66只“茅系股”9成下跌，估值压力、美债收益率等成砸盘原因，模拟持仓测算暗示基金已调仓，该如何应对？

金融界网3月4日消息 近期A股市场中基金抱团股跌跌不休，今日贵州茅台(行情600519,诊股)大跌5%，盘中险些击穿2000元整数关口。另外各行业的“茅台”如比亚迪(行情002594,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、隆基股份(行情601012,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)、金龙鱼(行情300999,诊股)等个股全线下挫。

66只“茅系股”逾9成下跌 20余股跌超5%

据金融界网统计跟踪的66只“茅系股”（见文末）中，周四逾9成收于下跌，其中“女人的茅台”爱美客(行情300896,诊股)大跌10.93%，“硅料茅”通威股份、“牙科茅”通策医疗(行情600763,诊股)双双跌停，隆基股份、万华化学(行情600309,诊股)、智飞生物(行情300122,诊股)、金龙鱼等20余股跌超5%。牛年以来（2.18-3.4）20只股累计跌幅超过20%，通策医疗跌幅最大达40.23%，爱美客次之为36.3%。金龙鱼、爱尔眼科(行情300015,诊股)、通威股份、片仔癀等累计跌幅靠前。仅启明星辰(行情002439,诊股)、长江电力(行情600900,诊股)、中芯国际(行情688981,诊股)、春秋航空(行情601021,诊股)、中国建筑(行情601668,诊股)小幅上涨。

以2020年末公募基金重仓股中，基金持有的数量排名前10的股票为例，牛年以来，贵州茅台、宁德时代、立讯精密(行情002475,诊股)、美的集团、中国中免(行情601888,诊股)、隆基股份、迈瑞医疗(行情300760,诊股)等均出现了大幅下挫。

内因为主，美债收益率走高成导火索，“负反馈现象”推波助澜

对于近期市场的持续调整，节后货币回笼、美债收益率快速提升、港股印花税调升、A股自身内因调整和均衡要求等成为市场普遍认知的几种因素。

抱团股自身存在的估值修正压力不容忽视。上海证券指出，茅指数长期上行达2年以上，涨幅4.5倍，平均估值溢价得到充分、甚至是过分的反映，其估值难以避免地面临修正压力，老的“抱团”品种松动年初已有征兆，但其峰值在年前。

同时，近期美债收益率狂飙，资金从风险资产市场加速转向债市，全球股票、商品、数字货币等市场短期频发出现大幅波动，A股中对折现因子敏感的科技股及机构抱团股也出现了估值大幅下跌的行情。而在本周三美债收益率再现大涨，重燃了金融市场的不安情绪，并导致隔夜美股和日内亚太股市纷纷下挫。今日A股市场同样出现大跌，抱团“茅系股”再次下挫。

另外，对于抱团股的持续下跌，国海证券(行情000750,诊股)分析称，A股机构抱团股经过短期急跌后，出现了基金净值下跌、投资者大量赎回、基金经理卖出持仓股票、股价因此下跌的负反馈现象。机构抱团股调整对A股的冲击何时完全释放，是A股能否走稳的关键因素。

模拟持仓测算揭秘 抱团基金已呈调仓迹象

机构抱团股持续松懈，背后是否是公募基金调仓导致的结果呢？

根据光大证券(行情601788,诊股)一项对于春节后股票类和偏股混合类基金调仓情况测算结果显示，抱团基金已呈调仓迹象。

该券商选取89只基金（偏股混合型基金71只%2B股票型基金18只）作为研究样本。通过对根据2020年中报和2020年4季报持仓估算的基金表现与基金实际业绩进行比较发现，2021年来两者相关性呈下降趋势，于2月23日达到最低值0.53。相比1月19日高达0.93的相关系数，相关性已明显下降。这表明相比去年末的模拟股票持仓，基金的持仓情况已发生变化。

不过公募基金在近期似乎也不是一直在减持“核心资产”。

根据国信证券(行情002736,诊股)的测算，长期保持较高仓位且坚定持有核心资产的公募基金，在年前已经进行了一定程度的减仓，减仓幅度约为5.71%。但在年后两个交易日核心资产下跌之时逢低加仓，分别加仓约2.46%和4.13%。不过，受累于核心资产的持续回调，这部分基金在2月22日进行了减仓，减仓幅度约为3.09%。截至2月24日，与2020年四季报相比，这部分基金在核心资产上的仓位配置略有下降，减仓幅度约为1.03%。

后市如何应对？券商建议关注中小盘股、周期股

开源证券研判，茅指数和大盘成长指数已经远低于当时的点位，而大盘价值股、中盘价值股、小盘价值股已经远高于当时的点位，风格切换已经发生，市场已经开始在重新平衡成长/价值，大盘/小盘的关系。市场风格已经在全维度出现了切换，收益率回归ROE的“新共识”正在逐步得到检验，投资者正在挖掘市场存在正收益的领域。价值股的预期收益率或许不高，但理应成为我们的选择，投资者应注重基本面反转信号与价值回归相结合共同寻找机遇。当下应该配置：以地产、保险、银行、钢铁、采掘、交通运输、建筑、农林牧渔（养殖）为代表的大盘价值板块。

财信证券则认为，在后续的三个月到半年的时间内，顺周期板块的表现都将优于机构抱团股。该机构在表示，未来市场主线还会在顺周期板块和机构抱团板块之间反复轮动。后续1-2个季度，在超额流动性及通胀升温预期下，顺周期板块的表现可能会持续强于机构抱团板块，而且大幅调整往往是布局的有利时机。

万和证券指出，指数底部的确认最终需要充分的筹码交换，可等待市场放量上涨发出企稳信号。近期热点不属于强势阶段，题材股主力资金也随时出现较大分歧。因此操作上，投资者尽量回避高位股，围绕低位股滚动操作，等待消息面风口的刺激，可关注顺周期、农业、科技、超跌新能源的布局机会。

上海证券建议，从风格看，中盘蓝筹在风格层面占优，其一方面秉承了原价值挖掘逻辑的脉络，另一方面基本面相对可靠。建议投资者从中盘股票中择优进行投资。行业方面，中游制造业细分龙头，疫情受创行业的恢复，低估优质的金融、地产资产等均有可能获得机构高位退出资金的青睐和配置。

66只“茅系股”名单