华夏回报基金经理蔡向阳：资金流动变化乃是常态白酒、医药、互联网基本面没有问题

来源：金融界网 2021-07-16 19:22:31

金融界网7月16日消息，明星基金经理们眼中下半年投资机会在哪？今日，华夏基金2021年度中期投资策略会圆桌讨论环节，就聚焦行业近期高波动话题，华夏回报基金经理蔡向阳表示，目前来看有企业虽然股价出现了较大的波动，但长期来看是值得投资的标的，建议投资者也分阶段性进行资产匹配。

精彩问答

主持人朱熠：您在高壁垒的消费品和互联网投资非常多，过去的投资收益也非常地优异，但过去这一段时间市场还是有些许的争议和质疑，股价波动也比较大，请您能跟大家分享在当下时点，怎么看待这些投资的机会？

蔡向阳：我主要是投资互联网高壁垒的品牌类消费，还有一些医药，最近出现了一定的波动，我觉得可从这些维度来看。

首先分析基本面，看看这些企业基本面的情况是否是好的，以白酒行业为例，我们可以看到白酒行业的增速非常快一些中低端白酒、次高端白酒，像汾酒二季度有300%多的增速，舍得也有400%多的增速，头部公司茅台、五粮液(行情000858,诊股)的增速也在10%、20%左右，基本面现在来看是没有问题的。

其次是互联网端，我们实际去跑终端的业务来看，进展都是非常好的，需要注意的是，国家的政策对互联网的公司的影响程度有多大。我们也做过相对详细的分析，在目前的情况来看，互联网确实不像以前的无边界扩张似的发展，但他们仍是发展效率非常高的行业。因此，我们认为未来这个行业的投资收益率存在下降的可能性。

再者，我们持仓多的是医药领域，这个领域我们可以看到其实整个公司的业绩增速也是很好的，从基本面来看其实这些公司的变化幅度并不大，但基本面幅度变化不大，为什么股价波动性又很大呢？我们从交易中间可以看到一个非常明显的现象，今年大家可以看到美股的教育跌幅是非常大的，像好未来、新东方等基本上跌了70%多，很多国外统一投中国的基金，持仓教育领域是非常多的，比如说UBS的一些基金教育持仓水平很多，而且他们同类持有像白酒、互联网跟我们持有的医药的持仓重合度是非常高的，所以他们的基金今年赎回压力是非常大的，而且是整体的基金赎回压力很大。在这个基础上导致了我们可以看到，其实只有在培训教育领域受压制的情况下其他类似的公司由于他们的赎回压力导致了净值波动比较大。结合刚才分析，这些企业的基本面变化不大，但只是由于基金变化带来了他们的估值变化的时候，现在其实并没有担心特别多，原因是资金的流动一会是这样，一会是那样，只是一个阶段性的产物，从长期来看，更多的是公司基本面的原因。所以我们长期来看对我们这块资产的认可性还是非常高的。

主持人朱熠：长期来看企业的成长和壁垒是收益的最主要的来源，是不是短期一些波动也可以理解为是长期的一些机会？

蔡向阳：目前来看这些企业虽然股价出现了较大的波动，但其目前的估值水平在今年明年30倍左右的水平线上，长期来看非常好，是值得投资的标的。我觉得消费者、投资者也是分阶段性要高收益还是长期持续性匹配的资产，如果是长期相对稳定不是要求追求那么高收益的投资者的话，在目前的情况下配给这些行业是相对比较好的位置。