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芯片缺货情况超乎想象国产替代下芯片ETF迎投资机遇

来源：红刊财经 2021-06-15 20:22:23

新冠疫情发生后，由于供需错配，全球芯片产能严重不足。近期随着疫情反复，导致产业链缺货情况愈演愈烈。二季度以来，超30家芯片厂商发布涨价函，其中多家厂商宣布此次上调涉及公司全线产品。

行业风向标台积电也通过取消连续两年所有销售折让的措施，变相实现涨价。得益于大陆地区疫情的有效控制，芯片各环节国产替代进程正在加速推进。

疫情反复产能紧张

芯片国产化进程提速

5月以来市场行情偏暖，A股单日成交额多次站上万亿元。其中，作为5G产业链上游，芯片行业已经走出了一轮反弹行情。

当前芯片行业产能紧缺情况仍在延续，新一轮涨价潮蔓延，晶圆制造、封测厂价格陆续上调。多家厂商积极采取扩产的行动，但扩充的产能并不能马上投入使用，因此包括联电、中芯国际(行情688981,诊股)、日月光在内的多家晶圆制造、封测厂都上调价格，预期三季度代工厂报价的计划涨幅将高于今年上半年。

之所以出现这种历史级别的“缺芯”潮，供需两端都存在多方面扰动。供给端，疫情、火灾、地震等自然灾害造成厂商关停以及运输渠道出现问题。需求端，5G手机换机潮来临，汽车消费复苏、整车厂追加订单，另外还有国家大力发展光伏、风电等新能源产业，也带来了芯片需求增量。由于疫情和中美科技摩擦等不确定因素，整个下游也存在抢单备货的情况。

考虑到芯片设备需要6-9个月的前置时间，部分在1年以上，并且还需要3个月左右的安装调试时间，那么一季度开始下单的设备预计要到年底或2022年形成产能。叠加当前下游需求高度景气的状态，预计芯片产业链产能紧张状况或将延续到2022年。

强调一点，本次“缺芯”潮也使得芯片行业国产替代的逻辑强化。近期台湾多家封测厂商出现聚集性疫情，封测重地马来西亚也进入全面封锁期。而大陆是全球疫情控制较好的地区之一，同时具有大量优质芯片封测厂商，这部分企业将充分受益于转单效应。此外，地震导致日本光刻胶企业信越化学产线受损，海外运输受阻。该公司已向我国多家晶圆厂限制供应KrF光刻胶，这些厂商纷纷加速验证和导入国产KrF光刻胶。

国内厂商也在主动出击，近期华为投资了科益虹源公司，科益虹源是一家光刻光源公司，生产的是光刻机核心零部件，主要产品为DUV（深紫外）光刻光源产品系列。

下半年消费电子即将进入旺季，新能源汽车方面排产继续增加，国产替代也有望迎来新的突破，行业仍然处在高度景气状态。一季度行业归母净利润增速高达143.08%，而当前PE估值76倍，仅相当于2019年三季度芯片大行情启动前的水平，因此看高芯片的行情。

指数定期调整成分股优化

芯片ETF成行业投资利器

国产替代的进程上，在芯片设计、封测等环节，我国已经有了一定的技术积累。其中封测行业已经跻身世界第一梯队，设计、封测等环节已经有持续的业绩兑现，材料、设备、制造等国产替代空间广阔，投资者可以考虑对全产业链进行布局，把握行业长期成长价值。

而芯片ETF标的指数——中华半导体芯片指数的编制规则就是全产业链覆盖，选股范围包括芯片的设备、材料、设计、制造、封装和测试。芯片ETF成立于2019年5月16日，成立以来收益率160.14%（截至6月10日），也要好于一些以芯片投资为主的主动管理型基金。

更为重要的是，芯片ETF的管理费率是0.5%/年，而主动型基金一般为1.5%/年，且场内ETF具有买卖方便、资金实时到账等优势。所以综合考虑来看，通过芯片ETF等指数基金投资芯片行业是较好的方式。

笔者注意到，中华半导体芯片指数在去年12月的定期调整中，开始纳入符合条件的科创板股票。目前指数即将迎来6月的定期调整，届时科创板芯片股数量将扩充至10只，其中包含了不少芯片优质标的，这也使得芯片ETF更具成长性和表征行业走势。根据指数编制规则，未来中芯国际等具有代表性的芯片股也有望进入指数。