三季度偿债高峰来临 房企资金链面临考验

第三季度通常为房企年度偿债高峰。机构数据显示，七八九月房企债券到期总规模分别达1120.3亿元、953.0亿元及838.5亿元。从房企近期披露的情况看，融资规模下滑较为明显。有的房企为了保证现金流，延迟了2020年利润分配实施时间。

融资规模下滑

中指研究院数据显示，2021年1-6月，房地产行业共融资11089.5亿元，同比下降8.1%，融资收紧态势明显。其中，信用债实现融资3323.8亿元，海外债融资1899.3亿元，信托融资额合计3379.8亿元，ABS融资额合计2486.6亿元。债券发行仍为房企的主要融资形式，海外债及信托融资额快速下滑。

从房企近期披露的公司债券发行情况看，不少房企使用的是前期的发行额度。从融资利率看，房企之间融资成本较为分化。部分房企融资成本低，新增融资成本在3%上下浮动，且融资期限较长，这类公司基本集中在国有大中型房企。

金融街(行情000402,诊股)7月19日晚间发布2021年面向专业投资者公开发行公司债券（第三期）在深圳证券交易所上市的公告。公告显示，票面年利率为3.32%，为附息式固定利率，每年付息一次，期限为5年，附第3年末投资者回售选择权和发行人调整票面利率选择权。发行总额为20亿元。

部分房企融资成本较高，且融资期限较短。

7月20日，上坤地产公告称，拟发行2.1亿美元绿色优先票据，该票据将于2022年到期，票面利率为12.25%。所得款项净额将用于现有债务再融资及一般公司用途。

下半年偿债压力先紧后松

部分企业现金流出现较大问题，再融资受到限制，且销售速度放缓。

华夏幸福(行情600340,诊股)7月19日晚间公告，截至2021年7月19日，公司累计未能如期偿还债务本息合计732.2亿元。公司正在与未能如期偿还债务本息涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。公司表示，流动性阶段性紧张导致债务未能如期偿还，对公司融资产生较大影响；为化解公司债务风险，加快促进公司有序经营，公司正在积极协调各方商讨多种方式解决当前问题。在地方政府指导和支持下，公司正在尽快开展综合性的风险化解方案制定工作。同时，金融机构债权人委员会也在积极协调推进公司债务展期事宜。

根据华夏幸福披露的经营情况简报，公司4-6月全口径销售额合计63.14亿元，同比减少75.52%；权益口径为50.37亿元，同比减少74.99%。1-6月全口径销售额合计135.43亿元，同比减少67.42%；权益口径合计109.14亿元，同比减少68.56%。

中指研究院指出，从历史数据看，第三季度通常为房企年度偿债高峰。7-9月房企的债券到期总规模分别达1120.3亿元、953.0亿元及838.5亿元。其中，信用债为各月到期主力，7-9月分别占比75.0%、72.5%及66.5%。10-12月债券到期规模较第三季度明显下降，月度到期均值为619.0亿元，其中信用债占比66.4%。下半年，房企债券偿债压力呈先紧后松态势。

资金量需求大

值得注意的是，部分房企近期提出回购计划，有的公司则需要兑现2020年年报提出的分红计划，对资金消耗量较大。

金科股份(行情000656,诊股)日前公告，拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于员工持股计划或股权激励计划，若公司未能实施则回购的股份将依法予以注销并减少注册资本。本次回购股份的资金总额为不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格为不超过7.90元/股。按回购资金上限10亿元测算，若全部以最高价回购，预计可回购股份数量1.27亿股，占公司目前总股本的2.37%；按回购资金下限5亿元测算，若全部以最高价回购，预计可回购股份数量6329.11万股，占公司目前总股本的1.19%。

金科股份指出，基于对公司未来发展的信心和股票价值的判断，在综合考虑近期股票价格在二级市场的表现，结合公司经营情况、财务状况以及未来的盈利能力和发展前景的情况下，公司拟回购部分社会公众股份。

而对于实施2020年年报分红计划需消耗大额现金的房企而言，资金链将进一步受到考验。

对此，有的公司延迟了分红计划的实施时间。以蓝光发展(行情600466,诊股)为例，公司近日发布了延缓实施公司2020年度利润分配方案的公告。公告显示，公司采取了包括梳理并归集各子公司银行账户现金余额、减少各项费用支出、抓销售回款等措施，希望能够在保证公司持续、正常生产经营的情况下，按时完成公司2020年度利润分配工作，但未能筹集到2020年度利润分配所需资金，预计无法在2021年7月20日前完成利润分配事宜。结合公司目前的现金状况，为了保障公司的可持续发展和最终实现全体股东的长远利益，经公司董事会审慎考虑，拟延缓实施2020年度利润分配方案。

据蓝光发展披露，由于公司动用大量自有资金保障公开市场债券兑付，同时公开市场债券再融资环境未能得到改善，金融机构对公司偿付能力的担忧加剧，公司流动性出现了阶段性紧张。公司短期偿债能力大幅削弱，部分债务未能如期偿还。截至2021年7月12日，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息合计45.44亿元。