央行宣布全面降准！对股市、楼市影响中性 是否存进一步降准空间？

财联社（北京，记者 姜樊）讯，今日晚间，央行宣布于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。央行此次降准可谓如期而至，本周三国常会释放信号之后，市场就对降准有所预期。但央行此次采取了全面降准而非定向降准，让市场颇为意外。

央行还表示，下一步，继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

有业内人士分析称，央行此次迅速降准，有利于金融机构进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。但央行后续进一步降准虽有空间，但仍需看市场需求。因此降准不意味着国内货币政策的转向，对股市、楼市的影响趋向于中性。

全面降准有必要 将释放1万亿长期资金

时隔一年半之后，今日央行再度向市场送出全面降准的“大礼包”。央行表示，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。

尽管此次是全面降准，但降准的范围不含已执行5%存款准备金率的金融机构。央行对此解释表示，不下调部分金融机构存款准备金率的主要原因是，5%的存款准备金率是目前金融机构中最低的，保持在这一低水平有利于金融机构兼顾支持实体经济和自身稳健经营。

央行表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

“降准可以在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”央行相关负责人在答记者问中表示，降准也可以调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度。同时，降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

在市场人士看来，此时降准十分必要，这一数量型工具将为实体经济复苏注入资金，有助于降低中小微企业的综合融资成本。

植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示，下半年，经济增速稳步趋缓已经成为大概率事件，货币政策适度偏松的必要性上升。预计下半年地方政府债券发行很可能会提速，同时企业固定资产投资和基建投资增速有望上行，这都需要适度宽松的流动性环境给予必要的支持；中期借贷便利（MLF）到期数量处于高位，利用降低存款准备金率释放低价流动性进行替代能够有效降低银行的资金成本，从而为推动贷款利率进一步下降创造有利条件。

从大中小银行的情况综合来看，连平指出，当前所需要的是全面降准而不是局部降准，这对当前和未来一个时期银行业支持实体经济具有必要性和迫切性，同时也是货币政策保持连续性、稳定性和可持续性的基本要求。

此外，国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，当前大型银行当前对中小微企业的支持力度不逊于中小银行，如果仅对中小金融机构实施“降准”意义不大。而全面“降准”对支持小微企业的力度更大，大小银行也需要一视同仁。

不意味着政策转向 进一步降准仍需看市场需要

“稳健货币政策取向没有改变。”央行有关负责人表示，2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。

上述负责人表示，此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的MLF，还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

数据显示，截至今年6月末，MLF余额5.4万亿元人民币，处于历史最高水平，并且7月15日有4000亿元MLF到期，将不再开展续作，而由降准释放的资金进行置换。

“这不意味着货币政策转向，其主线仍是以稳为主，不搞大水漫灌。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，按央行的表述，目前货币政策已然回归常态化，下半年将不会再紧。

工银国际首席经济学家、董事总经理程实认为，本次降准显示出中国货币政策“以我为主、稳字当头”的政策基调和“松紧搭配、张弛有度”的新特征。从内部坏境看，下半年中国经济面临“一上一下”的压力，即经济增长速度向下和通胀影响向上，货币政策以“松紧搭配”进行针对性应对，基准利率和流动性总闸口不松，不搞大水漫灌；存款准备金利率和定向支持政策不紧，确保金融机构对实体经济的输血源源不断，增强精准滴灌。

光大证券首席固收分析师张旭表示，“降准”与“稳”这两者并不矛盾，不应简单地将“降准”理解为总量上的放松。本次国常会提及“降准”，是为了对冲大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，而不是为了进一步推高大宗商品价格，因此其具有明显的结构性属性，且很可能不会释放太多的流动性。

此外，华西策略分析师李立峰表示，央行选择此次降准，基本符合市场预期。市场会更看重央行后续是否会持续降准，后续进一步降准的可能性几乎为零 ，所以不认为国内货币政策转向。

曾刚则表示，央行降准主要是为了置换MLF。下半年有4万亿左右规模的的MLF到期，此次仅置换了1万亿规模，所以从理论上来说，进一步降准仍有空间。但央行是否持续降准，仍需看后期经济运行情况，视市场需求而定。“此次降准不会增加流动性总量，不高大水漫灌，因此这并不意味着宽松周期的开启，也不意味着货币政策的转向。”

降准对股市、楼市影响有限

业内人士普遍认为，此次降息对于市场的影响，主要进一步助力实体经济发展。由于不增加流动性总量，因此对股市、楼市影响不大。

唐建伟表示，本次降准将对稳增长和促进内需恢复起到积极作用，有利于对冲大宗商品涨价和人民币升值压力下企业生产及出口受到的负面影响。降准的效果是将降低银行体系的负债成本，释放更多长期资金。而根据央行的表态，后续还将对银行有让利实体经济的要求，加大对中小微企业、个体工商户、乡村振兴等领域的定向支持。

对于股市、楼市的影响，李立峰表示，此次降准对A股市场的影响趋向于中性，“降准”预期落地，不需要过于夸大此次“降准”对市场风险偏好的提振作用。

连平也认为，由于商业银行将严格按照国家信贷政策开展经营，降准后释放的资金主要流入国家政策支持的领域和应优先支持的中小企业，因此不必担心降准对股市和楼市带来的刺激。

此外，红塔证券首席经济学家李奇霖表示，由于存在经济长期转型需求的考虑，对隐性债务的治理和房地产的调控高压还会维持相当长的一段时间。预计未来是一个“结构性紧信用+宽货币”的组合，该组合对债券市场形成利好。