LPR连续14个月原地踏步货币政策仍将“以稳为主”

来源：国际金融报 2021-06-22 11:23:23

6月21日，全国银行间同业拆借中心公布信息，当天贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

具体来看，2021年6月，1年期和5年期以上LPR均与上期持平。这是自2020年5月份以来，LPR报价连续14个月保持不变。去年5月份以来，我国经济逐渐从疫情中恢复，货币政策回归常态，LPR自此保持不变，可谓体现了利率水平整体与经济复苏进程相适应。

货币政策仍需保持稳定

6月LPR报价保持不变，符合市场预期。对此，民生银行(行情600016,诊股)首席研究员温彬从两个角度来分析。

温彬对《国际金融报》记者指出，从经济复苏进程上看，近期我国经济复苏整体向好，5月工业生产继续修复，但两年平均增长率较4月小幅回落。受海外经济加快复苏影响，需求端的制造业投资两年平均增速转正。线下消费、旅游等消费需求增加，带动社会消费品零售总额两年平均增长加快。不过，我国经济恢复不平衡不协调因素仍存，经济复苏放缓的压力有所增加，仍需要货币政策和利率政策保持稳定，对复苏给予支持。“从近期央行政策调控上看，7天逆回购利率、MLF利率等政策利率均维持平稳，预示着本月LPR也将保持不变。”

从流动性水平上看，今年上半年整体呈现社融逐渐回落、货币市场流动性偏宽松的情况。广义流动性方面，5月末，社融存量同比增速降至11%，比年初回落2.3个百分点，其中表外融资明显回落，体现了疫情后期，宏观政策对“控杠杆”与“防风险”的考量。

货币市场流动性保持相对稳定，央行延续等量续作MLF、小幅操作逆回购的方式调节市场流动性，并未出现市场所担忧的流动性边际收紧状况。在流动性基本保持合理充裕的情况下，市场利率水平保持基本平稳，6月以来，DR007基本在2.2%上下围绕政策利率（7天逆回购利率）波动。

暂不构成政策利率调整条件

温彬预计，后期的政策利率仍将总体保持稳定。

“央行现阶段主要通过逆回购和MLF（中期借贷便利）的常规操作调节流动性，并引导市场利率围绕政策利率波动。因此，判断下一阶段市场利率的走势，还需重点观察政策利率是否发生变化。”温彬认为，当前尚不构成政策利率的调整条件，主要包括以下几个原因：

从国际方面看，全球经济虽处于加快复苏阶段，但不同经济体之间的分化明显加剧，或对全球经济复苏增添新的不确定性。随着美国通胀预期升温，其经济走势和货币政策的变化方向仍需进一步观察，特别是要警惕美联储货币政策提前转向风险。

从国内方面看，我国经济尚未完全复苏，实现经济发展目标需要货币政策保持稳定。虽然PPI（生产价格指数）近期较快上涨，但CPI（居民消费价格指数）和核心CPI仍处于温和可控，通胀暂不对货币政策构成较大掣肘。

“由于政策利率大概率保持稳定，预计下一阶段LPR也将大概率不变。”温彬表示，考虑到目前中小微企业复苏过程中还存在一定困难，因此，货币政策将通过多种方式，加大对实体经济的支持力度，并引导融资成本下降，在加大结构性支持力度的同时，继续实施减费让利。

据悉，6月18日国务院常务会议要求，今年要继续引导金融机构减费，鼓励免收支付账户提现手续费，将网络支付商户手续费降低10%，降低银行卡刷卡、自动取款机跨行取现手续费等，帮助小微企业、个体工商户降成本。此外，今日起银行调整存款利率报价方式，整体上看有利于降低负债成本，从而提升为实体经济降成本的空间。