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东海观察：伦铜摸高万元关口后市如何？

来源：东海期货 2021-05-05 17:23:24

投资要点：

LME铜价突破1万美元大关，最高触及10040美元/吨，续刷十年新高。虽然随后受多头获利了结影响，高位回落，但仍维持高位运行，截至15:00收盘，LME铜价报9986.5美元/吨。

宏观面上，随着疫苗接种的持续推进，全球经济复苏仍是当下交易的主旋律，市场通胀预期也持续升温。数据上来看，摩根大通全球制造业PMI持续扩张，欧美经济景气持续回升，国内制造业PMI也延续扩张态势。

需求展望方面，根据我们前期发布的专题报告，“碳中和”大背景下，电力深度脱碳以及新能源汽车的快速发展都将拉动铜的消费增量。预计“十四五”期间，我国风电和光伏发电系统年均新增耗铜量分别为22万吨和38.5万吨左右，新能源汽车领域整体年均新增耗铜量约34.5万吨，合计将为我国铜领域带来年均增量约95万吨。海外方面，美国新一轮地产周期以及基建投资也会带来铜消费增量，整体需求展望乐观。

基本面方面，前期低位库存与矿端偏紧的支撑仍存。国内库存累库趋缓，LME库存高位回落，全球绝对库存水平仍处低位。铜精矿TC也低位徘徊，虽然后期铜矿供应趋于恢复，但是南美疫情形势仍不容乐观，近日智利罢工又起，秘鲁即将举行总统大选，目前处于领先的政党正威胁将加大采矿业国有化力度，市场对于矿端扰动担忧难减。

持仓情况来看，CFTC非商业净持仓结束七连降，国内沪铜指数持仓持续回升。虽然节前资金有获利了结迹象，但整体持仓水平仍处高位。

操作建议

总体来说，铜价趋势向好未变，预计仍将偏强运行。不过短期快速上行的铜价对于下游消费产生明显抑制，现货持续贴水，需关注节后需求端的支撑情况。