味知香：预制菜第一股 产能渠道稳步扩张

近期，A股市场食品饮料板块持续走强，主营半成品菜研发，生产和销售的苏州市味知香食品股份有限公司（股票简称：味知香 股票代码：605089）股价更是连续大幅上涨，近三天累计涨幅24%，引发市场多方关注。

味知香于今年4月27日登陆资本市场，是A股第一家半成品菜上市公司，据了解，此次募集资金将用于年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目，研发检验中心和信息化建设项目，营销网络和培训中心建设项目，公司表示未来项目的落实，将更好地满足消费者不断增长的需求，进一步提升公司盈利能力，扩大在国内半成品菜行业的影响力。

下沉渠道销售有效 冷链配送优势明显

预制菜通过简单加工即可食用，是以农、畜、禽、水产品为原料，同时配各种辅料，通过分切、搅拌、腌制、滚揉、成型、调味等预加工步骤制成的成品或半成品。预制菜通过需要加工的程度多少可分为即食食品、即热食品、即烹食品、即配食品四类，其中即食食品是开封即可直接食用，而即配食品是需要自行配菜、调味及烹饪。若产品需要加工的程度越高，产品的口味可以越灵活地调整。目前大部分预制菜企业经营的主要是即热和即烹食品。

我国预制菜行业规模约为千亿，根据草根渠道调研，目前市场上有2万家预制菜生产厂商，平均营收在1000-1500万左右，整个预制菜产业约有2000-3000亿的市场规模。其中包括不需冷冻运输的即食食品，以及以速冻米面、料理包产品为代表的即热食品、以半加工生鲜食材为代表的即配食品。

味知香的主营产品品类为即烹食品，2020年冷冻预制即烹食品市场规模为108亿元，在速冻食品市场中占比3.4%，在整个预制菜行业中占比3.6%。主要系即烹食品同时需要严格的冷链运输环境以及相对较高生产工艺，在预制菜的产业进程中出现较晚，但长期来看，即烹食品更符合中餐标准化理念，迎合餐饮业发展趋势，发展潜力巨大。

作为预制菜行业领先的生产企业，2020年味知香实现营业收入6.22亿元，同比增长 14.76%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长45%；扣非归母净利润为1.24亿元，同比增长44%。

优异的业绩来源于公司完善的营销网络支持，味知香终端客户为个人消费者和餐饮企业，主要通过经销商和加盟商体系将产品销售至终端客户，目前公司采取销售渠道下沉方式，通过构建高密度的销售网络弥补覆盖范围的不足。

截至2020年12月31日，公司经销商（不含加盟店）数量为880家、加盟店数量为1117家，广泛分布在苏州、上海等地各大农贸市场、集市、街道门店，贴近消费者生活区域，让更多的人了解半成品菜产品，培育潜在消费者，也便于服务和巩固存量消费者，便利日常选购公司产品。

除了在销售渠道的精心布局外，味知香在产品的保质保鲜上也下足了功夫，半成品菜有保鲜度要求，从仓储到物流配送环节均需要保持低温环境。公司自建了完善的冷链物流配送体系，从客户下单到产品出库、装车运输、配送签收耗时短，既降低客户等待时间也更大程度地保障了产品的新鲜程度。

半成品菜产品依赖冷链运输，物流成本及产品新鲜度要求限制了预制菜行业企业的产品配送半径，由于行业内多数企业生产规模较小，普遍受冷链运输、渠道和资金等限制，没有能力和动力去建立相应的物流配送体系。因此味知香建立的冷链物流配送体系能够帮助公司进一步扩大产品销售区域，更好地服务经销商客户，形成了对于同行业其他企业难以替代的优势。

品牌体系布局完善

半成品菜领域属于大消费行业，行业未来竞争将由产品层面上升至品牌层面，具有品牌优势的企业将会获得更多的产品附加值，盈利空间和市场份额将进一步提升。

味知香对品牌建设提前布局，通过门店形象展示、给予销售网点宣传物料支持、聘请代言人、加大广告投放等，进一步强化品牌定位，在扩大产品销量的同时，提升公司在产业链中的话语权和议价能力，增强公司核心竞争力。

随着社会经济发展及居民生活水平的大幅提升，消费者更加注重食品的口味，对半成品菜产品逐步提出了品质、食用体验及产品创意等要求。

经过多年的发展，味知香以消费者为导向、生产符合广大消费者口味的热门产品，与此同时，公司深入市场调研把握消费者饮食偏好的变化，推出了一系列新产品，在消费者心中树立了良好的品牌形象，产品老少皆宜。

目前，公司产品体系以“味知香”和“馔玉”两大核心品牌为主，其中“味知香”品牌客户主要为经销店和加盟店，“馔玉”品牌客户主要从事冷冻食品批发业务，面向酒店、餐厅、食堂等。另外，在深耕原有半成品菜的基础上，开发了“味爱疯狂”，“搜香寻味”，“味知香工坊”等新设品牌系列，分别主营高端火锅食材、各地特色美食、火锅底料及调料包等全新品类，进一步丰富公司产品线，致力于从半成品原料加工企业升级成为餐桌美味解决方案的提供商。

多元化的产品结构 产能持续扩张

目前全国范围内半成品菜生产商数量众多，其中多数依然停留于作坊式生产加工模式，达到规模以上生产水平的企业较少，作坊式加工商只供应少量客户，产品单一、标准化程度较低，食品安全及品质难以保证。

味知香通过对各品类生产工艺流程标准化设计，形成了以肉禽、水产为主，其他多形态品类可共用的两大类柔性生产线，目前供应200+种SKU，搭建了可灵活调配的多元化产品结构体系。同时由于半成品菜制作流程的复杂性，公司从最终产品食用体验出发，结合原材料物理、生化特性和冷冻、解冻对产品的影响，有针对性地调整调料配比、改进加工工艺，以满足消费者多样化的饮食需求。

同时味知香为了促进产品创新，保障公司产品市场竞争力，制定了较为完善的研发体系及对应的激励制度。

公司销售部门通过市场调研，提出全新产品研发或者现有产品线扩展需求，会同公司管理层及研发部主要人员进行审核，在原材料、技术、设备、生产工艺等条件均具备的条件下，通过新产品研发立项。

新产品研发立项后，研发部门接受研发任务，挑选适当的原辅料、包装，开展小试工作，落实相关技术标准和生产工艺。小试产品经公司管理层、销售部门评价合格后进行小批量生产推向市场，收集市场反馈意见后再针对性地对原辅料、包装、技术标准和生产工艺等进行改进。另外会根据工艺改进对生产过程的提升效果、新产品市场销售情况，对研发人员给予一定的奖励。

此外，据悉2020年味知香各类细分产品产销率均超过100%，2018-2020公司整体产销率分别为97%/102%/103%，下游市场持续处于稳定的高需求状态。产能方面，2020年公司拥有15000吨/年的产能，其中肉禽类10500吨，水产类4500吨。2018-2020年产能利用率分别为81%/86%/99%，随着公司业务规模的扩张，产能利用率持续上升，难以满足下游需求，2021年募投项目计划扩产50000吨，将有效缓解生产瓶颈，为公司后续成长加足马力。