3月居民部门短期贷款增长显著，业内提示需提防经营性贷款流入楼市引发新风险

4月12日，央行发布的3月金融统计数据显示，3月末，广义货币(M2)余额227.65万亿元，同比增长9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额61.61万亿元，同比增长7.1%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高2.1个百分点。一季度社会融资规模的累计增量10.24万亿元，比上年同期少增8730亿元。3月新增社融3.34万亿元，比去年同期少增1.84万亿元。

央行调查统计司司长阮健弘在2021年第一季度金融统计数据新闻发布会指出，一季度社融新增量虽然少于上年同期，但仍然是季度增量的次高水平。从结构上来看，金融机构的信贷稳字当头，资本市场的融资大幅度增加。债券市场在上年基数比较高的情况下少增长，总体上看社会融资规模的增长保持平稳。

一是金融机构对实体经济的信贷支持力度不减。一季度金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加7.91万亿元，比上年同期多增6589亿元。

二是未贴现的银行承兑汇票同比多增，一季度未贴现的银行承兑汇票增加3245亿元，比上年同期多增2985亿元。

三是股票融资大幅度增长。一季度非金融企业的境内股票融资2467亿元，比上年同期多1212亿元，增长近一倍。

“另外企业债券融资逐步回归，一季度企业债券净融资8614亿元，比上年同期少9178亿元。但如果比2019年的话，仅比2019年的同期少636亿元。主要受地方政府专项债的影响，政府债的净融资同比少增较多。一季度政府债的净融资是6584亿元，比上年同期少9197亿元。其中地方政府专项债净融资2409亿元，比上年同期少7715亿元。另外信托贷款和委托贷款是净减少，一季度委托贷款减少51亿元，同比少减920亿元。信托贷款减少3569亿元，同比多减3439亿元。”其表示。

中国民生银行首席研究员温彬分析指出，3月M2同比增长9.4%，略低于市场预期，M2加速回落主要由基数效应引起。

“去年年初疫情在国内加快传播，春节后货币政策加大逆周期调节力度支持疫情防控，去年3月M2同比增长10.1%，增速比去年2月大幅提升1.3个百分点，形成了较高基数。如果按2019年以来的两年平均增长率计算，3月M2增长9.77%，明显好于9.4%。”其补充道，导致M2加快回落的其他因素主要有：财政支出力度减弱，3月财政存款减少4854亿元，分别比上月和去年同期少减3625亿元和2499亿元，相当于货币投放力度减弱。新增人民币贷款虽然不差，达到2.73万亿元，但仍低于去年同期的2.85万亿元，与去年同期相比信贷派生力度减弱。

3月末，金融机构各项贷款余额180.4万亿元，同比上涨12.6%，涨幅回落0.3个百分点。当月新增人民币贷款2.73万亿元，超出市场预期，仅低于去年同期1200亿元，明显高于往年3月份新增水平。

招商证券(行情600999,诊股)银行业首席分析师廖志明曾预测，为对冲疫情冲击，2020年上半年政策鼓励加大信贷投放，当年3月信贷投放大幅放量，相较于2020年3月，今年3月新增贷款虽然同比少增，但增量不会低且信贷结构较好。

温彬指出，3月新增人民币贷款低于去年同期，具有一定必然性。但抛开去年疫情加快传播的特殊阶段，3月新增人民币贷款规模与往年相比并不低，而且结构有所改善。3月中长期贷款新增1.95万亿元，分别比上月和去年同期多增4426亿元和5158亿元。短期贷款和票据融资新增7465亿元，比上月多增9514亿元，但比去年同期少增8506亿元。

其中，3月企业部门新增人民币贷款1.6万亿元，比上月多增4000亿元，比去年同期少增4500亿元。中长期贷款延续了较好增势，3月新增1.33万亿元，分别比上月和去年同期多增2300亿元和3657亿元。温彬认为，说明企业信心逐渐修复，资本开支力度加大，制造业、基建等领域中长期信贷需求较旺盛；而短期贷款新增3748亿元，比上月多增1251亿元，但比去年同期少增5004亿元，主要由于去年同期为了缓解企业经营困难，短期贷款投放力度较大；票据融资减少1525亿元，比去年同期多减3600亿元，说明实体经济信贷需求较强，银行更倾向于提供贷款。

值得关注的是，居民部门新增人民币贷款1.15万亿元，比上月大幅多增1万亿元，比去年同期多增1614亿元。温彬分析道，居民短期和中长期贷款均增长较多，体现了需求较强。短期贷款新增5242亿元，比上月多增7933亿元，或由于3月国内部分地区出行限制条件解除，居民出行、旅游、消费等需求增加。中长期贷款新增6239亿元，分别比上月和去年同期多增2126亿元和1501亿元，体现了购房需求仍然相对旺盛。

温彬表示，整体上看，由于去年货币信贷投放力度较大，3月M2、信贷、社融等主要金融数据不及去年同期。但去年情况比较特殊，与之对比的意义有限，而与其余年份同期相比，3月信贷、社融表现并不差，体现了实体经济融资需求较强，金融加大支持力度。

“但也要注意到，3月居民部门短期贷款增长较快，需要提防经营性贷款流入楼市，引发新的风险。受基数效应因素影响，预计未来二、三个月内货币、信贷仍将延续同比回落走势。”其指出，下一阶段，要重点关注当前经济恢复进程和需求变化等实际情况，不必要过分担忧基数效应导致的数据波动。货币政策要兼顾好稳增长、控风险、防通胀、稳汇率等目标，继续通过MLF和逆回购组合调节市场流动性，加大对重点领域和薄弱环节的结构性支持力度，防止资金流入房地产市场。

央行货币政策司司长孙国峰指出，下一步要坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，做到小微企业综合融资成本稳中有降，促进经济平稳健康运行，推动经济高质量发展。