债券通“南向通”来了！债券市场双向开放更进一步 资产配置将更多元

财联社（上海 北京，记者 潘婷 高萍）讯，债券通“北向通”开通四年后，“南向通”也来了。今日，人民银行发布《关于开展内地与香港债券市场互联互通南向合作的通知》（下称“《通知》”），宣告债券通“南向通”将于9月24日上线。这也意味着，陆港两地间债券市场互联互通合作步入新的发展征程。

“南向通”是指内地机构投资者通过内地与香港基础服务机构连接，投资于香港债券市场的机制安排。“南向通”的可投资范围是在境外发行，并在香港市场交易流通的债券，起步阶段先开通现券交易。

业内人士对财联社记者表示，随着“南向通”的上线，我国债券市场双向开放的制度安排进一步完善，亦有利于巩固香港联接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位。此外，“南向通”也将为境内投资者提供更多资产全球化配置途径，有助于其利用香港市场在全球范围内管理和对冲信用风险。

年度总额5000亿元 预计后期将进一步扩大

债券通是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖香港与内地债券市场交易流通债券的机制安排，包括“北向通”及“南向通”。2017年7月，按照中央部署，人民银行会同香港金融管理局推出了“北向通”。

“2017年，综合考虑各方面因素，‘南向通’未与‘北向通’同步开通。”中国人民银行有关负责人表示，四年来，人民银行始终关心关注香港债券市场发展，与香港金融管理局一直保持密切沟通，共同积极研究“南向通”可行方案。

如今，继“北向通”之后，“南向通”也将不久后正式启动。财联社记者发现，在额度方面，《通知》作出要求，“南向通”跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。目前，“南向通”年度总额度为5000亿元等值人民币，每日额度为200亿元等值人民币。

“北向通”开通以来运行平稳高效，已经成为境外机构入市的重要渠道，交易日趋活跃。在渣打亚洲区行政总裁洪丕正看来，随着进入和流出中国市场的双向资本流继续增加，预计“南向通”可投资的债券类别和额度日后将逐渐扩大。中国人民银行也表示，将根据跨境资金流动形势，对“南向通”年度总额度和每日额度进行调整。

数据显示，“北向通”开通前，境外投资者持有我国债券约为8500亿元人民币。截至目前，这一规模已经达到3.8万亿元人民币，年均增速超过40%。其中，“北向通”的境外投资者持债规模约1.1万亿元人民币，四年来累计成交量为12.3万亿元人民币。全球前100大资产管理机构中，已有78家参与进来。

41家银行可参与 各机构蓄势待发

《通知》指出，符合中国人民银行要求的境内投资者可通过“南向通”开展债券投资，标的债券为境外发行并在香港债券市场交易流通的所有券种。交易对手暂定为香港金融管理局指定的做市商。

具体来看，内地投资者暂定为人民银行2020年度公开市场业务一级交易商中的41家银行类金融机构（不含非银行类金融机构与农村金融机构）；合格境内机构投资者（QDII）和人民币合格境内机构投资者（RQDII）也可通过“南向通”开展境外债券投资。

对于一级交易商而言，国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，“南向通”启动将对其在资产配置上带来更多新的机会，而境外债券市场跟国内情况不尽相同，在此过程中，银行也可以有效培育投资能力，对其提升国际竞争力具有重要意义。

财联社记者从多家银行获悉，相关参与机构也在积极“备战”。作为首批一级交易商，中信银行称，正积极筹备投资交易，助力“南向通”稳起步开好局。洪丕正则表示，渣打银行在内地和香港的团队已为债券通“南向通”的开通做好准备，致力为客户提供最优质的金融产品和服务。

此外，作为三家首批“南向通”试点托管清算银行之一，中信银行对财联社记者表示，将在启动后为各类金融机构提供香港债券托管结算和跨境资金清结算等服务。

拓展投资配置空间 推动内地金融市场双向开放

事实上，“南向通”并没有突破内地与香港现行政策框架，主要是通过加强两地债券市场基础服务机构合作，为内地机构投资者“走出去”配置债券提供便捷通道。“南向通”的可投资范围是在境外发行，并在香港市场交易流通的债券，起步阶段先开通现券交易。

在管理跨境资金流动风险方面，“南向通”一是通过在交易、托管、结算、汇兑等各个环节的设计，实现资金闭环管理，并通过交易托管数据报告等方式，强化穿透式监管与监测；二是进行额度管理，跨境资金净流出额上限不超过年度总额度和每日额度。

针对“南向通”开通，人民银行表示，一是有利于完善我国债券市场双向开放的制度安排，进一步拓展了国内投资者在国际金融市场配置资产的空间；二是有利于巩固香港联接内地与世界市场的桥头堡与枢纽地位，助力香港融入国家发展大局，维护香港的长期繁荣稳定。

香港金管局总裁余伟文也表示，“南向通”的推出，是香港与内地资本市场互联互通的新里程碑，将进一步推动内地金融市场双向开放，促进香港债券市场蓬勃发展，从而巩固香港的国际金融中心地位。此外，债券通“南向通”将为内地机构投资者提供便捷及安全的渠道，通过内地与香港金融基础服务机构的连接，投资香港债券市场。

恒生中国首席经济学家王丹认为，“南向通”是中国金融开放的关键步骤。迄今为止，全球三大主流固收基准指数和主要股指均已纳入中国证券，并逐步提高其中的中国权重。主动型和被动型流入中国的资本都有很强动能，下一步需加快人民币国际化的步伐。预计资本双向流动将在十四五期间提速。

曾刚也表示，“南向通”开通为境内投资者提供更多的投资机会，对促进香港金融市场发展具有积极的作用，是国家金融开放的重要举措。花旗中国发言人对《通知》的出台表示欢迎，其认为，“北向通”的开通有效推动了外资加速进入中国债市；“南向通”有利于完善中国债券市场双向开放的制度安排，满足境内投资者多元配置的需求。