专家建议树立风险中性理念 理性面对汇率涨跌 合理管理汇率风险

近年来，随着人民币汇率双向波动加大，企业管理汇率风险的需求日益强烈。中国证券报记者梳理发现，在人民币汇率升值背景下，2020年共有1814家A股上市公司发生汇兑损失，损失合计约416.95亿元；有511家产生汇兑收益，合计约278.11亿元。专家表示，企业应树立风险中性理念，理性面对汇率涨跌，审慎安排资产和负债的货币结构。同时，合理管理汇率风险，以保持财务稳健和可持续为导向，而不应该以套保的盈亏论英雄。

汇兑损益影响部分企业盈利

2020年人民币兑美元汇率先抑后扬，全年升值6%以上。从中间价来看，2020年6月至2021年1月，人民币汇率一度连续8个月呈现单边升值走势。人民币汇率阶段性升值，对企业经营和业绩影响几何？随着上市公司年报财务数据披露，外界得以一窥究竟。

数据显示，截至4月26日，共有2300余家A股上市公司在年度报告中披露2020年汇兑损益情况。其中，有1814家上市公司产生汇兑损失，合计约416.95亿元；有511家产生汇兑收益，合计约278.11亿元。

2020年人民币汇率升值，A股上市公司中受益者不少，航空公司是这一群体的突出代表。公开数据显示，2020年中国国航(行情601111,诊股)、南方航空(行情600029,诊股)、东方航空(行情600115,诊股)“三大航”的汇兑收益分别达36.04亿元、34.85亿元、24.94亿元。中国建筑(行情601668,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)、中国石化(行情600028,诊股)收获的汇兑收益也不少，分别达26.51亿元、17.85亿元、8.85亿元。此外，中芯国际(行情688981,诊股)收获汇兑收益5.92亿元。

但发生汇兑损失的公司更多一些。其中，中国交建(行情601800,诊股)和安道麦A(行情000553,诊股)的汇兑损失额均超过11亿元，力帆科技(行情601777,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)分别损失9.80亿元、9.28亿元、8.06亿元。

汇兑损益对一些企业盈利产生了较明显影响，典型的如福耀玻璃(行情600660,诊股)。业务包含全球汽车玻璃和汽车级浮法玻璃供应的福耀玻璃在2020年度业绩报告中提到，2020年该公司净利润同比减少10.34%，主要受汇兑损益及疫情的影响。2020年报告期内该公司汇兑损失42246.77万元，上年同期汇兑收益13576.40万元，仅此一项便使该公司利润总额比上年同期减少55823.17万元。

汇率双向波动料增强

今年3月远期结售汇数据显示，市场对人民币汇率继续升值的预期减弱。市场预期，年内人民币兑美元汇率恢复双向波动的可能性上升。外汇局日前公布，3月银行代客远期结售汇差额为65.38亿美元，环比下降87.28亿美元，已连续3个月下降。

对于后续人民币汇率走势，中信证券(行情600030,诊股)固定收益首席分析师明明认为，基于对美元和美债收益率两大影响因素判断，未来美元在基本面预期、货币政策信号及权重货币的影响下存在较强支撑，美债利率上行大概率会成为全年趋势，预计人民币兑美元汇率将在二季度回调至6.6元下方。

瑞银证券首席中国经济学家汪涛预计，相比去年，今年中国经常账户顺差可能缩小，中美利差可能继续收窄。如果美元超预期走强，人民币汇率可能承压。预计年底人民币兑美元汇率将在6.4元左右，并可能在美元对主要货币汇率走势的推动下呈现宽幅波动。

在南华期货(行情603093,诊股)研究所马燕看来，短期内，在美联储开展政策“退坡”预期引导或全球资本市场预期转向之前，美元指数难以走出大级别反弹行情，人民币大概率围绕当下运行中枢继续双向波动。中长期内，美国经济向好带动美债收益率进一步上探。当下，美元指数与美债收益率回调是暂时的，未来有可能对人民币汇率造成一定贬值压力。

树立风险中性理念

业内人士认为，随着人民币双向波动特征不断增强，企业也应注意防范汇率风险。近年来，市场主体风险中性意识有所增强。外汇局此前公布的数据显示，2020年企业套保比率为17.1%，较2019年上升2.7个百分点。

国家外汇管理局副局长王春英说，企业树立风险中性的理念非常重要。一是立足主业，理性面对汇率涨跌，审慎安排资产和负债的货币结构；二是合理管理汇率风险，以保持财务稳健和可持续为导向，而不应该以套保的盈亏论英雄。“避险保值就像花钱买保险，是要付出成本的，是以一个比较小的成本来管理比较大的不确定性和可能的损失，对这一点企业一定要有充分的认识。”

值得一提的是，不少上市公司在2020年年报中披露了管控汇率风险的相关策略。比如，五矿发展(行情600058,诊股)称，该公司将采取谨慎策略，如有美元融资，将结合外汇保值控制汇率敞口风险；对于融资币种结构，在考虑各币种综合融资成本后，科学选择，保持均衡，并在进口合同中通过业务设计尽量规避汇率波动风险。中远海控(行情601919,诊股)表示，公司主要采取坚持自然对冲的中性风险管理策略。从业务前端入手，利用资产负债平衡、同币种收支相抵、错配币种及时换汇等手段，对冲风险。未来将合理匹配资产负债币种，防范汇率变动对财务报表产生过大影响。

王春英表示，未来，外汇局将继续加强企业汇率风险管理宣传培训和辅导，加大外汇市场政策供给。在深化外汇市场建设方面，不断丰富交易工具，完善交易机制，提升外汇市场的透明度，增强交易便利性，更好地满足市场主体风险管理的需求。