山煤国际：煤炭业务盈利能力突出 布局新能源打造未来增长点

近期，“限产限电潮”席卷全国多个省份。同时，不仅是我国，全球范围内都开始面临大面积“缺电”现象，这背后的原因与全球煤炭短缺密不可分。尽管近年来新能源发电行业发展得如火如荼，但目前在电力供应方面可以提供最稳定输出的依旧是传统能源煤炭，正因为如此，全球煤炭短缺问题已经成为备受关注的国际焦点。

伴随着煤价的节节攀升，近期A股煤炭板块也出现了股价普涨现象。10月11日，山西本地煤炭股山煤国际（600546）强势涨停。山煤国际股价自8月中旬起曾有一波持续拉升，至9月中旬上探到15.18元/股的最高点，最高涨幅曾超80%。

煤炭保供备受关注 山煤国际动力煤储量丰富

对于近期煤炭价格快速上涨的原因，有业内人士认为，主要是因为大宗商品涨价潮、全球煤炭供需关系失衡、国内能耗双控工作的开展、资本的炒作等多重因素共振，导致了煤炭市场行情持续走高。

为应对煤炭短缺局面，国家出台了煤炭保供稳价政策，山西是煤炭保供大省，也是我国最大煤炭产地，是煤炭保供稳价的主力军。9月29日，山西省保供14省区市四季度煤炭中长期合同对接签订会在山西太原召开。按照相关要求，中央驻晋煤炭企业将保供天津、福建、河北、广东、辽宁五个省市，晋能控股集团对接广西、江苏、吉林、安徽、上海、浙江等六个省区市。

就在山西为全国煤炭市场稳定供应而竭尽所能之时，不期而至的暴雨却打乱了此前的计划安排。消息面上，山西近日因强降雨导致60座煤矿停产，煤炭供应和运输均出现不同程度困难。这也使得山西省内一些主要供应优质动力煤的煤炭企业产供问题受到关注，山煤国际就是其中一家。

山煤国际作为山西省唯一一家拥有煤炭出口专营权的煤炭企业，拥有出口、内销两个通道，可以在国际国内两个市场配置资源。煤种多以贫煤（动力煤）为主，具有低硫、低灰分、高发热量等特点，属于优质的配焦用煤和动力用煤。

目前，山煤国际已形成动力煤、焦煤、无烟煤三大煤炭生产基地，公司拥有煤炭资源储量合计21.72亿吨，可采储量9.28亿吨。

今年来，煤炭价格的持续上涨给山煤国际的经营业绩带来了很大助力。根据山煤国际披露的半年报，2021年上半年公司实现煤炭产量2029.80万吨，同比增长3.73%；实现营业收入175.42亿元，同比下降2.56%；净利润8.46亿元，同比增长90.04%；扣非净利润8.73 亿元，同比增长85.34%，两项利润指标双双创出公司自上市以来同期新高。此外，山煤国际上半年吨煤收入实现457.71元/吨，同比增加43.10%；吨煤销售成本为337.44元/吨，同比增加31.39%，毛利率为26.28%，同比增加6.57个百分点。

动力煤期价屡创新高 三、四季度煤企业绩值得期待

在旺盛的需求助推下，近期，代表煤炭未来价格晴雨表的煤炭期货价格不断走高，屡创纪录。

10月11日，动力煤期货主力合约两次封板涨停，创下历史新高。10月12日午盘，动力煤期货大幅高开后涨停封板，主力合约突破1500元/吨，盘中最高站上1507.8元/吨，续创历史新高。

有期货分析师表示，近期动力煤大幅上涨受到国内外双重因素叠加。国际上，天然气由于短缺造成的大幅上涨效应外溢，替代品煤炭价格被直接推升。国内方面，国家发改委统调下电厂煤炭库存出现了提升，七天以下存煤企业大幅减少，但近期煤价仍出现大幅上行，短期最主要的影响因素在于节日期间主产区山西地区暴雨导致煤炭的生产及运输受到很大影响，同时企业库存虽然有所缓解但仍处低位，企业补库需求仍然强劲，同时保供必然会挤压市场资源，这将导致市场供需矛盾短期难以改善。

也有分析师认为，整体上，后续煤炭供需是一个双增的态势，短期需求相对仍处淡季，供应端的边际增量会更明显，终端库存有望稳步抬升。预计四季度市场紧张局面会逐步得以缓解，从大缺口向紧平衡过渡；但局势的扭转仍需要时间，在全社会低库存补库动能及迎峰度冬旺季趋近背景下，煤价仍有支撑，多呈现高位震荡走势。

有券商机构认为，三季度煤价环比涨幅普遍30-50%，预计板块业绩环比涨幅或接近40%。近两周政策密集落地，给市场预期带来扰动，但“保供”效应累积需要时间，行业供给偏紧的格局年内不易扭转，预计四季度上市公司业绩还将逐步改善，存在超预期的可能。在电价浮动区间扩大、海外能源价格大涨的背景下，煤炭板块行情仍有望延续。

在此基础上，一些煤炭上市公司三、四季度的业绩有望持续利好。特别是一些定价机制更为灵活的煤炭厂商，业绩更有望获得弹性释放。以山煤国际为例，其曾在互动平台表示，公司煤炭销售不涉及年度长协价，于每月下旬确定下月销售价格。在煤价上行周期中，相对灵活的定价机制无疑对其业绩提升是一个极大的利好。

虽然山西近期遭遇暴雨侵袭，但山煤国际有关人士表示，已提前启动排险和应急安全生产工作，生产经营暂未受影响。可见，下半年业绩持续向好为大概率事件。

此外，近年来，在巩固煤炭主业的同时，山煤国际还积极进行非煤业务拓展，向光伏新能源转型，激发中长期增长潜力。公司2020年设立合资公司开展10GW高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期3GW项目。HJT是下一代高效电池的主要发展方向，潜力大且供给格局尚未稳定。公司规划的10GW项目全球规模领先，有望通过规模效应实现降本，在市场成熟之前构筑自身“护城河”，未来开拓出“煤炭+新能源”的双轮驱动局面。山煤国际的未来增长潜力持续看好。