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贵金属：非农超预期情绪不利金价

来源：光大期货219人参与讨论 2021-04-06 09:17:39

1、本周黄金表现继续震荡偏强。黄金市场的整体情绪仍然偏弱，全球黄金ETF持仓仍在减仓，CFTC非商业多头持仓也仍在下降，国内沪金沉淀资金依然处在近年来偏低的位置。

2、本周美财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔先后发生讲话，耶伦讲话称经济仍处疫情中，并为其后期对企业加税计划做辩护，市场解读偏悲观，当日美股表现不佳，美长债收益率出现下降，美元则现大幅反弹；美联储主席鲍威尔在次日采访中表示随着经济目标逐步取得实质性进展，未来将缩减QE，此为鲍威尔首次公开表述收减货币政策，受此影响风险资产受到打压，美元表现继续反弹。从美国政要官员近期表态来看，无论作何姿态，均产生一定流动性收紧，以及美元回流预期，美长债收益率上行步伐放缓，美元存继续反弹预期，黄金在这个阶段多受此压制。不过，从近期美元反弹以及美长期国债收益率上升的表现来看，黄金均呈现日内抵抗式下行，利空作用再减弱，黄金创新低意愿降低。

3、前期提到，从美PPI和CPI数据来看，随着PPI反弹至近几年较高水平，后期市场或关注PPI能否向CPI特别是核心CPI传导的问题。若能带动CPI持续反弹，则工业品近期的躁动确实在反馈市场再通胀预期的逻辑，则市场偏好会进一步提升。但从09~10年来看，美核心CPI表现往往会拖后腿，随之表现出来的是市场偏好偏于谨慎，这或许是黄金再次反弹的潜在机会。

4、当前阶段可谓是黄金市场情绪的冰点，预期均不利于黄金的上行，不过从走势来看，黄金探底意愿在下降，而是在逐渐积蓄上涨动力。从资金面来看，CFTC总持仓和国内沪金持仓已回落至近两年偏低水平，这或许是黄金阶段性回调到位的标志，如果回调不再跌破前期低点位置，则表明黄金探底成功。笔者认为当前黄金呈现出一定的触底迹象，二三季度黄金或存在较好的表现，操作上黄金可逢低吸纳，谨慎者可继续观望。另外，美COMEX金银库存继续小幅下降，初始因降幅较小市场可能并不太注意，但若金银持续反弹，则市场会对库存问题比较敏感，可能会成为很好地向上驱动因素。下周美国劳工部将公布3月非农就业数据，从美经济反弹态势看就业数据或表现超预期，相应的对黄金的利空可能已在预期之内，关注金价日内波动表现，或对后期走势有一定指引意义。

（文章来源：光大期货）