首创置业：宣布退市黯然离场，曾是楼市“退步生”

日前，首创置业股份有限公司(02868.HK)发布公告，正式宣布退市。这家早在2003年6月就成功登录资本市场的房企，在行业仍处在发展阶段的时候，却黯然退出资本市场，其背后的原因，值得玩味。

宣布退市

7月9日晚间，首创置业发布公告，正式对外宣布退市。据公告显示，首创置业向港交所申请自自愿撤销H股于港交所的上市地位。

H股退市后，首创置业将成为北京首都创业集团有限公司（以下简称“首创集团”）全资持有的非上市公司。

公告称，首创置业将与同属首创集团的北京首创城市发展集团有限公司（以下简称“首创城市”）订立协议，由首创城市发展集团通过吸收合并私有化后将撤销上市地位。

根据合并协议，待前提条件及条件达成（或获豁免，如适用）后，要约人首创城市将支付的注销价金额如下：

1、向H股股东以现金支付每股H股2.80港元的注销价；

2、向非H股外资股股东（即中国物产和亿华，分别被推定为要约人的一致行动方）以现金支付每股非H股外资股人民币2.334080元（按汇率计算，相当於每股H股的注销价）；

3、向内资股股东（即首创集团）支付每股内资股人民币2.334080元（按汇率计算，相当於每股H股的注销价）。

初略计算，为完成首创置业退市，首创城市发展集团将支付注销价52.90亿港元。公开资料显示首创城市于今年6月10日才注册成立，由首创集团全资拥有，系首创集团为合并专门新设立的公司。

合并完成后，首创城市将承接首创置业的全部资产、负债、权益、业务、人员、合约以及一切其他权利及义务，而首创置业最终将在完成适用的工商注销登记手续後注销登记。

就在退市消息公布前夕，首创置业股价曾出现过暴涨。6月25日早盘开盘后，股价一度飙升67%。截至当天收盘，首创置业股价收报1.66港元，涨幅52.29%，总市值25.42亿港元。

提供离场良机？

在解释退市理由时，首创置业表示，将为H股股东提供离场良机。但这并非意味着所有H股股东都能获得解套的机会。

近年来，首创置业的业绩并不是很稳定。根据2020度财报数据显示，2020财年净利润为12.7亿元，较2018财年和2019财年分别下降50.5%及47.4%，2019财年和2020财年营业收入较2018财年分别下降10.6%及8.6%。可见，由于国内经济保持中低速增长及监管环境日趋严厉的情况下，首创置业的经营业绩已发生明显波动。

对此，首创置业解释称，在调控政策持续趋严使得房地产行业及首创置业房地产业务经营业绩波动进而可能对H股股价产生的不确定性的情况下，合并将为H股股东提供机会，将其持有的流动性较低的投资以具吸引力的溢价以注销价立即变现。

以7月8日停牌前1.72港元/股，对比向H股股东以现金支付每股H股2.80港元计算，首创置业私有化的溢价高达62.79%，对于部分投资者来说，尤其是在近期买入的投资者，这个报价已经不错，确实提供了一次离场良机。

不过，由于近年来首创置业股价长期处于下跌区间，因此并非所有的投资者都能获得“解套”的机会。数据表明，在2015年5月份，首创置业的H股股价在创下历史最高价4.709港元（前复权）之后，便开启了漫长的下跌之旅。

其间，在2016年2月，首创置业跌至1.52港元的阶段性底部之后，在随后的两年里走出了一波阶段性反弹行情，最高一度涨到3.766港元/股。但从2018年3月开始，又开启了一波漫长的下跌走势，直至跌至近期的低点0.95港元/股。

在这过程中，显然有不少投资者的买入成本高于2.8港元/股。此番虽有机会离场，但还是需要“割肉”。不过，考虑到首创置业近期成交极为清淡，截至最后交易日前（包括该日）止24个月股份的平均每日成交量为每日约468万股，仅占最后完整交易日的已发行H股总数约0.31%；最低时一个交易日的交易额不足12万港元。由此可见，能够获得一次性变现离场的机会，哪怕是割肉，亦是不幸中的万幸了。

另外，相对较低的交易价格及低交易量显著地限制了首创置业在股票市场的融资能力，使其已基本失去上市平台股权融资的优势，更加坚定了其退市的决心。公告称，首创置业作为香港上市房地产公司的股权融资渠道受到较大限制，包括H股增发在内的各类股权融资均需要境内监管部门批准，此外，鉴于公司须遵守上市规则的公众持股量规定，亦无法通过内资股增发扩大股本，维持上市地位的效益较低。

公告同时指出，合并完成后，首创置业将拥有更强的信用资质，与首创集团的联系将更加紧密，获得更畅通及便利的支持渠道，推动向长期发展策略转移。

楼市“退步生”

据了解，首创置业2003年6月就在港交所上市，至今已整整18年。作为一家老牌百强房企，上市后一度辉煌过，但也在激烈的市场竞争中不断被对手超越，以致排名被不断向后挪动。

近日，首创置业公布，6月签约金额约96.8亿元(人民币，下同)，较去年同期下跌31%，签约面积约32万平方米。首创置业同时指出，上半年累计签约金额约402.7亿元，同比增长19.5%，累计签约面积约174.3万平方米；每平方米签约均价2.3万元。截至6月底，首创置业尚有认购未换签金额约26.3亿元正在办理换签手续。

根据最新一期排名结果显示，首创置业仍然排在前50强之外。日前，亿翰智库公布2021年1-6月中国典型房企销售业绩TOP200（全口径），结果显示，首创置业以402.7亿元销售额排名第54位，较2020底提升了4个名次。

而实际上，首创置业刚刚经历了“失落的五年”。查阅中指研究院的历史数据发现，2015年度，首创置业以323.2亿元的销售额，排名第23位，尚处于TOP30之列。

在过去五年时间里，房地产行业见证了不少奇迹，比如碧桂园实现弯道超车并成长为巨无霸，阳光城、旭辉集团等一干闽系房企实现高速发展，但背靠国资背景、并早早就享受资本市场融资便利的首创置业，却不进反退，一步步沦为的“退步生”，最终黯然退出资本市场。

时局？命也？或许都不是。