持续压降自身负债规模。自2019年以来，碧桂园的有息负债规模有序下降，融资成本逐年降低。企业的总借贷金额由2019年的3696亿元，逐步下降至2021年上半年的3242.4亿元，其中一年以内有息负债占比下降至27%，债务结构持续优化。融资成本亦不断优化，融资成本约5.39%，较2020年下降17个基点。此外，在三道红线上，碧桂园同样表现良好。截至2021年上半年，碧桂园仅踩中一道红线，身居黄档，未来有息负债仍能保持每年10%的增长。无论是从业绩规模还是各项重要财务指标来看，碧桂园确实是稳健小步伐前进，向行业展示了只有行稳才能致远。

旭辉近年来持续优化全国布局，销售额实现高速增长，2021年1-10月，企业累计实现销售额2092.5亿元，同比增长20%，年度销售回款突破2000亿元，销售回款率超过95%。得益于强大的销售回款能力，旭辉拥有充足的现金来保障负债结构的合理稳定，上半年在手现金523亿元，现金短债比为2.67，净负债率仅有60.5%，三道红线中仅有剔除预收账款后的负债率踩线。扩规模、稳负债的同时，旭辉的盈利能力同样表现突出，2021年上半年的净利润率为14.72%，明显高于行业平均水平。综合来看，旭辉一直在追寻规模、负债和利润三者的动态均衡发展状态。