管涛：理性看待一季度经济数据 全年GDP达到9％需要运气

金融界网4月23日消息 中银证券(行情601696,诊股)全球首席经济学家、原国家外汇管理局国际收支司司长管涛在做客金融界《首席说》时表示，一季度经济运行稳中加固，国民经济开局良好。在全球经济复苏逐步加速的背景下，中国经济复苏依然不改领先地位。随着复工复产的进一步正常化，供需两端的复苏势头呈现稳固拓展。不论从就业还是物价的走势来看，都表明虽然一季度同比经济增长达到18.3%，远高于潜在产出水平，但并没有出现明显的经济过热。

就全年经济走势的预测而言，受基数原因影响，环比数据更能客观反映经济增长，我国经济复苏仍可进一步改善。相对而言，实现政府工作报告中6%的目标难度不大，实现国际国币基金组织8.4%的预测目标难度中等，实现9%以上的市场机构预测目标，这需要一定的运气，包括国内外疫情不出现大的反复且疫苗接种进展顺利，以及必要的政策支持才能实现。

以下为对话原文：

金融界：今年一季度经济数据已经出炉，您认为一季度中国经济发展复苏的成色几何？您对于今年全年的态势如何判断？

管涛：首先要明确经济稳定复苏的势头仍然保持，从去年二季度开始到今年一季度连续呈现同比、环比正增长，经济继续保持扩张态势。与美国、欧洲、日本相比，中国的成绩来之不易。美国二季度到四季度同比均为负增长，而欧元区、英国、日本的一季度到四季度也同样出现同比负增长。由于疫情扩散的原因，一些经济体在今年一季度仍然会呈现同比负增长。无论从供给端还是需求端看，我国的情况都在进一步改善，且服务业和消费对经济增长的拉动作用进一步增强，因此我们稳定复苏的势头非常强劲。

从需求端分析，消费、投资、外需对经济增长的作用都是正向的，特别是消费对经济增长的拉动作用非常强劲，一季度经济增长同比增加18.3%，最终消费支出对经济增长的贡献率达63.4%，要知道在去年全年是-22%，所以说今年的改变是显而易见的，可以看到供需两端随着复工复产的进一步正常化，复苏的势头在进一步稳固和拓展。

此外，我们的经济恢复仍然具有进一步发展的空间。今年因为基数的原因，一季度经济增速比较高，有两位数的增长。若是把基数的原因考虑进去，与2019年一季度数据同比，今年一季度的经济增速应为5%。事实上，5%这个数据是略低于潜在产值水平的。需要指出的是，这里有一个暗含的假设，即损失可以弥补，但现实中这不一定成立，因为有些损失就是损失了，不可能完全弥补回来。因此，应当注重环比数据。从去年二季度开始到今年一季度，经济数据连续呈现同比、环比正增长，但一季度季调环比折年率只有2.4%，这个增速与往年同期相比下降了很多，数据显示，往年的增长率基本维持在6%、7%左右。从环比数据来看，我国的经济复苏态势仍然具有进一步改善的空间。

从供给端分析，由于疫情防控的要求，多数人选择了就地过年，因此对接触型、劳动密集型产业造成了一定的冲击，以餐饮住宿、交通旅游为例，数据显示仍然没有恢复到2019年一季度水平。从就业来看，一季度新增城镇就业人口297万，相比去年增长近30%；但与2018、2019年一季度相比，同样没有达到当时330万人左右的水平，因此可以得出经济复苏仍然具备改善空间的结论。

从物价走势来看，一、二月份CPI数据出现同比负增长，但剔除食品和能源之后的核心CPI仍然在0附近，这说明经济通胀压力并非很大，PPI同比出现一定增长，也是2019年7月至2020年底经历17个月（2020年1月除外）的同比负增长之后的恢复性正增长，在一定程度上反映了国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀，但这种通胀是温和的，一季度累计同比只有2.1%。通缩到通胀不应该是“一线天”，而应该有一个缓冲区，我认为现在就处于这样的水平之中。

不论从就业还是物价的走势来看，都表明虽然一季度同比经济增长达到18.3%，远高于潜在产出水平，但并没有出现明显的经济过热。随着疫苗接种的有序展开以及疫情防控措施逐步解除，社会经济活动将进一步正常化，外加必要的宏观政策支持，相信我国经济会继续保持复苏的态势。

就全年经济走势的预测而言，由于有一季度同比增长18.3%作为打底基础，对于实现政府工作报告提到“全年增长不低于6%”的目标来说，完成难度应该不大。即便是按照国际货币基金组织的最新预测“中国全年净增长8.4%”，只要剩下的三个季度经济实际增长率平均不低于5.9%，两年复合平均增速不低于5.4%，就能实现国际货币基金组织的预测目标。很多市场机构预测，中国今年经济增速能够达到9%以上，如果以9%为标准，则要求我国后三个季度经济平均增速不低于6.7%，两年复合平均增速不低于5.8%。

相对而言，实现政府工作报告中6%的目标难度不大，实现国际国币基金组织8.4%的预测目标难度中等，实现9%以上的市场机构预测目标，这需要一定的运气，包括国内外疫情不出现大的反复且疫苗接种进展顺利，以及必要的政策支持才能实现。