净亏损1.5亿！理想汽车距“中国第一智能车企”理想究竟有多远？

2020年第四季度，理想汽车净利润为1.08亿元，首次实现季度盈利，但这并未改变其2020年全年业绩亏损的境况

《投资时报》研究员 林申

理想汽车（LI.O）率先拉开造车新势力披露2020年财务数据的序幕。

数据显示，该公司2020年总收入为94.57亿元，同比上涨3225.49%；净利润为-1.52亿元，同比增长93.8%。其中，2020年第四季度单季总收入为41.47亿元，较上一季度的25.11亿元增长65.16%；净利润1.08亿元，环比扭亏为盈。

如此数据是该公司自2020年7月于美国上市以来，单季度业绩首次实现盈利。但其盈利是否可持续，仍需打一个问号。

《投资时报》研究员注意到，该公司2020年第四季度汽车销售毛利率为17.1%，较上一季度19.8%下降2.7个百分点。对此，理想汽车表示，“下降的主要原因为第四季度供应商一次性返利减少”。同时，其第四季度销售与市场及管理费用呈现出增加的趋势，为4.29亿元，环比上涨25.47%。

抛开业绩表现，从车型来看，目前该公司在售仅理想ONE一款车型，同行业可比上市公司中，特斯拉（TSLA.O）、蔚来（NIO.N）、小鹏汽车（XPEV.N）在售车型分别为4款、4款、2款。

对于车型数量，该公司称将于2022年推出下一款全尺寸高端SUV，并于2023年推出首款纯电动车；且从2022年第二款车型推出后，将每年至少推出2款车型，技术路线涵盖增程电动和高压纯电两个平台。

需注意的是，在目前新能源汽车市场竞争日益激烈的大环境下，对于现今只有1款在售车型、且2022年才会推出第二款车型的理想汽车来讲，面临的不确定性日益更大。

这样的现状，能助力理想汽车达成“2025年成为中国第一的智能电动车企业”的目标吗？

2020年净亏损1.52亿元

2021年2月25日，理想汽车发布未经审核的2020年第四季度及全年财务业绩。财报显示，该公司2020年净利润为-1.52亿元，同比增幅为93.8%，其中2020年第四季度净利润为1.08亿元，而上一季度为净亏损1.07亿元。

《投资时报》研究员查阅该公司过往业绩注意到，其2020年前三季度各季度单季业绩全部处于净亏损态势，净亏损额分别为 0.77亿元、0.75亿元、1.07亿元，合共亏损额约2.59亿元；归属于普通股股东的净亏损分别为2.34亿元、3.45亿元、3.21亿元，共计亏损约9亿元。

这意味着，该公司2020年第四季度系首次实现季度盈利，但这并未改变其2020年全年业绩亏损的态势。

进一步将时间维度拉长，《投资时报》研究员留意到，该公司2018年—2020年净亏损分别为15.32亿元、24.39亿元、1.52亿元，三年净亏损共计41.23亿元；归属于普通股股东的净亏损分别为18.5亿元、32.82亿元、7.92亿元，合共高达59.24亿元。

或许由于四季度首次实现季度盈利，业绩发布后，该公司股价盘前一度涨超10%。但当日收盘股价跌近10%，报收于25.87美元/ADS。

车辆交付方面，据其财报显示，理想汽车于2019年12月开始交付理想 ONE，2020年为其第一个完整交付的年份，2020年各季度单季交付量分别为2896台、6604台、8660台、14464台，全年共计交付32624台。

从季度数据来看，其交付量总体呈现上升趋势，这使得该公司2020年汽车销售额共录得92.83亿元，较2019年的2.81亿元大涨32倍。

在对2021年第一季度业绩展望时，该公司预计车辆交付量在10500至11500辆之间，较2020年一季度上涨262.6%至297.1%；预计总收入在29.4亿元至32.2亿元之间，较2020年一季度增加245.9%至278.8%。

理想汽车2020年各季度净利润及归属于普通股股东的净利润情况

数据来源：根据公司公开资料整理

目标是否只是“理想”？

除了四季度业绩，近日，理想汽车对2025年战略目标的设定及2030年行业趋势的判断，引发市场广泛讨论。该公司表示，“预计中国2025年将会销售超过800万辆智能电动车，获取20%以上的市场份额是成为中国头部企业的必要条件。由此，理想汽车计划2025年占据20%的市场份额，并成为中国第一的智能电动车企业”。

上市不足1年，便提出2025年成为“中国第一的智能电动车企业”，理想汽车的目标是否只是“理想”？

《投资时报》研究员注意到，最新发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》曾提出，“到2025年，我国新能源(行情600617,诊股)汽车市场竞争力明显增强，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右”。

按照中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋此前公开预测的数据——“2025年中国汽车销量有望达到3000万辆”，可推算2025年我国新能源汽车新车销量约为600万辆。可以看到，理想汽车的预判要远远高于这一数字。

假设智能电动全部约等于新能源汽车，根据理想汽车2025年20%的市场份额计算，其销量需要达到120万辆。若按照理想汽车预测的2025年我国将销售800万辆智能电动车，则其销量约为160万辆。

折中取140万辆计，叠加15万—50万元价格区间，可以计算出，其理想中的销售收入将在2100亿元至7000亿元之间。

这样的收入区间是什么概念？

2020年该公司汽车销售收入为92.83亿元，若按2025年2100亿元及7000亿元销售收入的下限和上限计算，则其2020年至2025年汽车销售收入年复合增速分别高达86.6%、137.4%。

显然，这并不是一个容易完成的指标。

值得关注的是，新能源汽车亦是“碳中和”的主旋律之一。目前，新能源汽车领域不仅有特斯拉、蔚来、小鹏汽车等互联网造车新势力参与，更有传统车企与互联网公司结合的新入局者，如百度携手吉利造车，华为与奔驰联姻聚焦ICT技术等。有鉴于此，理想汽车的五年目标能否达成，值得持续关注。