清主业、换高层 桂东电力债台高筑下“押注”新能源 钱从何处来？

财联社（南宁，记者 陈默）讯，11月15日晚间，桂东电力（600310.SH）公告披露了全资子公司广西永盛石油化工有限公司(以下简称“广西永盛”) 股权转让事宜及一系列高层人事变动。新任高层大多具有“广投系”新能源业务背景，加之公司近期陆续剥离相关业务，落地资产重组，桂东电力显然已经加快了在新能源业务领域的布局。

由于发电减少、外购电增加，以及煤价爆涨导致成本增加，桂东电力经营每况愈下，其扣非净利润已经连续4年为负。对于桂东电力来说，开拓新业务势在必行，但公司目前亦面临着不小的债务压力。在债台高筑而现有业务“供血”有限的情形下，桂东电力超百亿重注新能源领域似有“冒进”之嫌，由此引发的风险亦需引起警惕。

高层换血 新能源布局按下“快进”键

此前，桂东电力董事赵佰顺、独立董事农初勤、公司总裁姚若军、副总裁温业雄、财务总监（财务负责人）李均毅等高管已集中离职。15日晚间披露的数位新任管理层则大多出自“广投系”。其中，谭雨龙、黄维俭、陆兵、庞厚生均关联广投能源，谭雨龙现任广投能源经营管理部副经理(主持工作)；黄维俭最近五年任广投能源桥巩水电站分公司党委书记、总经理；陆兵最近五年任桂东电力副总裁、职工董事、工会主席、党委副书记等多职务，以及广投能源参股公司广西正润发展集团有限公司党委副书记、工会主席；庞厚生最近五年任广投能源财务管理中心主任。

天眼查信息显示，广西投资集团有限公司（以下简称“广投集团”）控股子公司广投能源是桂东电力的股东，持股17.08%，广投能源主营业务包括能源投资及管理；水电、火电、风电资源的开发经营和技术咨询等。另外，由广投集团牵头推进、广投能源具体推进实施的广西首个海上风电示范项目，经前期勘察、测量、钻探等准备工作，近海300万千瓦海上风电可行性研究报告初稿编制业已完成。

与此同时，桂东电力计划卖出的资产——广西永盛的主营业务亦不在新能源范畴之内。这意味着，在高层换血的同时，桂东电力业务层面的调整亦在进行中。

新能源显然是桂东电力近期各项举动的高频词。

9月7日公告显示，其全资子公司广西广投桥巩能源发展有限公司3个水面光伏发电项目获准列入2021年保障性并网光伏发电项目建设方案，目前相关方面正履行决策程序。

9月13号，桂东电力与广西贺州市八步区人民政府就广西桂东电力风光火储蓄能项目建设达成初步投资开发意向并签署协议。该项目累计总投资达110亿元，涉及风电（将开发风电场址）、抽水蓄能（开发抽水蓄能电站）、热电联产（将进行火电机组热电联产改造）、光伏等四个子项目。除热电联产外，其余子项目均系清洁能源或新能源业务。

背靠广西区域内风电实力强企广投集团，又有多位在新能源领域有经验的高管加持，桂东电力开展新能源业务似乎占据了诸多优势条件。公司董秘在与投资者互动中亦表示，新能源是公司未来工作重点，主要包括风力发电、光伏发电等清洁能源。

债台高筑 重金押注 钱从何处来？”

在行业大环境不佳的背景下，传统电力企业的经营举步维艰。数据显示，2017-2020年，桂东电力扣非净利润连续4年亏损，分别为-1.05亿元、-6719.15万元、-3.70亿元、-1.35亿元。在此期间，虽2018年亏损相对收窄，但主要系公司股票投资收益增加，而非主营业务回暖。

桂东电力也曾表示，造成主营业务实现的盈利出现负值的主要原因系电厂流域来水减少，发电量减少，外购电增加，以及煤价爆涨等致发电成本增加，利润下降。

为寻找新的业绩支撑点，桂东电力近年在跨界投资上也是不遗余力。桂东电力主要业务为电力生产销售和油品业务，但公司通过多项对外投资相继取得双富汽车、超超新材、七色珠光、常兴公司等多家公司股权。

不过，梳理上述投资标的不难看出，桂东电力对外投资的“打法”并不清晰，由于领域分散、与公司主业关联度低，因而难以形成协同效应，反倒业务线庞杂、资金分散、电力主业难以聚焦、未形成资源有效配置，进而使公司陷入经营困境。

如此一来，桂东电力大举进军新能源的意图就不言而喻了。但公司大举拓展新能源业务却面对多年积累下来的财务负担。

截至9月30日，桂东电力账面货币资金为25.66亿元，但同期公司短期借款达到29.06亿元，一年内到期的非流动负债12.19亿元，资金缺口已现。事实上，2018年以来，桂东电力资产负债率已成逐年攀升趋势，2018年、2019年、2020年，桂东电力的资产负债率分别为83.42%、83.94%、86.30%，2021年公司半年报披露资产负债率为88.70%，已逼近90%的高位线。

此外，桂东电力今年的ROE表现也已跌至低位。结合公司扣非净利润连续为负等指标来看，公司主营业务的盈利能力、“造血”能力持续下行，财务风险也在加剧。

相比之下，桂东电力剥离现有业务之“急迫”，以及在新能源领域的投入力度之大，则让人有“钱从何处来”的担心。如公司与贺州市合作的项目总投资即超过100亿元，而这还仅仅只是其在新能源领域投资的一部分。此外，公司此次剥离的广西永盛亦是公司当前的主营业务资产。

对此，有业内人士将其视为桂东电力“大刀阔斧”重整的开始。该人士表示，之前只是剥离非主营业务，现在从主营但不赚钱业务进行瘦身，足见其拓展新业务的决心和野心。

桂东电力有关人士则向财联社记者表示，公司持续调整并优化业务结构、进行资产整合，同时为了提高资金使用和管理效率，逐步退出非电力业务，聚焦电力主业。同时，在“双碳”背景下，公司集中资金、人力拓展新能源业务符合电力发展趋势。

但在当前盈利能力如此羸弱的情况下，公司将如何支撑后续新业务拓展的资金需求，恐怕会是桂东电力无法回避的命题。对此，财联社记者向桂东电力方面发出了采访函，但截至发稿前未收到回复。