信用债9月发行量较上月明显回落——2021年9月信用债发行与评级概况

摘要：

9月，包含传统信用债券和金融债在内的信用债发行总量较上月明显回落，同比亦为负增长。传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高，较上月下降2.33个百分点；本月发行人最低级别为A+级，为1家可转债发行人。

一、信用债发行概况[1]

（一）传统信用债券[2]发行规模环比回落、同比不及上年同期

2021年9月，传统信用债券发行规模和发行支数环比回落，较上月分别下降23.87%和21.37%。发行利率方面，企业债、公司债、中期票据和短期融资券的加权平均发行利率均较上月有所上行，上行幅度分别为1BP、9BP、31BP和9BP。具体来看，除私募债和企业债外，其他传统信用债券的发行支数和发行规模均不及上月，其中可转债发行支数和发行规模环比降幅最大，分别下降60.00%和85.60%，其他传统信用债的发行支数和发行规模降幅也均在20.00%-50.00%左右；企业债发行支数虽表现为正增长，但发行规模却小幅下滑6.10个百分点。

从同比来看，除短期融资券、中期票据和定向工具外，其他传统信用债券的发行规模均不及上年同期，其中可交换债发行规模降幅最大，达90.00%，其余券种的降幅也在6.00~44.00%之间；发行支数方面，除私募债、可转债和可交换债外，其他传统信用债的发行支数均优于上年同期，其中中期票据和定向工具发行支数涨幅较大，分别达到59.46%和37.04%。整体来看，传统信用债券发行规模同比下降2.91%，发行支数同比增长8.11%。

从占比看，超短期融资券的发行支数最多，发行规模最大，发行支数和发行规模占传统信用债券的比例分别为29.83%和32.43%。

2021年1-9月，传统信用债券共发行10337支，同比增长9.03%；发行规模为9.59万亿元，同比增长2.14%。

（二）金融债发行规模环比、同比均转为负增长

2021年9月，金融债整体发行规模和发行支数环比均转为负增长，分别较上月下降44.96个百分点和15.18个百分点。当月各金融债发行规模均不及上月，其中保险公司债和商业银行次级债券降幅较大，为100.00%和67.20%，商业银行债、证券公司债以及证券公司短期融资券的降幅也在30.00%左右；发行支数方面，当月除商业银行债和商业银行次级债外，其他金融债发行支数均不及上月。本月发行的商业银行债中7支为银行发行的小型微型企业贷款专项金融债券，发行规模为215.00亿元，占总商业银行债发行规模的53.01%；其中农商行4家，发行规模为75.00亿元。商业银行次级债中，本月共有5家主体发行永续债，包含4家城商行和1家农商行，发行规模共计69.50亿元。

从同比来看，商业银行债、证券公司债和证券公司短期融资券的发行支数均表现为正增长，只有保险公司债和商业银行次级债券下滑；发行规模方面，占比较大的商业银行次级债券和证券公司短期融资券同比分别下降85.65%和28.73%，使得整体发行规模不如上年同期。整体来看，金融债发行支数较上年同期增长2.15%，涨幅较上月有所回落，发行规模同比由上月正增长转为下降54.55%。

从占比看，证券公司债的发行支数最多，发行规模最大，发行支数占金融债的比例为45.26%，发行规模占传金融债的比例为39.07%。

2021年1-9月，金融债共发行774支，同比增长12.34%；发行规模为2.62万亿元，同比下降11.41%。

二、传统信用债券发行人评级概况

2021年9月，传统信用债券发行人主体级别仍集中于AA级以上，其中AAA级发行主体占比最高，最低级别为A+级，为1家可转债的发行人；地方国有企业依然是债券发行的中坚力量，民营企业占比较低，占比较上月继续下降；行业分布方面，资本货物仍位列第一，但发行规模较上月有所下降，环比下降11.82%；北京地区发债规模仍排名第一，但发行规模不及上月，环比下降32.63%。

（一）发行人信用等级分布

2021年9月发行的各主要券种的主体信用等级主要包括AAA级至A+级5个信用等级。从整体来看，AA级及以上主体信用等级债券为市场最主要的发行群体，AAA级发行主体占比最高，但较上月下降2.33个百分点。分级别来看，AA-级的主体7个，分别为1个定向工具、2个企业债、2个私募债和2个可转债的发行人，A+级的主体1个，为可转债的发行人。其中，AA-级中2个企业债和2个私募债发行主体在发行债券时设外部担保。

（二）发行人企业性质分布

从发行人的企业性质来看，2021年9月发行人主要分布于地方国有企业，在传统信用债券中的比重为81.84%，民营企业占比较低，为2.96%，较上月继续下降0.51个百分点。

（三）发行人行业分布

从发行人的行业分布来看，2021年9月发行人涉及17个行业，主要分布于资本货物、公用事业、运输、材料、多元金融和能源等领域，上述六大行业发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为87.73%和89.34%，行业集中度较高。

（四）发行人区域分布

从发行人的区域分布来看，2021年9月发行人来自30个省市自治区，主要分布于北京、江苏、广东、浙江、上海、山东、天津、四川、重庆、山西、福建、湖南、湖北，上述地区发行支数和发行规模在传统信用债券中合计占比分别为80.94%和82.65%。

[1]数据来源为Wind资讯，数据提取日期为2021年10月8日。[2]该处传统信用债券包括超短期融资券、短期融资券、中期票据、定向工具、企业债、公司债、私募债、可转债和可交换债。[3]该企业债不包含项目收益债券。