申万宏源“重兵”部署申万菱信基金，名将陈晓升履新董事长，卖方到买方，重构投研体系

财联社（上海，记者 韩理）讯，7月2日，申万菱信基金发布公告称，原申万宏源证券总经理助理陈晓升已正式加盟申万菱信基金，担任公司董事长职务。

在履职申万菱信基金之前，陈晓升曾在申万宏源证券分管机构业务、国际业务及自营业务。而他更为市场所熟知的标签则是“证券研究界黄埔军校校长”，担任申万研究所所长一职达15年之久。在这期间，申万研究所为业界输送了大量的人才。业内人士认为，陈晓升在投研体系建设方面丰富的经验或将能够更好的赋能申万菱信基金公司。

陈晓升履新

公开资料显示，截至目前，陈晓升的职业生涯中，最为浓墨重彩的一笔就是担任申万研究所总经理。

在申万研究所任职的15年里，申万研究所拥有诸多业内“首创”，例如2005年，在国内首创“派点制”，2006年从海外引进“投资案件”培养体系，2007年在国内券商中首设“海外研究团队”，2009年首设中小公司研究团队，2014年团队全力支持申万宏源重组整合。

其中又以申万的研究体系被提及最多。在2008年研究所的年度务虚会上提出了“预期差”的概念后，申万研究所就把证券研究的直接目标定义成寻找预期差，而多位分析师更以经验总结提供了诸多典型的研究案例。

也是在他的带领下，申万研究所人才辈出，还被称为证券研究界的“黄埔军校”。涌现出了像赵金厚、罗鶄、詹凌燕、周小波、付娟、王智慧、叶培培、陆玲玲、殷姿、万建军、童驯、李慧勇、孟烨勇、周海晨、刘晓宁这样的明星首席分析师。

从卖方到买方

从申万宏源来到申万菱信之后，陈晓升也在反复思考卖方和买方的不同。

近日他在朋友圈发文写下了这几个月以来的思考，他表示，从卖方到买方，就需要学会如何计算手里的牌。也就是买方手里应该如何构建组合？如何计算组合所面临的的机会和风险，如何权衡一个资产管理机构和基金经理之间的关系？如何权衡基金经理手里的牌和整个机构手里的牌？

在陈晓升看来，基金经理不是私募，不是个别人的工作，而是需要团队。与此同时，每个基金经理的组合构建很难摆脱个人的情绪，很难摆脱人性的弱点，包括贪婪与恐惧，包括佛学讲的贪嗔痴。机构的作用就是通过所谓的内部控制，通过相互制约，通过制度流程形成不同于个体的一种理性，可以称之为机构理性。

要通过机构理性来管理组合的风险，包括组合的估值水平、风险收益比、极端风险暴露，也要计算组合的主要绩效表现暴露在哪些基本面关键假设指标，和研究团队的日常研究重点要紧密挂钩；还要通过风险管理部门从日常合规风险管理向前端延伸，更多关注公司管理组合的风险暴露，尤其是极端风险暴露的管控。业绩的好坏，包括回撤，理论上取决于对于一些极端风险有效管控的结果。

而在申万菱信履职之后，陈晓升思考的最多的仍然是如何能将申万菱信的投研体系建设起来。

陈晓升在内部讲话时，将“研究至善”作为企业发展愿景，并提出要重构申万菱信的投研体系。他认为，要把对投资本质的理解和关于预期差的研究方法，转化成一个从买方需要出发的研究、投资、风控一体化的体系。并且把这个体系浓缩成了三张表，即公司研究关键假设表、总量研究关键假设表、组合管理关键假设表。

此外，他还对基金公司的业绩考核是追求短期业绩，还是更看重长期业绩进行了思考。

他认为，成功的基金公司证明，长期导向非常重要。其内在逻辑在于，短期投资胜率不高，长期导向才能提高胜率。从机构理性出发，能更多地从投资理念、产品设计、客户服务、风险管理等方面入手，引导长期投资，贯彻长期主义，考核长期导向。

“一家基金公司对内经营人才，对外经营信任，是经营一种长期的信任，不是短期的信任，这种信任是一种长期的品牌建设，是客户资产长期保值增值之后的信任，更是一家基金公司内在文化的长期积累。”陈晓升强调。

赋能申万菱信未来发展

而这些正是目前的申万菱信所需要的。

申万菱信基金的前身是申万巴黎基金公司，成立于2004年1月，由法国巴黎银行旗下巴黎资产公司和申银万国证券共同出资成立，前者占33%股权，后者占67%。2011年3月，法国巴黎银行将所持有的申万巴黎基金33%的股权转让给日企三菱UFJ信托银行，申万巴黎基金正式更名为申万菱信基金。

申万菱信在发展多年中，也曾一度辉煌。2015年借着分级基金的势头，申万菱信基金抓住了上半年的一轮上涨行情，发行军工、环保、医药等多个主题分级基金，并在市场中大获资金青睐，截至2015年二季度末公司公募管理规模一度达到1024.92亿元。

2016年-2020年这五年时间，被申万菱信认为是二次创业的阶段。这期间，在上一任董事长刘郎的带领下，申万菱信在制度建设、人员梯队管理和业务创新发展等方面取得了长足的进步，公司着力克服分级基金规模缩减的影响，再造了一个没有分级基金的“新公司”，步入了快速发展的新起点。此次董事长更替是因为前任董事长到龄退休。

在陈晓升来申万菱信履职时，申万菱信的人才队伍已经有所改善，原申万研究所的明星分析师周小波、付娟、刘敦也在申万菱信相聚。此外，还在内部提拔了多位研究员，记者注意到，在现任的20位基金经理中，多位基金经理是在2020年由基金助理提升而来。

陈晓升表示，未来将会通过内部培养和外部引进两手抓的方式培养人才队伍。

汪涛履职后，申万菱信产品发行的节奏明显加快，截至2020年末，公司公募管理规模已经达到621.49亿元，相较于前一年末规模增长了275.84亿元。此外在产品发行上也有多种尝试，今年以来已经发行了10只基金，包含权益类基金，债基和ETF等多个品种。

而随着陈晓升正式任职，将如何赋能申万菱信基金，我们拭目以待。